近期受歐元區(qū)債務(wù)及國內(nèi)政策收緊等宏觀因素影響，市場利空氛圍較濃。在原油價格跌破70美元∕桶和美元指數(shù)不斷創(chuàng)下新高的情況下,CBOT大豆結(jié)束前期短暫反彈，重回弱勢。但從近期豆類盤面的走勢并結(jié)合內(nèi)外盤豆類的基本面來看，國內(nèi)豆類再次下跌的空間相對較為有限，中期底部或?qū)@現(xiàn)，后期豆類將進(jìn)入筑底爬升階段。

美豆反彈壓力逐漸減小

因希臘債務(wù)危機(jī)加劇，市場擔(dān)憂可能誘發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)傳導(dǎo)至歐元區(qū)各國，使得歐元持續(xù)貶值。而美元在避險需求增加的背景下，美元指數(shù)不斷創(chuàng)下新高，以美元計價的大宗商品市場更是出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，美豆再沖高后受壓，重回振蕩平臺。近期由于市場傳言歐洲央行將采取措施支持歐元，使投資者對美元的避險需求減弱，而德國宣布禁止部分做空交易也使得避險賣盤逐漸減少，美聯(lián)儲最新發(fā)布的會議紀(jì)要暗示還將延續(xù)超寬松的貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)也使美元承壓。為保持各國現(xiàn)有的復(fù)蘇成果，歐元保持穩(wěn)定對各方都是有利的，而美元指數(shù)從年初以來已經(jīng)上漲近13％，無論從技術(shù)面以及基本面上，美元都不再具備大幅升值的空間。后期美元對美豆的壓制作用將會逐漸弱化，美豆將展開一波強(qiáng)勁的反彈。

近月期價上行壓力較大

進(jìn)入4月份，南美大豆收割基本確結(jié)束，2009/2010年度全球大豆供給情況也基本清晰。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的預(yù)測數(shù)據(jù)，2009/2010年度全球大豆的整體供應(yīng)大概要多出近2180萬噸，這比年初的預(yù)測值1650萬噸多出530萬噸。這就使近月合約期價上行承受較大的壓力，難以出現(xiàn)大漲，在一定程度上抑制了A1101主力合約的上漲動能。

豆類后期或有補(bǔ)漲要求

從CBOT大豆近10年的歷史對比圖上我們可以看出，每年4—6月價格會出現(xiàn)季節(jié)性漲勢。進(jìn)入二季度以來，國內(nèi)外豆類呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑寬幅振蕩的走勢，市場在供應(yīng)充裕以及周邊市場利空的影響下未能延續(xù)季節(jié)性上漲走勢，美豆重回前期振蕩平臺，而連豆在換月結(jié)束后也是呈現(xiàn)回落走勢。目前，美豆價格已經(jīng)接近其種植成本，由于種植成本的支撐，美豆價格下跌空間受到限制，在周邊市場企穩(wěn)后隨時面臨反彈可能。另外相對現(xiàn)貨市場而言，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場近期漲勢并不明顯，油脂等品種甚至露出疲態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)以來連豆、豆粕、豆油的漲幅不超過1％，而玉米漲幅超過了5％，豆類價格或?qū)⒋嬖谘a(bǔ)漲要求。

國內(nèi)政策限制下跌空間

年初，中央一號文件定下“加強(qiáng)和改進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品市場調(diào)控，綜合運(yùn)用多種調(diào)控手段，努力穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品市場，保持價格合理水平”的目標(biāo)；4月19日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議從7個方面研究部署進(jìn)一步扶持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的政策措施，其中涉及繼續(xù)實施油菜子臨時收儲政策、收儲價格由每斤1.85元提高到1.95元，以及落實凍豬肉收儲計劃、加快豬肉收儲進(jìn)度等內(nèi)容。從近期國家一系列政策來看，國家對于農(nóng)業(yè)的扶持力度不減，目前已先后上調(diào)水稻、油菜籽收購價格，這給后期國家提高新作大豆收儲價進(jìn)行了鋪墊。從前期對南美進(jìn)口豆油限制的一系列炒作到近期相關(guān)品種的收購價格的提高，無不體現(xiàn)出國家對國內(nèi)大豆產(chǎn)業(yè)的保護(hù)以及穩(wěn)定價格的態(tài)度，這將對豆類價格構(gòu)成中期支撐。

不利天氣潛在利多增加

2009年下半年以來，我國各地災(zāi)害性天氣不斷發(fā)生，從較早的西南多省干旱，到目前北方的低溫降雨以及南方的內(nèi)澇，使得今年已經(jīng)上市的農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量出現(xiàn)不同的程度的減產(chǎn)，排除一定的炒作因素外，農(nóng)產(chǎn)品整體的價格均呈現(xiàn)上升趨勢。而作為大豆主產(chǎn)區(qū)的東北地區(qū)目前正值春播時期，由于春澇比較嚴(yán)重，3、4月份黑龍江省氣溫比歷史同期低3—5攝氏度，當(dāng)?shù)卮焊驑O端天氣延后15天。黑龍江省減災(zāi)委員會委員、東北農(nóng)業(yè)大學(xué)教授魏湜表示，播種期拖后意味著生育期延遲，作物生長發(fā)育滯后，將直接導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，起碼不會增產(chǎn)。從國家氣象中心的氣溫和降水的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，氣溫過低和降水偏多是目前該地區(qū)的主要氣候特征，異常天氣的發(fā)生使得未來不確定性大幅增加，減產(chǎn)擔(dān)憂正在市場中醞釀，從而為新作大豆的價格提供了潛在利多。

階段性底部已逐漸顯現(xiàn)

結(jié)合技術(shù)圖形來看，大豆品種此輪漲跌過程與從去年10月啟動的一輪漲跌過程具有較高強(qiáng)的相似性，如果按照相應(yīng)的漲跌比例來測算的話，此輪調(diào)整已接近臨界點，大豆在3800附近具有較強(qiáng)支撐，相對應(yīng)地，豆粕的2800、豆油的7400附近是較強(qiáng)的支撐區(qū)域。

除此之外，更應(yīng)該注意到的是國內(nèi)通脹預(yù)期升溫加速，通脹或?qū)㈦y以避免，農(nóng)產(chǎn)品價格將難以出現(xiàn)回落，豆類品種也將因此展開一波中期上漲行情。結(jié)合多重因素的影響分析，對于目前豆類期價的走勢，筆者認(rèn)為，中期調(diào)整的底部有望逐漸形成，豆類期價也將呈現(xiàn)筑底—振蕩—爬升的走勢，戰(zhàn)略性做多的機(jī)會也在逐漸顯現(xiàn)。在控制好倉位的情況下，逢低逐漸吸納應(yīng)作為投資者后期操作的主要思路。