經(jīng)歷數(shù)月的下跌，螺紋近期終于迎來像樣的反彈，究其原因是受鋼材原料價格連續(xù)上漲、市場資金存在抄底心理以及周邊市場的大幅反彈等推動。但此時螺紋鋼的反彈卻發(fā)生在下游消費(fèi)疲軟和政府調(diào)控政策繼續(xù)偏空的背景下，筆者認(rèn)為，以上因素決定了目前螺紋鋼還無法實(shí)現(xiàn)真正意義上的熊市到牛市的反轉(zhuǎn)，只能算作步入階段性的底部。

上周螺紋鋼期貨價格反彈迅猛，螺紋鋼期貨主力1101合約本周上漲157點(diǎn)，漲幅達(dá)3.86%?，F(xiàn)貨方面截至7月22日，意達(dá)鋼材信息網(wǎng)監(jiān)控的全國主要直轄市、省會城市中Φ18-25mm螺紋鋼平均價格為3990元/噸，較上周上漲184.7元/噸。7月中旬以來鋼材原料價格出現(xiàn)連續(xù)反彈，迅速支撐了鋼材價格，再加上前期鋼價超跌后市場資金存在抄底心理，特別是近期股市的大幅反彈配合，現(xiàn)貨商家看準(zhǔn)時機(jī)大規(guī)模封盤待售，給市場烘托出非常有利的上行氛圍。另外，部分鋼廠迅速抓住市場心理提高鋼材出廠價格，為行情反彈積極策應(yīng)。

房地產(chǎn)新政4月底出臺后，鋼價一直處于下跌通道中，鋼價的持續(xù)低迷使得鋼材去庫存化明顯受阻。4月中旬以來，據(jù)不完全統(tǒng)計，鋼材社會庫存基本上在1500—1600萬噸之間波動，并沒有明顯的下降。從7月初至今的鋼材庫存波動的特點(diǎn)來看，長材庫存每周平均下降接近13萬噸，但長材社會庫存仍在高位運(yùn)行，同比高出將近70%，庫存高企的原因是下游消費(fèi)的疲軟。房地產(chǎn)市場方面，上半年新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%，比1—5月同比增速降低4.5個百分點(diǎn)。在建面積30.84億平方米，同比增長28.7%，同比增速繼續(xù)小幅回落。新開工面積增速本年度首次出現(xiàn)回落，說明房地產(chǎn)新政的影響正逐漸顯現(xiàn)。

經(jīng)過鋼價數(shù)月調(diào)整之后，市場對鋼價已經(jīng)處于敏感期，當(dāng)貿(mào)易商和下游消費(fèi)用戶意識到鋼價已經(jīng)處于相對低位時，采購意愿會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，鋼材銷售狀況會有所改善，鋼廠銷量進(jìn)一步萎縮的空間不大，但是鋼材銷售價格仍處于部分鋼廠成本線之下，鋼廠虧損的局面沒有明顯改觀。筆者認(rèn)為鋼價處于底部振蕩的一個重要判斷依據(jù)是，鋼材現(xiàn)貨價格已經(jīng)長期低于鋼廠成本價，鋼價反彈將會有一定的技術(shù)性要求。鋼廠虧損會導(dǎo)致減產(chǎn)限產(chǎn)的范圍逐步擴(kuò)大，6月我國生產(chǎn)粗鋼和鋼材分別為5376.62萬噸、7143.37萬噸，同比增長9.04%、15.86%，增速大幅回落。環(huán)比數(shù)據(jù)看，6月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比5月份減少237.57萬噸，減少幅度為4.23%。日均粗鋼產(chǎn)量179.22萬噸，環(huán)比減少1.05%，長材產(chǎn)量同比增速也從5月份的16.9%下滑到6月份的8.7%。以長材為主的中小鋼廠已經(jīng)陸續(xù)減產(chǎn)限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，但國有大中型鋼廠出于設(shè)備工藝、運(yùn)營成本、社會責(zé)任等角度考慮，通過安排檢修而減產(chǎn)的幅度相對有限，而且當(dāng)市場回暖之際，產(chǎn)能的釋放較為迅速，這在無形中會增加鋼價反轉(zhuǎn)的壓力。另外，之前一段時期處于梅雨季節(jié)，部分工地處于停工觀望狀態(tài)。現(xiàn)在出梅，螺紋鋼價格有部分反彈，工地亦開始進(jìn)貨，給市場造成了一種需求釋放的假象，再加上8月份的高溫和臺風(fēng)天氣，將讓螺紋鋼繼續(xù)處于銷售淡季，價格反轉(zhuǎn)存在很多阻力。

政策方面，工信部于7月12日發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范條件》，對鋼企產(chǎn)量等指標(biāo)做出了硬性規(guī)定，生產(chǎn)規(guī)模上，要求普鋼企業(yè)粗鋼產(chǎn)量100萬噸及以上，特鋼企業(yè)30萬噸及以上，且合金鋼比大于60%，這說明政府淘汰落后產(chǎn)能的決心很大。但是在實(shí)際的操作中卻存在很多困難，最主要的是小鋼廠往往是當(dāng)?shù)谿DP的重要貢獻(xiàn)者和當(dāng)?shù)刎斦愂盏闹匾M成部分，在目前的地方政府考核體系下，淘汰落后產(chǎn)能的具體落實(shí)情況以及由此對市場造成的影響仍有待進(jìn)一步觀察。此外，除了淘汰落后產(chǎn)能方面的阻力之外，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放對鋼材市場造成的壓力也不容忽視。盡管鋼鐵行業(yè)的固定資產(chǎn)投資累計同比增速回落，但是依然是正增長，這意味著后期新增產(chǎn)能的投產(chǎn)會對鋼價上行構(gòu)成制約。

5周均線一直作為螺紋鋼期貨中期趨勢的重要分水嶺，上周1010合約的5周均線被突破意味著從均線的角度看螺紋鋼短期已無下跌動能，同時上周的周K線吞沒了前兩周的周K線，這樣的看漲吞沒形態(tài)也是一個止跌的信號。螺紋鋼期貨主力合約1101合約的下降通道也于7月20日被突破，從突破點(diǎn)向上映射通道的寬度，則正好到4500點(diǎn)，該點(diǎn)也是價格50%回撤的距離。另外，4月底以來的下跌趨勢中，一共出現(xiàn)過3個跳空缺口，4月28日和6月27日出現(xiàn)的跳空缺口已經(jīng)回補(bǔ)失去意義，而只有5月17日出現(xiàn)的跳空缺口至今沒有被回補(bǔ)，該區(qū)約也正好在4500點(diǎn)附近，因此三個壓力位共同聚焦在4500點(diǎn)。從上海螺紋鋼現(xiàn)貨價的歷史規(guī)律來看，9月—10月往往醞釀著四季度的旺季行情，隨后價格往往出現(xiàn)上漲，如果多頭資金上攻強(qiáng)勁再加上四季度的消費(fèi)旺季，不排除螺紋鋼期貨價格年內(nèi)回撤100%至4959點(diǎn)附近，但過程肯定是曲折的。