上周走勢(shì)為下跌跳空后的調(diào)整行情，從周線圖上看，L1009收10235元/噸，跌455元/噸或4.26%，收跳空下影小陰柱，成交量1611020手，持倉(cāng)92374手，量略漲倉(cāng)減;從日線圖看上，L1009周一跳空下挫，周二至周五都收小陽(yáng)，仍未回補(bǔ)跳空窗口，均線呈空頭序列排列；從分時(shí)線看，多頭已有主動(dòng)反擊跡象，但力量很弱。進(jìn)入本周，LLDPE依然在跳空窗口下方調(diào)整，LLDPE后市何去何從？鑒于商品市場(chǎng)金融屬性和商品屬性的輪轉(zhuǎn)，下文讀者從兩個(gè)層次對(duì)LLDPE的走勢(shì)進(jìn)行分析：第一個(gè)層次，宏觀經(jīng)濟(jì)聚焦到金融市場(chǎng)、商品市場(chǎng)，透析金融屬性影響下的商品總體態(tài)勢(shì)；第二個(gè)層次，把握品種自身商品屬性特性，圍繞化工產(chǎn)業(yè)鏈條展開(kāi)論述。

外部資本市場(chǎng)依然不確定，內(nèi)部加息預(yù)期趨緩
 
　　從國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)看，歐盟及國(guó)際貨幣基金組織近期出臺(tái)了總額高達(dá)7500億歐元的救援計(jì)劃方案，但仍然難以獲得投資者信服，歐元兌美元加速下行并觸及4年以來(lái)低點(diǎn)。然而事態(tài)可謂是峰回路轉(zhuǎn)，柳暗花明，5月19市場(chǎng)傳聞歐洲央行將出后干預(yù)匯市以遏制歐元過(guò)快下滑的勢(shì)頭，歐盟及歐洲央行高級(jí)官員紛紛發(fā)表講話力挺歐元。讀者認(rèn)為盡管信息面力挺歐元，但歐元由于存在體制性的缺陷——即成員國(guó)的財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策不能配套使用。歐元的解決，存在國(guó)家之間利益博弈，從德國(guó)和美國(guó)利益角度分析，低歐元有利于德國(guó)出口和美國(guó)的通話膨脹，故歐元仍然不確定。
 
　　從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)看，上周公開(kāi)市場(chǎng)操作十分耐人尋味:周二發(fā)行的1年期央票利率連續(xù)17周持穩(wěn);周四發(fā)行的3年期央票發(fā)行利率小幅下行2個(gè)基點(diǎn),下行幅度低于預(yù)期,3月期央票發(fā)行利率則出現(xiàn)17周來(lái)的首度上行,上漲了4個(gè)基點(diǎn),頗令市場(chǎng)意外，讀者認(rèn)為公開(kāi)市場(chǎng)操作緩解了之前由于CPI、PPI數(shù)據(jù)引發(fā)的加息預(yù)期。
 
　　原油多空交織，反彈支撐因素不足
 
　　庫(kù)存和歐美經(jīng)濟(jì)的影響下，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)連續(xù)3周下跌，扭轉(zhuǎn)了2月下半月以來(lái)持續(xù)的漲勢(shì)。5月份以來(lái)紐約輕質(zhì)原油近月期貨結(jié)算價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)18%，6月期貨從每桶87.15美元的18個(gè)月來(lái)的盤(pán)中高點(diǎn)跌落到每桶64.24美元的近10個(gè)月盤(pán)中低點(diǎn)，跌幅達(dá)26%。讀者認(rèn)為當(dāng)前原油不確定性因素依然較多，具體如下：從金融屬性角度看，盡管歐元消息面有轉(zhuǎn)好跡象，但考慮歐元制度性缺陷，歐元存在長(zhǎng)期的不確定；從資金面角度看，截止5月18日，CFTC公布的原油非商業(yè)多頭持倉(cāng)保持在27.96萬(wàn)張左右，空頭持倉(cāng)21.22萬(wàn)張，凈多頭持倉(cāng)6.73萬(wàn)張，但連續(xù)三周環(huán)比都有所下降。從技術(shù)角度看，美原油連周線圖之前保持的較緩和的上漲通道內(nèi)已破，本周美原油連收于通道區(qū)間下方，收70.04。綜合判斷，多空交織，原油反彈支撐因素不足。
 
　　乙烯供應(yīng)充足，價(jià)差趨于合理 后市價(jià)格難有作為
 
　　由于乙烯供應(yīng)增加，導(dǎo)致當(dāng)前乙烯價(jià)格大幅下挫，東北亞價(jià)格跌幅達(dá)195美元/噸，東南亞價(jià)格跌幅達(dá)148美元/噸，這是近五個(gè)月以來(lái)最低價(jià)。本周石腦油和乙烯價(jià)差急劇收窄，當(dāng)前價(jià)差為-457，處于-200--500合理價(jià)差區(qū)間，所以價(jià)差對(duì)乙烯走勢(shì)影響較弱。
 
　　當(dāng)前乙烯供應(yīng)充足，而且裝置處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，故乙烯后市上行動(dòng)能不足，因此，LLDPE后市走勢(shì)受乙烯價(jià)格影響較大。
 
　　LLDPE市場(chǎng)供大于求的情況仍然嚴(yán)重
 
　　從供給方面看，今年1-4月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量累計(jì)324.8萬(wàn)噸，同比增加76.5萬(wàn)噸，增幅30.8%，進(jìn)口量1-4月累計(jì)進(jìn)口279.63，同比增加35.24，增幅為14.42%，產(chǎn)量和進(jìn)口量均處于歷史較高水平，再結(jié)合考慮國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能較多，故后市將有更大的供應(yīng)壓力。
 
　　從需求方面看，LLDPE 產(chǎn)業(yè)鏈下游加工企業(yè)行業(yè)集中度較低，對(duì) LLDPE 價(jià)格的影響力不及上游生產(chǎn)廠商，不過(guò)在需求淡季，上游廠商提價(jià)難度加大，LLDPE 期貨價(jià)格通常表現(xiàn)偏弱。LLDPE 下游消費(fèi)主要集中在包裝膜和農(nóng)膜領(lǐng)域，包裝膜的需求與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)，對(duì) LLDPE 的需求相對(duì)穩(wěn)定 ，而農(nóng)膜消費(fèi)則因農(nóng)業(yè)生產(chǎn)而具有非常明顯的季節(jié)性，當(dāng)前正處農(nóng)膜消費(fèi)淡季，本周地膜生產(chǎn)全線結(jié)束，棚膜生產(chǎn)仍處于低開(kāi)機(jī)階段，后期日光溫室膜生產(chǎn)進(jìn)入旺季。部分農(nóng)膜廠家與下游經(jīng)銷商聯(lián)手，采購(gòu)低價(jià)原料，偏低的原料價(jià)格引發(fā)了部分需求。目前雙防膜的成本在11600元/噸左右，此價(jià)格對(duì)下游經(jīng)銷商吸引力較強(qiáng)，下面簡(jiǎn)單介紹一下農(nóng)膜的生產(chǎn)情況：中檔功能膜：繼續(xù)處于低開(kāi)機(jī)階段，本周部分企業(yè)與下游經(jīng)銷商聯(lián)手，在原料低位時(shí)入市采購(gòu)。目前原料價(jià)格完全在農(nóng)膜經(jīng)銷商可接受的范圍內(nèi)，擔(dān)憂之處在于后期原料價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下滑；日光溫室膜：山東和北京地區(qū)開(kāi)機(jī)率平穩(wěn)40%-60%，訂單接收情況尚可。
 
　　綜合研判
 
　　在外部資本市場(chǎng)消息面趨于利好和內(nèi)部加息預(yù)期趨緩的帶動(dòng)下，大宗商品有底部企穩(wěn)反彈跡象，但考慮LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈上游，原油多空交織，乙烯供應(yīng)充足，短期價(jià)格難有作為，產(chǎn)業(yè)鏈下游，LLDPE市場(chǎng)供大于求的情況仍然嚴(yán)重。因此LLDPE多空交織，后市反彈支撐因素不足。