行情回顧
 
　　7月連塑主力1009合約在進(jìn)行了半個(gè)多月的震蕩筑底后走出了一波反彈行情。
 
　　受中美經(jīng)濟(jì)接連出現(xiàn)增速放緩跡象及油價(jià)和股市連續(xù)下跌的影響，7月1日連塑開盤后一路下跌，當(dāng)日跌幅超過2%。之后將近半個(gè)月的時(shí)間，連塑一直在9000-9500區(qū)間內(nèi)弱勢震蕩。雖然經(jīng)濟(jì)二次觸底的陰影仍在，但美國及國內(nèi)股市在7月6日前后開始快速反彈，并且反彈時(shí)間持續(xù)了十天左右，這一波強(qiáng)勢反彈對市場信心起到了極大的提振作用，7月下旬開始，包括連塑在內(nèi)的大部分商品開始了一輪反彈行情。截至7月28日，連塑已由7月中的最低點(diǎn)9060反彈至最高9835點(diǎn)，反彈幅度接近800點(diǎn)。臨近月底，連塑在9850點(diǎn)壓力位附近進(jìn)行小幅調(diào)整，消化前期漲幅。

基本面分析
 
　　原油試探80美元關(guān)口，還需更多利好支持
 
　　7月國際原油價(jià)格呈前跌后漲走勢。臨近月底，油價(jià)在80美元下方震蕩。
 
　　月初伊始，原油期貨價(jià)格即大幅下跌，7月1日日跌幅達(dá)到3.5%，跌破73美元/桶。由于此前市場已經(jīng)對中國經(jīng)濟(jì)增長明顯放慢感到不安，而令人失望的美國制造、失業(yè)、住房銷售以及建筑支出數(shù)據(jù)給市場帶來了進(jìn)一步的壓力，油價(jià)承壓大幅下行，并在隨后幾日繼續(xù)下滑至71美元/桶附近。但美國股市7日受到道富銀行(State Street Corp., STT)發(fā)表樂觀業(yè)績預(yù)期和科技業(yè)的交易活動(dòng)推動(dòng)。道瓊斯工業(yè)平均價(jià)格指數(shù)收盤攀升2.82%，原油價(jià)格受此提振大幅上漲2.9%，結(jié)束了之前連續(xù)六個(gè)交易日的跌勢。隨后EIA公布的數(shù)據(jù)顯示7月2日當(dāng)周原油庫存大幅減少500萬桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出分析師預(yù)測的180萬桶數(shù)據(jù)，受此消息提振，7月8日油價(jià)重回每桶75美元上方。之后一周，原油價(jià)格在75美元/桶上方波動(dòng)。22日，由于市場對熱帶低壓將形成颶風(fēng)而影響墨西哥灣采油的擔(dān)憂情緒升溫，及外圍股市強(qiáng)勁反彈，推動(dòng)油價(jià)逼近近幾周交投區(qū)間70-80美元的頂端，當(dāng)日原油價(jià)格大漲3.6%，達(dá)到79.30美元/桶。之后原油價(jià)格又多次試探80美元/桶的區(qū)間上沿未果。
 
　　對于近期原油的走勢，80美元已演變?yōu)橐粋€(gè)阻力位，原油價(jià)格若想向上突破，需要原油需求及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能有更佳表現(xiàn)，否則，原油價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持在70-80美元/桶區(qū)間內(nèi)的震蕩。
 
　　供應(yīng)持續(xù)增加，乙烯價(jià)格難以上行
 
　　7月乙烯價(jià)格繼續(xù)小幅下跌。CFR東北亞和CFR東南亞月均價(jià)為876美元/噸和800美元/噸，價(jià)格重心分別較上月下降54美元和104美元。
 
　　本月亞洲乙烯市場大部分時(shí)間仍被籠罩在供應(yīng)量增加，下游需求持續(xù)疲軟的陰影下。因來自沙特、卡塔爾、伊朗和阿拉伯的中東貨源持續(xù)涌入亞洲導(dǎo)致供需關(guān)系失衡，月初市場看跌氣氛不斷增強(qiáng)。其間臺(tái)塑1號(hào)裂解裝置因火災(zāi)原因停車，但沒有對疲軟的東北亞市場形成支撐。月中因中東船貨逐漸開始從新加坡和馬來西亞流入臺(tái)灣和中國地區(qū)，因此東北亞乙烯價(jià)格出現(xiàn)明顯下滑。
 
　　臨近月底，受下游相關(guān)市場如聚乙烯和PVC市場反彈及對臺(tái)塑裝置開工關(guān)注度有所減弱影響，亞洲乙烯價(jià)格出現(xiàn)小幅上調(diào)。但市場交投氣氛并不見好，多數(shù)人士對于臺(tái)塑裝置消息在得到確認(rèn)之前，不愿給出堅(jiān)挺報(bào)價(jià)和還盤，因此成交稀少。
 
　　石化提價(jià)&控制放量，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈
 
　　7月石化企業(yè)定價(jià)策略發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，由降價(jià)促銷轉(zhuǎn)向提價(jià)限售。石化掛牌價(jià)也經(jīng)歷了下調(diào)-起穩(wěn)-回漲的過程。月初，中石油中石化紛紛大幅下調(diào)線型掛牌價(jià)格，調(diào)價(jià)幅度平均在400元以上。致使部分石化掛牌價(jià)格出現(xiàn)低于市場報(bào)價(jià)的現(xiàn)象。掛牌價(jià)格一度低至8800元/噸附近。之后石化企業(yè)開始控制放量，掛牌價(jià)格暫時(shí)止跌企穩(wěn)。本月下旬，隨著期價(jià)出現(xiàn)觸底反彈跡象，石化企業(yè)趁機(jī)開始大幅提價(jià)。臨近月末，部分大區(qū)掛牌價(jià)格已重新攀升萬元大關(guān)。
 
　　原油、期貨上漲&石化挺價(jià),市場價(jià)格止跌反彈
 
　　本月受石化企業(yè)定價(jià)政策調(diào)整影響，各地市場現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)前跌后漲現(xiàn)象。月初受石化掛牌價(jià)格大幅下調(diào)及期貨下跌打壓，市場報(bào)價(jià)一路走低，一度跌至8700元/噸。進(jìn)入下旬，在原油價(jià)格上漲、石化提價(jià)控制放量以及期貨價(jià)格反彈的推動(dòng)下，市場報(bào)價(jià)開始跟風(fēng)上漲，臨近月底，價(jià)格重心已由9000元以下上移至9800元附近。
 
　　產(chǎn)量逐月增長
 
　　今年年初以來，國內(nèi)PE產(chǎn)量逐月快速增長。4月產(chǎn)量更是創(chuàng)出近年來新高。隨著需求淡季的來臨，5月產(chǎn)量有所減少。但6月產(chǎn)量又有所回升。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年6月國內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬噸，較去年同期增加32.03萬噸，增幅為54.35%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量為496.02萬噸，較2009年增加118.44萬噸，增幅為31.37%。與5月份國內(nèi)PE產(chǎn)量相比增加5.28萬噸，增幅為6.16%。
 
　　庫存偏高狀況改善，去庫存化進(jìn)行中
 
　　從5月開始，國內(nèi)庫存偏高現(xiàn)狀有所改善，去庫存化正在進(jìn)行中。由于中石油、中石化近期采取控制放量政策，使得社會(huì)庫存小幅回落，庫存壓力略有減小。部分地區(qū)一度出現(xiàn)供應(yīng)稍緊的現(xiàn)象。
 
　　中塑最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存小幅減少，較上月底減幅為2.81%。其中PE庫存小幅下降，較上月底減幅2.94%。區(qū)域來看，南方庫存大減，減少4.15%。北方庫存微幅減少，較上月底減幅在0.05%。
 
　　交易所庫存近期快速增加，。截至7月28日，注冊倉單達(dá)到6856手，接近歷史高位。
 
　　內(nèi)外盤價(jià)差逐步縮小，進(jìn)口量逐月滑落
 
　　自2010年3月以來，我國PE進(jìn)口量高位滑落，并呈逐月下降態(tài)勢。主要原因是由于國內(nèi)PE需求持續(xù)低迷，國產(chǎn)PE價(jià)格一路下跌，年初形成的內(nèi)外盤價(jià)格倒掛現(xiàn)象已基本消失，貿(mào)易商進(jìn)口動(dòng)力逐漸減弱的原因。據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年6月PE總進(jìn)口48.65萬噸，環(huán)比上月減少10.65%，同比上年減少32.2%。其中線性進(jìn)口15.1萬噸，環(huán)比減少6.8%，同比減少15.11%。
 
　　供大于求局面持續(xù)，但供應(yīng)壓力有所緩解
 
　　供給方面，受進(jìn)口量回落影響，自2010年3月以來，國內(nèi)PE供應(yīng)總量（產(chǎn)量+進(jìn)口量）已出現(xiàn)小幅回落狀況。由于年初以來PE價(jià)格下跌幅度較大，到目前為止，內(nèi)外盤價(jià)格倒掛的現(xiàn)象已經(jīng)消失，國產(chǎn)料的消化速度有所增加，供應(yīng)壓力在2季度稍有緩解。但由于6月產(chǎn)量增加較多，雖6月進(jìn)口量繼續(xù)減少，但總的供應(yīng)量與5月基本持平。
 
　　需求方面，七月中上旬農(nóng)膜定單依然清淡，農(nóng)膜廠家開工率維持在30%左右，但隨著華北農(nóng)地膜消費(fèi)旺季的即將到來，農(nóng)膜經(jīng)濟(jì)商采購意向漸濃，農(nóng)膜廠家開工率也逐步提高，目前已接近50-60%的水平。農(nóng)膜需求的啟動(dòng)無疑令疲軟的PE需求有所改善。且因下游工廠/中小經(jīng)銷商庫存明顯大幅低于去年，市場部分人士對后期需求存在樂觀預(yù)期。因?qū)χ袊?jīng)濟(jì)走向不明朗，包裝膜/管材/片材等制品企業(yè)采購意向尚未有集中體現(xiàn)；但隨著原材料價(jià)格的走穩(wěn)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)下游需求面將會(huì)得到一定程度改善。
 
　　總體來說，供過于求的局面仍將持續(xù)，但供應(yīng)壓力逐漸減小。
 
　　后市展望
 
　　PTA期貨的此輪反彈主要受原油、股市及周邊市場整體反彈帶動(dòng)，而基本面供大于求的局面還沒有改變。由于市場多頭承壓過久，此輪反彈的動(dòng)能充足，因此，如近期宏觀經(jīng)濟(jì)方面沒有更多的利空因素，包括PTA在內(nèi)的商品的反彈還有一定空間。建議多單繼續(xù)持有。