股指期貨仍未見底

中國收緊流動性的努力實際上已經(jīng)取得了階段性的成果,這是若干政策疊加效應的結(jié)果。銀行機構(gòu)普遍感覺到了資金壓力的存在,這是因為中央銀行提高了存款準備金率,而居民在經(jīng)歷了持續(xù)幾年的價格上漲之后,已經(jīng)普遍對儲蓄行為感到厭倦,加上房貸的急劇萎縮,都將大大削減銀行的盈利能力。而證券市場的低迷反過來使銀行增長迅速的中間業(yè)務(wù)利潤降低,農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行實在是趕上了一個非常糟糕的時機。同時,由于農(nóng)行發(fā)行上市,市場資金狀況將進一步惡化。

與3年前相比,要使滬深300指數(shù)出現(xiàn)大幅上漲將更加困難,這是因為全流通條件下的大盤股需要更多的接盤資金,顯然,在全社會收緊流動性的條件下,這樣的故事是不會發(fā)生的,對于藍籌行情有熱切期盼的投資者,顯然是忽略了這樣極其重要的前提條件。

在近兩年的策略分析中,筆夫反復強調(diào),高通脹將會使中國企業(yè)喪失競爭力,使中國經(jīng)濟喪失競爭力。不幸的是,這樣的局面來得比想象的更早一些,在中國工業(yè)化進程還在半山腰、國民收入還排在全世界100名之后的時候,富士康就發(fā)出了部分工廠外遷的信息。是誰在驅(qū)趕富士康？絕對不是為其工作的工人,不是中國的勞工,而是靠土地發(fā)家致富的利益集團。正是這些貪得無厭的家伙從土地資源中獲得了太多的利潤,從而壓縮了其它企業(yè)的利潤空間,壓縮了產(chǎn)業(yè)工人的生存空間。而更大的悲劇在于,中國社會的這種利潤流向成為一種普遍模式,即以土地為資源的核心利益集團將全社會的利潤搜刮殆盡,最終將導致社會生產(chǎn)率的停滯。

這樣的殘酷現(xiàn)實使我們無法正視中國上市公司的未來前景,無法期望這些公司能為股東帶來持續(xù)不斷的回報,這一現(xiàn)實反映在價格走勢上,就是滬深300期貨及現(xiàn)貨指數(shù)仍會向下回歸到其合理的價值定位上。

商品期貨節(jié)后續(xù)跌

中國海關(guān)統(tǒng)計的5月份中國出口增幅達到48.5%,這一數(shù)字讓一片消沉的市場投資者如獲至寶,但是對這一數(shù)據(jù)的解讀充滿疑問。在出口大幅增加的同時,中國的PMI指數(shù)卻回歸平庸,這一點令人難以理解,同樣是海關(guān)的數(shù)字顯示,5月份中國精煉銅和廢銅的進口量卻出現(xiàn)了大幅下滑,說明制造業(yè)對大宗商品原材料的需求在放緩。這樣的數(shù)據(jù)是較為矛盾的。

基本金屬市場所面臨兩個重要的增長點,房地產(chǎn)市場和汽車市場均遭遇冷淡期,房地產(chǎn)市場投資未來出現(xiàn)階段性下滑,這應是不爭的事實。

5月份,汽車銷量出現(xiàn)了負增長,庫存量也持續(xù)攀升,顯示由政策刺激所產(chǎn)生的消費景氣已經(jīng)告一段落,未來汽車業(yè)將迎來一段去庫存化周期。房地產(chǎn)受到信貸緊縮的制約,其恢復可能仍需要半年以上的時間。從剛剛公布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看出,5月份工業(yè)經(jīng)濟增速已經(jīng)放緩,顯示經(jīng)濟整體環(huán)境正在悄然發(fā)生變化,這些都不支持大宗商品價格在近期走強。

發(fā)改委對部分農(nóng)產(chǎn)品的畸形價格開始實施監(jiān)管,季節(jié)性因素也將使得農(nóng)產(chǎn)品在未來一段時間可能出現(xiàn)調(diào)整,但是,筆夫估計,四季度全球農(nóng)產(chǎn)品將迎來真正的上漲行情,那將是新一輪通脹行情的起點。