受拋儲預期影響，鄭州棉花期貨7月27日全線大幅下跌，近月1009合約下跌375元/噸，遠月1101合約也下跌了155元/噸，市場一改前期強勢走勢。筆者認為，由于后期資金的離場壓力巨大，再加上市場利空消息頻現(xiàn)，棉花或將展開下跌行情。
 
　　一、拋儲預期成為價格跳水“導火索”

鄭棉前期走勢保持強勁，近月1009合約走勢一度連收8連陽，價格創(chuàng)合約新高，不過市場對此卻憂心忡忡。因為政府對于棉價態(tài)度明確。此前，中國棉協(xié)6月25日就發(fā)布消息，為穩(wěn)定棉花市場，近期將繼續(xù)增發(fā)一部分滑準稅進口配額，至此，本年度發(fā)放的進口配額總量已達360萬噸。同時，拋儲60萬噸的預案也獲批準，交易規(guī)則已經完成，如果市場需要，隨時可以啟動。
 
　　因此，市場在棉價瘋狂上漲的追捧和對拋儲何時到來的不安中前行。而棉價越高也就意味著拋儲的時間越近。而當市場傳言，國家發(fā)改委等部門27日將開會討論拋儲事宜，落實相關政策，預期8月初拋儲時。這引發(fā)了資金的出場，導致棉價盤中的大幅跳水。
 
　　二、資金離場壓力巨大
 
　　首先，從近期的持倉上看，近月1009合約至7月15開始連續(xù)上漲，市場持倉也穩(wěn)步增加，從94228手增加到110006手。我們按對半折算，多空持倉也超過了5萬手。
 
　　再從時間上看，距離9月交割月僅有一個月的時間，由于自然人不得進入交割月，再加上保證金上調導致的資金風險，資金的出場壓力可想而知。
 
　　根據(jù)鄭商所最新公告，自2010年7月28日結算時起，棉花1009合約交易保證金標準調整至15%；自2010年7月29日結算時起，至2010年8月10日閉市止，棉花1009合約交易保證金標準調整至17%；自2010年8月10日結算時起，至2010年8月20日閉市止，棉花1009合約交易保證金標準調整至30%；自2010年8月20日結算時起，棉花1009合約交易保證金標準調整至35%。
 
　　因此，筆者認為，鄭棉后期將出現(xiàn)高位多空快速平倉了結，而棉價穩(wěn)步下行的走勢。而鄭棉1009合約27日的減倉下行則是開始。
 
　　三、行業(yè)基本面利空消息頻現(xiàn)
 
　　1、美棉種植報告利空。根據(jù)美國農業(yè)部6月30日公布的最新種植報告預估顯示，美國2010年所有棉花種植面積預估為1,090.9萬英畝，為自2006年以來最高水準，當時棉花播種面積為1,527.4萬英畝。此前在3月份美國農業(yè)部初步預估值為1,050.5萬英畝。分析師預估為1,085萬英畝。2009年實際種植面積為915萬英畝。價格高漲及生長條件近乎理想是導致播種面積大幅增加的主因。美國農業(yè)部預計2010/11年度美國棉花產量為1,720-1,730萬包，較2009/10年度的1,219萬包增加近42%，如果后期天氣繼續(xù)保持良好不排除產量能達到1,800萬包的高位。
 
　　2、印度恢復棉花出口，國際棉市供給增加。據(jù)印度政府官員表示，印度政府宣布從2010年10月1日起取消所有棉花出口限制，包括出口數(shù)量和3%的出口關稅。而就非官方預計，2010/11年度印度棉花產量有望將創(chuàng)歷史新高，達到544萬噸，此數(shù)據(jù)與美國農業(yè)部在6月11日公布的數(shù)據(jù)544.3萬噸基本一致，這將使該國2010/11年度的出口供應量大大增加。
 
　　3、國內棉市供給狀況好于預期。根據(jù)中國海關總署周三（7月21日）公布棉花進口數(shù)據(jù)顯示，中國2010年6月份棉花進口量17.72萬噸，低于5月份19.79萬噸，環(huán)比下降10.46%。這也是繼5月份后，連續(xù)2個月進口量出現(xiàn)了下滑。我們可以看到，企業(yè)采購棉花的意愿并不強烈，可以說，企業(yè)較高的庫存和國家之前的拋儲已經基本保證了市場的供給。再加上剩余的國儲棉花，國內棉市供需缺口明顯低于市場預期。
 
　　此外，國內棉花可能增產。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查結果顯示，6月份以來，我國主要產棉區(qū)天氣較好，病蟲害輕度發(fā)生，播種時期低溫天氣對棉花生長造成的負面影響有所抵消，雖然采摘期仍可能推遲10天左右。若后期天氣正常，預計新棉單產89.63公斤/畝，較上年提高3.05%；棉花總產量預計697.67萬噸，較上年增加3.26%。

技術上，鄭棉主力1101合約已走出了長期的上升通道，期價在觸及通道下趨勢線后既迅速回落，后期還將受其壓制；而期價目前也處于一高位三角形整理形態(tài)中，將考驗下方16030一線的支撐。
 
　　綜上，雖然鄭棉市場依舊維持高位，不過隨著后期資金的逐步離場，再加上市場利空消息頻現(xiàn)，棉花或將展開下跌行情。