持續(xù)弱勢的油脂近兩日出現(xiàn)小幅反彈，但供應(yīng)充沛的壓力料將抑制國內(nèi)三大油脂品種反彈空間。

全球油籽產(chǎn)量恢復(fù)增長，期末庫存回升

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)計(jì)2009/2010年度全球油籽產(chǎn)量將達(dá)到4.4088億噸，較上年度產(chǎn)量3.972億噸增長11%，消費(fèi)總量為3.5333億噸，較上年度微增4%，產(chǎn)量增幅高于消費(fèi)增幅令全球油籽期末庫存從上年度的5653萬噸增至本年度的7656萬噸。油料產(chǎn)量增長也帶來植物油產(chǎn)量的相應(yīng)擴(kuò)增，USDA數(shù)據(jù)顯示，全球2009/2010年度植物油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.3926億噸，比上年度增長4%，植物油消費(fèi)總量預(yù)計(jì)為1.3778億噸，比上年度增長6%，植物油期末庫存總量預(yù)計(jì)為1215萬噸，比上年度略低33萬噸。2010/2011年度全球的植物油總產(chǎn)量預(yù)估為1.4671億噸，比本年度增長5%，消費(fèi)總量則增長4.5%至1.4404億噸，庫存總量將較本年度增長8%至1311萬噸。從這些數(shù)據(jù)看，本年度和下年度全球植物油的產(chǎn)量增幅能夠滿足需求增長，供需形勢略顯寬松。

主要油料作物生長情況較好

全球植物油總產(chǎn)的增長主要得益于大豆和油棕櫚等油料產(chǎn)量的恢復(fù)。繼本年度北美和南美大豆總產(chǎn)創(chuàng)下歷史新高后，下年度北美新豆作物也已經(jīng)播種完成，從美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)看，美國新豆作物的生長優(yōu)良率達(dá)到66%，與去年同期持平，而今年美國大豆播種面積達(dá)到7886.8萬英畝，高于去年7798.6萬英畝，若今年美國大豆單產(chǎn)能夠與去年每英畝44蒲式耳持平，則總產(chǎn)量很可能再創(chuàng)新高記錄。目前美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，天氣預(yù)報(bào)顯示本周美國中西部作物種植帶將有降雨，土壤水分充足，作物生長條件較好。對作物威脅最大的持續(xù)性干旱天氣尚未出現(xiàn)，市場缺乏炒作題材。美豆行情走勢較弱，對豆油(資訊,行情)期價(jià)亦有偏空影響。而馬來西亞棕櫚油(資訊,行情)在第三季度進(jìn)入季節(jié)性增長周期，本月產(chǎn)量可能較上月增長10%。今年馬來西亞棕櫚油樹的種植面積增長了2.8%，達(dá)到482萬公頃，單產(chǎn)從上年的19.2噸提高到19.26噸，總產(chǎn)量可能達(dá)到1810萬噸。目前對馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量有潛在威脅的是拉尼娜天氣的影響，多雨可能帶來洪澇，影響棕櫚果的采收和運(yùn)輸，棕櫚油交易商密切關(guān)注是否會出現(xiàn)過量降雨的情況。

原油期價(jià)弱勢下滑，影響油脂走勢

從6月中旬以來，國際原油期價(jià)大幅下滑，NYMEX原油主力8月合約從高點(diǎn)79.94美元下跌到71.09美元。本周二美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的6月制造業(yè)指數(shù)為53.8，比市場預(yù)期的55.0低，令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇滯緩的憂慮，對原油期價(jià)有較大的利空影響。原油的弱勢對油脂走勢影響較大，尤其是豆油和棕櫚油作為生物燃料的原料，與原油價(jià)格的相關(guān)性日益擴(kuò)大，原油期價(jià)的下跌也引領(lǐng)豆油和棕櫚油等主要油脂下滑。

國內(nèi)油料進(jìn)口數(shù)量龐大，植物油庫存較高

目前影響國內(nèi)油脂價(jià)格的主要因素是進(jìn)口量過于集中，庫存高企。眾所周知，由于第二季度國內(nèi)進(jìn)口大豆集中到港，港口大豆庫存接近600萬噸，預(yù)計(jì)7月份仍有將近500萬噸的進(jìn)口大豆到港。進(jìn)入夏季，全國大部分地區(qū)出現(xiàn)高溫天氣，植物油消費(fèi)進(jìn)入淡季。中國和阿根廷豆油貿(mào)易爭端發(fā)生之后，中國轉(zhuǎn)向巴西和美國采購豆油。油世界上月底發(fā)表報(bào)告稱，中國買入了40萬—50萬噸巴西豆油，大部分船貨在6月份和7月份。同時美國出口中國的豆油數(shù)量也在增加，油世界認(rèn)為美國至少將出口11.5萬噸豆油給中國，大部分在7月裝船。阿根廷官方近期發(fā)表言論希望能夠盡早結(jié)束中阿豆油貿(mào)易爭端，阿根廷總統(tǒng)也將在下周訪問我國，這可能加速雙方就豆油貿(mào)易爭端談判，恢復(fù)正常貿(mào)易。后期我國豆油的進(jìn)口形勢仍趨于寬松。而國內(nèi)棕櫚油的進(jìn)口數(shù)量也創(chuàng)新高，今年前五個月我國棕櫚油進(jìn)口總量達(dá)到250萬噸，比去年同期提高10%，棕櫚油現(xiàn)貨銷售不暢，高庫存對棕櫚油價(jià)格有較大壓制。國內(nèi)菜籽油(資訊,行情)價(jià)格跌幅相對小于棕櫚油和豆油，主要原因是今年國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量較去年下降100萬—150萬噸至1200萬噸，同時國家去年年底限制加拿大油菜籽進(jìn)口，提高國內(nèi)油菜籽收購價(jià)至3900元/噸，令菜籽油的價(jià)格受到些許支撐，但是由于替代油脂供應(yīng)量龐大，菜籽油價(jià)格反彈空間亦受限制。

總體來看，國內(nèi)主要油脂品種受累于進(jìn)口量龐大和庫存高企的壓力，連豆油和棕櫚油主力1101合約期價(jià)從6月下旬以來持續(xù)下滑，連豆油期價(jià)一度下破7300元/噸，棕櫚油期價(jià)亦探至6152元新低，菜油相對偏強(qiáng)一些，主力1101合約尚未破新低。菜油、豆油和棕櫚油的價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，跨品種套利獲得較好的利潤。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)油脂將延續(xù)弱勢行情。