這真是天大的好事,農(nóng)業(yè)銀行——這一號稱年內(nèi)最大的IPO就要發(fā)行上市,這個(gè)也許在可預(yù)見的未來中國最后一個(gè)大家伙就要將自己的家底變成貨幣,這么重要的事情自然需要慶賀一下。于是,有人準(zhǔn)備將銀行股“裝修”一下,以鼓勵那些情緒消沉的投資者。近一段時(shí)間以來,銀行股的形象實(shí)在是難以恭維,有投資者以不到10倍PE所購買的某銀行股居然被套,市場對于銀行業(yè)的未來信心缺失可見一斑。農(nóng)行不可能在這樣的氛圍中賣出好價(jià)錢,于是,便有了6月9日神秘資金橫空出世,10分鐘單騎救主狂拉50點(diǎn)的驚人一幕。

任何選擇都意味著向反向效果支付對價(jià)

國務(wù)院總理溫家寶不久前在天津考察時(shí)首次言及防止二次探底。在金融界,對于二次探底的討論正日益升溫。由于政府不斷收緊房地產(chǎn)市場,導(dǎo)致投資率開始下降,投機(jī)活動正逐步減少,市場信心下降,同時(shí),經(jīng)濟(jì)正為治理房價(jià)和通脹付出代價(jià),我們應(yīng)該對這樣的后果早有心理準(zhǔn)備。無獨(dú)有偶,美聯(lián)儲主席伯南克在本周的講話中指出,美國經(jīng)濟(jì)今明兩年可望維持較為溫和的增長,但是仍沒有強(qiáng)勁到可以提振就業(yè)水平和削減財(cái)政赤字的程度。反過來理解,那就是美國經(jīng)濟(jì)要保持目前這種溫和增長,將不得不長期維持經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這意味著低利率和高赤字。

任何選擇都意味著向反向效果支付對價(jià)。不僅是在中國,全球經(jīng)濟(jì)均面臨著兩難的抉擇。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國、日本和歐盟面臨短期通縮,政府不得不繼續(xù)沿襲寬松的貨幣政策,而中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家以及英國則面對著通脹的現(xiàn)實(shí),加息本是必然的選擇,但是,歐債危機(jī)的爆發(fā)加重了二次探底的風(fēng)險(xiǎn),央行對于繼續(xù)加息普遍持保守態(tài)度。這種對寬松貨幣政策的依賴將會極大地增加未來出現(xiàn)更加嚴(yán)重通脹的危險(xiǎn),但是在近期,由于一些技術(shù)性的緊縮措施,特別是中國房地產(chǎn)市場的調(diào)整,資本市場和大宗商品價(jià)格處于進(jìn)一步下跌的趨勢中。盡管市場認(rèn)為,價(jià)格上漲因素將在未來幾個(gè)月內(nèi)逐步消除,但仍不能排除央行在近期實(shí)現(xiàn)一次試探性的加息,加息將會加重市場的恐慌情緒,其最終的結(jié)局是,緊縮政策半途而廢,未來面臨難以想象的通脹結(jié)局。讓我們再回想2004年的情形,面對日益明顯的通脹跡象,央行終于啟動了加息進(jìn)程,但是,加息導(dǎo)致的市場下跌以及對于經(jīng)濟(jì)再次陷入低谷的擔(dān)憂,央行終止了加息進(jìn)程,兩年后,通脹爆發(fā)。同樣,格林斯潘時(shí)代的美聯(lián)儲由于網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅,在2000年后長期堅(jiān)持低利率政策,幾年以后,誘發(fā)次貸危機(jī)和全球通脹,筆夫這里想要表達(dá)的是,通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)危機(jī)不是現(xiàn)行貨幣政策的結(jié)果,而是之前一段時(shí)間貨幣政策累加效應(yīng)的結(jié)果,經(jīng)濟(jì)的二難推理已經(jīng)迫使中國以及全球經(jīng)濟(jì)體在錯誤的道路上繼續(xù)錯誤下去。

拜四萬億所賜,經(jīng)濟(jì)在過去兩年時(shí)間里出現(xiàn)反彈,但這樣的反彈在歷次的衰退中并不鮮見,1933年,美國經(jīng)濟(jì)衰退后見底,但到了1936年,經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退,再之后就是二次世界大戰(zhàn)。但筆夫覺得,目前的情況更類似于上世紀(jì)70年代的全球經(jīng)濟(jì),1973年,由于石油危機(jī)的爆發(fā),西方世界陷入二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退,而同時(shí),全球價(jià)格水平卻居高不下,滯脹格局困擾著工業(yè)化國家,直到美聯(lián)儲主席沃爾克就任,痛定思痛,以壯士斷腕之勇氣治理通貨膨脹,美國經(jīng)濟(jì)才有了90年代長達(dá)10年的持續(xù)繁榮。