摘 要

巴西原糖發(fā)運不暢和和亞洲國家的強勁需求引爆了國際糖價的一波上漲行情，美糖連續(xù)突破多重壓力位，從6月1日以來反彈了22%，強勢盡顯。在美糖的提振下，鄭糖突破5000大關(guān)口后進入偏強格局，提前拉開了榨季末翹尾行情的序幕。

一、美元走勢疲弱、階段性供求失衡給國際糖價上揚帶來契機

自6月1日以來，國際糖價已從低位上漲了22%。上漲主要是因為下雨阻礙了巴西港口的食糖裝運作業(yè)，最終導(dǎo)致巴西產(chǎn)糖無法運往國際市場，另一方面是亞洲、非洲國家采購穆斯林齋月用糖導(dǎo)致最近幾個月需求持續(xù)增加。通常情況下，穆斯林教民在為期三周的齋月期間白天禁食，太陽落山后則消耗大量的甜食。在連續(xù)兩個制糖年供不應(yīng)求后，政府和工業(yè)庫存都處于低位，因此在8月份齋月期間，亞洲國家的需求非常旺盛。巴西食糖出口受阻恰好出現(xiàn)在市場對食糖的需求仍很旺盛之際。國外階段性的供應(yīng)偏緊是國際糖價格獲得支撐震蕩走高的主要原因。

美元的走勢和大宗商品的價格息息相關(guān)，而國際糖價的這一波上漲，也正好和美元的弱勢不謀而合，09年國際原糖價格的飆升，除了本身的供求關(guān)系發(fā)揮作用外，美元匯率持續(xù)疲軟也“功不可沒”。我們通過對近兩年美元和原糖價格走勢進行分析，發(fā)現(xiàn)原糖價格與美元負(fù)相關(guān)性非常強，兩者的負(fù)相關(guān)性竟達到0.86以上。

作為世界最大的經(jīng)濟體，近期市場焦點已由歐債危機轉(zhuǎn)移到美國的經(jīng)濟前景。然而，美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻頻令人失望——美國當(dāng)前的失業(yè)率處于9．5%高水平，美國7月消費者信心指數(shù)更是跌至2月以來最低水平。高失業(yè)率、低消費欲望等種種跡象均顯現(xiàn)出了消極信號。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱拖累美元低位掙扎，美元指數(shù)圍繞82．20水平震蕩，其弱勢短期難以改變，這也給原糖的加速上揚埋下了伏筆。

二、國內(nèi)糖價高位運行，后期天氣、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)或有炒作題材

經(jīng)過了榨季前期的干旱，后期的強降雨襲擊，產(chǎn)區(qū)新榨季的甘蔗普遍反映長勢不佳，市場對于下一榨季的產(chǎn)量預(yù)期，從榨季初的增產(chǎn)到目前維持中性狀態(tài)，據(jù)初步統(tǒng)計，2010/11榨季海南省甘蔗種植面積為85萬畝左右，較上榨季105萬畝的水平相比約減少20萬畝。廣東全省甘蔗種植面積約為210萬畝，同比增20萬畝。兩個省一增一減，后期的產(chǎn)量還要看廣西。由于前期干旱，廣西蔗區(qū)甘蔗普遍表現(xiàn)出植株矮小的特征，8、9月的天氣是關(guān)鍵，屆時將有一定的炒作題材。

截止2010年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖783.75萬噸，累計銷糖率72.99%。從單月銷糖看，6月份單月銷量為107.3萬噸，比5月92.64的銷量有所回升，同比的差距也有所減小，夏季高溫消費有一定的促銷作用，后期來看，7、8月的銷量若能達到100萬噸左右，全年的銷量大體在1100萬噸左右，再加上國儲糖，整個榨季維持供求基本平衡的格局，預(yù)計不會產(chǎn)生過大的缺口，如果后兩個月的銷量大幅高出100萬噸，那么消費題材也會有一定的炒作空間。

三、現(xiàn)貨價格堅挺，抑制期價大幅下跌空間

國內(nèi)現(xiàn)貨市場繼續(xù)走強，糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場價格持續(xù)上漲，目前廣西南寧集團報價達到了5320元/噸，而云南昆明廠商報價在5,200元/噸。雖然國儲糖拋售消息不斷，但市場對于目前的現(xiàn)貨價格已經(jīng)有了較好的接受度。后期節(jié)日備糖仍在繼續(xù)，終端用戶采購積極，消費仍將是支撐糖價上漲的主要力量。從現(xiàn)貨價格（南寧站臺價）與鄭糖主力的價差走勢對比來看，近期的價差不斷縮小，至7月30日，白糖(資訊,行情)期現(xiàn)價差僅為116，這也是5月初以來的最低制，而在基差達到高點344時，當(dāng)時的鄭糖主力1101的價格為4676，因此，根據(jù)基差的判斷，現(xiàn)貨價格的堅挺導(dǎo)致期現(xiàn)價差維持在低位，抑制了期價大幅下跌的空間。

四、鄭糖主力合約周線呈現(xiàn)“連續(xù)六連陽”組合

鄭州白糖1101合約走勢圖

鄭糖持倉鄭糖從6月底開始，多頭持倉的集中度開始逐漸超越空頭，主力的拉升意圖較為明顯。從技術(shù)上看，鄭糖主力1101合約 MACD運行于多頭行情中，DIFF與DEA雙線上揚，K、D雙線上揚，技術(shù)指標(biāo)顯示仍然強勢，價格從低位反抽突破0.38、0.5的位置后，將進一步?jīng)_擊0.62的位置，即5280-5300一線，鄭糖主力合約周線呈現(xiàn)“連續(xù)六連陽”組合，仍然在上升的運行趨勢中，操作上多單繼續(xù)持有，關(guān)注場內(nèi)做多熱情，動能衰竭即止盈離場。

五、結(jié)論

短期來看，NYBOT原糖有加速上漲的勢頭，在新榨季來臨前，國內(nèi)偏緊的供求狀況還將持續(xù)，國內(nèi)正值夏季食糖消費旺季，且糖產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格堅挺，糖價易漲難跌的格局有望延續(xù)，第三季度預(yù)計將維持高位運行。但值得關(guān)注的是，一旦國際市場上巴西原糖發(fā)運恢復(fù)將進一步?jīng)_擊基金做多熱情，全球市場上，預(yù)計10/11榨季全球食糖剩余將達到330萬噸，國內(nèi)10/11榨季的產(chǎn)量預(yù)計也將有所增長。鄭糖1009合約所代表的現(xiàn)貨價格目前仍徘徊5，300一線，呈近弱遠(yuǎn)強，主力1101合約的上漲空間也不可盲目樂觀，投資者應(yīng)慎重對待，就算做多也不宜持倉過久過重。