近期，鄭棉受美棉震蕩回落及棉花免稅進(jìn)口的市場(chǎng)傳言拖累，出現(xiàn)了大幅度下跌行情。筆者認(rèn)為，鄭棉破位下跌的原因，與其說是市場(chǎng)傳言導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌情緒影響，不如說是國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)需求疲軟和空頭能量爆發(fā)所致，因此鄭棉短期或?qū)⒀永m(xù)下跌走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求疲軟，棉花進(jìn)口大幅度減少。年初以來，國(guó)內(nèi)棉紡企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，棉花需求疲軟。由于皮棉價(jià)格高企且波動(dòng)頻繁，棉紡企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，大部分紡織企業(yè)的原料采購(gòu)和接單都以小批量、短單為主，甚至有些小企業(yè)停工觀望。與此同時(shí)，成本增加、人民幣升值的壓力和國(guó)家宏觀調(diào)控的壓力導(dǎo)致棉紡企業(yè)產(chǎn)能下降，紡織產(chǎn)品出口受阻。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年2月，我國(guó)棉布凈出口量為2.67億米，環(huán)比下降58.67%，同比減少36.02%。國(guó)內(nèi)棉花需求減弱直接導(dǎo)致中國(guó)棉花進(jìn)口量出現(xiàn)大幅度下滑，2月份，我國(guó)進(jìn)口棉花18.42萬噸，較上月減少52.93%。

新年度全球棉花種植面積將有所增加。由于2010年棉價(jià)大幅度上漲，今年棉農(nóng)種植棉花的意愿有所回升。根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份進(jìn)行的棉花種植意向調(diào)查，2011年全國(guó)植棉意向增幅5.4%，多個(gè)省份均有不同程度增長(zhǎng)，這將提高2011年中國(guó)棉花總產(chǎn)量。另外，包括美國(guó)和印度在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家的植棉面積都有所增加，其中美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)預(yù)測(cè)，2011/2012年度美國(guó)意向植棉面積為7593.75萬畝，同比增長(zhǎng)14%。同時(shí)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)新年度印度棉花產(chǎn)量有望達(dá)到680萬噸，同比增長(zhǎng)25%。本年度澳大利亞和巴西棉區(qū)天氣良好，目前即將開始棉花采摘。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，巴西棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至190萬噸，澳大利亞棉區(qū)產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至98萬噸。

多因素引發(fā)空頭能量再次爆發(fā)。近期，隨著多個(gè)利空消息的襲來，積蓄已久的空頭能量再次爆發(fā)。鄭棉維持高位震蕩格局已經(jīng)持續(xù)了兩周，在此期間，多空雙方圍繞3萬元整數(shù)關(guān)口展開爭(zhēng)奪，僵持不下。隨后，在棉花增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)和國(guó)內(nèi)宏觀政策的打壓下，空方逐漸占據(jù)優(yōu)勢(shì)。而市場(chǎng)關(guān)于棉花免稅進(jìn)口的傳言使積蓄已久的空頭力量進(jìn)一步宣泄，3月28日，鄭棉指數(shù)大幅度下挫，主力1109合約單日跌幅接近1400元。短期內(nèi)空頭能量將繼續(xù)釋放，鄭棉會(huì)向下尋求支撐。

綜上所述，從基本面上來看，全球棉花種植面積將有所增加，而國(guó)內(nèi)棉花需求疲軟，棉花進(jìn)口減少，空頭能量將占據(jù)主動(dòng)。因此，鄭棉短期內(nèi)仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主，主力1109合約將在27500元/噸附近遇到較強(qiáng)支撐，建議短線以空為主，注意風(fēng)險(xiǎn)。