行情回顧
 
　　7月連塑主力1009合約在進行了半個多月的震蕩筑底后走出了一波反彈行情。
 
　　受中美經(jīng)濟接連出現(xiàn)增速放緩跡象及油價和股市連續(xù)下跌的影響，7月1日連塑開盤后一路下跌，當日跌幅超過2%。之后將近半個月的時間，連塑一直在9000-9500區(qū)間內(nèi)弱勢震蕩。雖然經(jīng)濟二次觸底的陰影仍在，但美國及國內(nèi)股市在7月6日前后開始快速反彈，并且反彈時間持續(xù)了十天左右，這一波強勢反彈對市場信心起到了極大的提振作用，7月下旬開始，包括連塑在內(nèi)的大部分商品開始了一輪反彈行情。截至7月28日，連塑已由7月中的最低點9060反彈至最高9835點，反彈幅度接近800點。臨近月底，連塑在9850點壓力位附近進行小幅調(diào)整，消化前期漲幅。

基本面分析
 
　　原油試探80美元關(guān)口，還需更多利好支持
 
　　7月國際原油價格呈前跌后漲走勢。臨近月底，油價在80美元下方震蕩。
 
　　月初伊始，原油期貨價格即大幅下跌，7月1日日跌幅達到3.5%，跌破73美元/桶。由于此前市場已經(jīng)對中國經(jīng)濟增長明顯放慢感到不安，而令人失望的美國制造、失業(yè)、住房銷售以及建筑支出數(shù)據(jù)給市場帶來了進一步的壓力，油價承壓大幅下行，并在隨后幾日繼續(xù)下滑至71美元/桶附近。但美國股市7日受到道富銀行(State Street Corp., STT)發(fā)表樂觀業(yè)績預期和科技業(yè)的交易活動推動。道瓊斯工業(yè)平均價格指數(shù)收盤攀升2.82%，原油價格受此提振大幅上漲2.9%，結(jié)束了之前連續(xù)六個交易日的跌勢。隨后EIA公布的數(shù)據(jù)顯示7月2日當周原油庫存大幅減少500萬桶，遠遠超出分析師預測的180萬桶數(shù)據(jù)，受此消息提振，7月8日油價重回每桶75美元上方。之后一周，原油價格在75美元/桶上方波動。22日，由于市場對熱帶低壓將形成颶風而影響墨西哥灣采油的擔憂情緒升溫，及外圍股市強勁反彈，推動油價逼近近幾周交投區(qū)間70-80美元的頂端，當日原油價格大漲3.6%，達到79.30美元/桶。之后原油價格又多次試探80美元/桶的區(qū)間上沿未果。
 
　　對于近期原油的走勢，80美元已演變?yōu)橐粋€阻力位，原油價格若想向上突破，需要原油需求及經(jīng)濟數(shù)據(jù)能有更佳表現(xiàn)，否則，原油價格或?qū)⒗^續(xù)維持在70-80美元/桶區(qū)間內(nèi)的震蕩。
 
　　供應(yīng)持續(xù)增加，乙烯價格難以上行
 
　　7月乙烯價格繼續(xù)小幅下跌。CFR東北亞和CFR東南亞月均價為876美元/噸和800美元/噸，價格重心分別較上月下降54美元和104美元。
 
　　本月亞洲乙烯市場大部分時間仍被籠罩在供應(yīng)量增加，下游需求持續(xù)疲軟的陰影下。因來自沙特、卡塔爾、伊朗和阿拉伯的中東貨源持續(xù)涌入亞洲導致供需關(guān)系失衡，月初市場看跌氣氛不斷增強。其間臺塑1號裂解裝置因火災原因停車，但沒有對疲軟的東北亞市場形成支撐。月中因中東船貨逐漸開始從新加坡和馬來西亞流入臺灣和中國地區(qū)，因此東北亞乙烯價格出現(xiàn)明顯下滑。
 
　　臨近月底，受下游相關(guān)市場如聚乙烯和PVC市場反彈及對臺塑裝置開工關(guān)注度有所減弱影響，亞洲乙烯價格出現(xiàn)小幅上調(diào)。但市場交投氣氛并不見好，多數(shù)人士對于臺塑裝置消息在得到確認之前，不愿給出堅挺報價和還盤，因此成交稀少。
 
　　石化提價&控制放量，挺價意愿強烈
 
　　7月石化企業(yè)定價策略發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，由降價促銷轉(zhuǎn)向提價限售。石化掛牌價也經(jīng)歷了下調(diào)-起穩(wěn)-回漲的過程。月初，中石油中石化紛紛大幅下調(diào)線型掛牌價格，調(diào)價幅度平均在400元以上。致使部分石化掛牌價格出現(xiàn)低于市場報價的現(xiàn)象。掛牌價格一度低至8800元/噸附近。之后石化企業(yè)開始控制放量，掛牌價格暫時止跌企穩(wěn)。本月下旬，隨著期價出現(xiàn)觸底反彈跡象，石化企業(yè)趁機開始大幅提價。臨近月末，部分大區(qū)掛牌價格已重新攀升萬元大關(guān)。
 
　　原油、期貨上漲&石化挺價,市場價格止跌反彈
 
　　本月受石化企業(yè)定價政策調(diào)整影響，各地市場現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)前跌后漲現(xiàn)象。月初受石化掛牌價格大幅下調(diào)及期貨下跌打壓，市場報價一路走低，一度跌至8700元/噸。進入下旬，在原油價格上漲、石化提價控制放量以及期貨價格反彈的推動下，市場報價開始跟風上漲，臨近月底，價格重心已由9000元以下上移至9800元附近。
 
　　產(chǎn)量逐月增長
 
　　今年年初以來，國內(nèi)PE產(chǎn)量逐月快速增長。4月產(chǎn)量更是創(chuàng)出近年來新高。隨著需求淡季的來臨，5月產(chǎn)量有所減少。但6月產(chǎn)量又有所回升。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年6月國內(nèi)PE產(chǎn)量為90.96萬噸，較去年同期增加32.03萬噸，增幅為54.35%；1-6月累計產(chǎn)量為496.02萬噸，較2009年增加118.44萬噸，增幅為31.37%。與5月份國內(nèi)PE產(chǎn)量相比增加5.28萬噸，增幅為6.16%。
 
　　庫存偏高狀況改善，去庫存化進行中
 
　　從5月開始，國內(nèi)庫存偏高現(xiàn)狀有所改善，去庫存化正在進行中。由于中石油、中石化近期采取控制放量政策，使得社會庫存小幅回落，庫存壓力略有減小。部分地區(qū)一度出現(xiàn)供應(yīng)稍緊的現(xiàn)象。
 
　　中塑最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存小幅減少，較上月底減幅為2.81%。其中PE庫存小幅下降，較上月底減幅2.94%。區(qū)域來看，南方庫存大減，減少4.15%。北方庫存微幅減少，較上月底減幅在0.05%。
 
　　交易所庫存近期快速增加，。截至7月28日，注冊倉單達到6856手，接近歷史高位。
 
　　內(nèi)外盤價差逐步縮小，進口量逐月滑落
 
　　自2010年3月以來，我國PE進口量高位滑落，并呈逐月下降態(tài)勢。主要原因是由于國內(nèi)PE需求持續(xù)低迷，國產(chǎn)PE價格一路下跌，年初形成的內(nèi)外盤價格倒掛現(xiàn)象已基本消失，貿(mào)易商進口動力逐漸減弱的原因。據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年6月PE總進口48.65萬噸，環(huán)比上月減少10.65%，同比上年減少32.2%。其中線性進口15.1萬噸，環(huán)比減少6.8%，同比減少15.11%。
 
　　供大于求局面持續(xù)，但供應(yīng)壓力有所緩解
 
　　供給方面，受進口量回落影響，自2010年3月以來，國內(nèi)PE供應(yīng)總量（產(chǎn)量+進口量）已出現(xiàn)小幅回落狀況。由于年初以來PE價格下跌幅度較大，到目前為止，內(nèi)外盤價格倒掛的現(xiàn)象已經(jīng)消失，國產(chǎn)料的消化速度有所增加，供應(yīng)壓力在2季度稍有緩解。但由于6月產(chǎn)量增加較多，雖6月進口量繼續(xù)減少，但總的供應(yīng)量與5月基本持平。
 
　　需求方面，七月中上旬農(nóng)膜定單依然清淡，農(nóng)膜廠家開工率維持在30%左右，但隨著華北農(nóng)地膜消費旺季的即將到來，農(nóng)膜經(jīng)濟商采購意向漸濃，農(nóng)膜廠家開工率也逐步提高，目前已接近50-60%的水平。農(nóng)膜需求的啟動無疑令疲軟的PE需求有所改善。且因下游工廠/中小經(jīng)銷商庫存明顯大幅低于去年，市場部分人士對后期需求存在樂觀預期。因?qū)χ袊?jīng)濟走向不明朗，包裝膜/管材/片材等制品企業(yè)采購意向尚未有集中體現(xiàn)；但隨著原材料價格的走穩(wěn)上揚，預計下游需求面將會得到一定程度改善。
 
　　總體來說，供過于求的局面仍將持續(xù)，但供應(yīng)壓力逐漸減小。
 
　　后市展望
 
　　PTA期貨的此輪反彈主要受原油、股市及周邊市場整體反彈帶動，而基本面供大于求的局面還沒有改變。由于市場多頭承壓過久，此輪反彈的動能充足，因此，如近期宏觀經(jīng)濟方面沒有更多的利空因素，包括PTA在內(nèi)的商品的反彈還有一定空間。建議多單繼續(xù)持有。