近期受歐元區(qū)債務及國內政策收緊等宏觀因素影響，市場利空氛圍較濃。在原油價格跌破70美元∕桶和美元指數(shù)不斷創(chuàng)下新高的情況下,CBOT大豆結束前期短暫反彈，重回弱勢。但從近期豆類盤面的走勢并結合內外盤豆類的基本面來看，國內豆類再次下跌的空間相對較為有限，中期底部或將顯現(xiàn)，后期豆類將進入筑底爬升階段。

美豆反彈壓力逐漸減小

因希臘債務危機加劇，市場擔憂可能誘發(fā)多米諾骨牌效應傳導至歐元區(qū)各國，使得歐元持續(xù)貶值。而美元在避險需求增加的背景下，美元指數(shù)不斷創(chuàng)下新高，以美元計價的大宗商品市場更是出現(xiàn)了較大幅度的調整，美豆再沖高后受壓，重回振蕩平臺。近期由于市場傳言歐洲央行將采取措施支持歐元，使投資者對美元的避險需求減弱，而德國宣布禁止部分做空交易也使得避險賣盤逐漸減少，美聯(lián)儲最新發(fā)布的會議紀要暗示還將延續(xù)超寬松的貨幣政策以支持經濟也使美元承壓。為保持各國現(xiàn)有的復蘇成果，歐元保持穩(wěn)定對各方都是有利的，而美元指數(shù)從年初以來已經上漲近13％，無論從技術面以及基本面上，美元都不再具備大幅升值的空間。后期美元對美豆的壓制作用將會逐漸弱化，美豆將展開一波強勁的反彈。

近月期價上行壓力較大

進入4月份，南美大豆收割基本確結束，2009/2010年度全球大豆供給情況也基本清晰。根據(jù)美國農業(yè)部公布的預測數(shù)據(jù)，2009/2010年度全球大豆的整體供應大概要多出近2180萬噸，這比年初的預測值1650萬噸多出530萬噸。這就使近月合約期價上行承受較大的壓力，難以出現(xiàn)大漲，在一定程度上抑制了A1101主力合約的上漲動能。

豆類后期或有補漲要求

從CBOT大豆近10年的歷史對比圖上我們可以看出，每年4—6月價格會出現(xiàn)季節(jié)性漲勢。進入二季度以來，國內外豆類呈現(xiàn)出先揚后抑寬幅振蕩的走勢，市場在供應充裕以及周邊市場利空的影響下未能延續(xù)季節(jié)性上漲走勢，美豆重回前期振蕩平臺，而連豆在換月結束后也是呈現(xiàn)回落走勢。目前，美豆價格已經接近其種植成本，由于種植成本的支撐，美豆價格下跌空間受到限制，在周邊市場企穩(wěn)后隨時面臨反彈可能。另外相對現(xiàn)貨市場而言，國內農產品(000061,股吧)期貨市場近期漲勢并不明顯，油脂等品種甚至露出疲態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)以來連豆、豆粕、豆油的漲幅不超過1％，而玉米漲幅超過了5％，豆類價格或將存在補漲要求。

國內政策限制下跌空間

年初，中央一號文件定下“加強和改進農產品市場調控，綜合運用多種調控手段，努力穩(wěn)定農產品市場，保持價格合理水平”的目標；4月19日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議從7個方面研究部署進一步扶持農業(yè)生產的政策措施，其中涉及繼續(xù)實施油菜子臨時收儲政策、收儲價格由每斤1.85元提高到1.95元，以及落實凍豬肉收儲計劃、加快豬肉收儲進度等內容。從近期國家一系列政策來看，國家對于農業(yè)的扶持力度不減，目前已先后上調水稻、油菜籽收購價格，這給后期國家提高新作大豆收儲價進行了鋪墊。從前期對南美進口豆油限制的一系列炒作到近期相關品種的收購價格的提高，無不體現(xiàn)出國家對國內大豆產業(yè)的保護以及穩(wěn)定價格的態(tài)度，這將對豆類價格構成中期支撐。

不利天氣潛在利多增加

2009年下半年以來，我國各地災害性天氣不斷發(fā)生，從較早的西南多省干旱，到目前北方的低溫降雨以及南方的內澇，使得今年已經上市的農產品的產量出現(xiàn)不同的程度的減產，排除一定的炒作因素外，農產品整體的價格均呈現(xiàn)上升趨勢。而作為大豆主產區(qū)的東北地區(qū)目前正值春播時期，由于春澇比較嚴重，3、4月份黑龍江省氣溫比歷史同期低3—5攝氏度，當?shù)卮焊驑O端天氣延后15天。黑龍江省減災委員會委員、東北農業(yè)大學教授魏湜表示，播種期拖后意味著生育期延遲，作物生長發(fā)育滯后，將直接導致糧食減產，起碼不會增產。從國家氣象中心的氣溫和降水的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，氣溫過低和降水偏多是目前該地區(qū)的主要氣候特征，異常天氣的發(fā)生使得未來不確定性大幅增加，減產擔憂正在市場中醞釀，從而為新作大豆的價格提供了潛在利多。

階段性底部已逐漸顯現(xiàn)

結合技術圖形來看，大豆品種此輪漲跌過程與從去年10月啟動的一輪漲跌過程具有較高強的相似性，如果按照相應的漲跌比例來測算的話，此輪調整已接近臨界點，大豆在3800附近具有較強支撐，相對應地，豆粕的2800、豆油的7400附近是較強的支撐區(qū)域。

除此之外，更應該注意到的是國內通脹預期升溫加速，通脹或將難以避免，農產品價格將難以出現(xiàn)回落，豆類品種也將因此展開一波中期上漲行情。結合多重因素的影響分析，對于目前豆類期價的走勢，筆者認為，中期調整的底部有望逐漸形成，豆類期價也將呈現(xiàn)筑底—振蕩—爬升的走勢，戰(zhàn)略性做多的機會也在逐漸顯現(xiàn)。在控制好倉位的情況下，逢低逐漸吸納應作為投資者后期操作的主要思路。