盡管美聯儲在周三對經濟前景“異常不確定”的言論打擊市場信心，但LME持續(xù)減少的銅庫存依然令投資者感到樂觀。同時，套利買盤的介入更是助長了銅價的漲勢，當日LME期銅大幅上揚171美元至6846美元/噸。周四、滬銅小幅跳空高開，盤中在國內股市指引下維持漲勢，當日主力1010合約收漲580元至53930元/噸。

歐債危機緩和令二次探底可能性大減

近期，一系列的宏觀經濟數據表明歐債危機正在好轉。這種好轉的跡象主要體現在兩個方面：首先、主權國家遭遇評級下調事件驟然減少，且市場對此反應較為平穩(wěn)。這一點從7月19日愛爾蘭評級遭下調后，當日金融市場表現平穩(wěn)這一事件中可見一斑；其次、債務危機國家國債順利發(fā)售令市場信心快速回升。7月20日，西班牙、愛爾蘭和希臘再度成功發(fā)售了100億歐元國債，現象表明投資者對歐盟援助計劃的最終效果表示認同。然而，就在這樣的背景下，美國方面發(fā)布的遜于預期的經濟數據再度吸引市場的注意力。美聯儲對經濟前景比較謹慎的措辭、高盛對美國上半年GDP增幅的調降以及不太樂觀的樓市數據一定程度上打擊了投資者信心。

筆者認為，美國方面階段性的出現一些遜于預期的經濟數據并不能否認其復蘇勢頭。復蘇節(jié)奏問題與經濟是否二次探底關系甚微，歐洲債務危機的好轉是當前宏觀經濟的核心問題。本周五，歐洲方面即將發(fā)布銀行壓力測試結果，屆時將成為經濟是否會二次探底的重要佐證?；谀壳暗暮暧^形勢，以銅為代表的金屬市場再度出現深幅下挫的可能性很小。

庫存持續(xù)下降證明消費動力

中國海關最新公布的進出口數據顯示，2010年6月中國進口精煉銅211957噸，同比下降44.11%，環(huán)比下降24.2%。6月進口數據的下降并不能簡單地理解為國內消費趨緩。國家統(tǒng)計局數據，2010年6月中國生產精煉銅422000噸，同比增長26.3%，環(huán)比增長6%。顯然，國內產量的增長一定程度上抑制了精銅進口。作為全球最大的銅消費國，中國現階段的現貨市場也維持著較好的水平，現貨商較高的采購積極性使現貨銅維持著150元/噸左右的升水。自人民幣進一步匯改以來，上海與LME期銅市場的套利窗口再度打開，大量的套利買盤也給LME的銅價帶來支撐。至于全球銅市的消費情況，我們也可以從表征供求關系的庫存數據中一窺究竟。最新的LME、COMEX和上海期貨交易所三地庫存為64萬噸，較4月22日高峰時的79.6萬噸下降近20%。庫存的持續(xù)下降證明了全球銅市的消費動力。

整體看來，當前的宏觀經濟環(huán)境仍是左右金屬市場走勢的關鍵因素。歐債危機的緩和令經濟出現二次探底的可能性大為減小。美國方面僅僅是階段性的出現一些遜于預期的經濟數據，整體仍處于較好的復蘇狀態(tài)中。筆者認為，銅價再度出現大幅下挫的可能性很小，全球顯性庫存的持續(xù)減少為銅價提供支撐。但處在傳統(tǒng)消費淡季中的銅價若，要出現大幅走強則需要更多的利好消息刺激，震蕩偏強是近期銅價運行的主基調。