滬鋼近期窄幅震蕩，RB1110主力合約一直受到4900元/噸整數(shù)關(guān)口的壓制，維持了24個(gè)交易日的盤(pán)整走勢(shì)，目前仍未突破4800元/噸至4900元/噸的箱體運(yùn)行區(qū)間。從技術(shù)面看，目前RB1110合約的收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)觸及下降趨勢(shì)線，如果出現(xiàn)明顯拉漲的話，將從技術(shù)上形成向上的突破?，F(xiàn)貨方面，庫(kù)存繼續(xù)保持較快速度的減少，貿(mào)易商銷售價(jià)格與鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)保持倒掛關(guān)系，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格近期則明顯松動(dòng)，價(jià)格持續(xù)下跌，并且港口鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)接近億噸，礦石價(jià)格下跌引起的鋼廠利潤(rùn)高企將是后市最大的利空隱患。操作上建議以4900元/噸和4830元/噸作為多空分界線，如果有效突破該區(qū)間則可順勢(shì)操作，筆者偏向于鋼價(jià)上漲，目前做空的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益比并不理想。

走勢(shì)波瀾不驚 缺乏助推因素

目前滬鋼主力合約RB1110持倉(cāng)接近4個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)，成交量也繼續(xù)萎縮，日成交量不足30萬(wàn)手。上下兩難的處境是造成螺紋鋼期貨成交低迷的最主要原因，我們可以觀察到RB1106合約頻繁地在4800元/噸至5200元/噸間往復(fù)運(yùn)動(dòng)，極小的成交量即可大幅撬動(dòng)價(jià)格空間，造成這種局面的最大因素還是期市買(mǎi)賣(mài)雙方交割的積極性都不高。從目前的主力合約來(lái)看，相對(duì)于5100元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格，雖然貼水明顯，但考慮到期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格升貼水200元/噸均屬于正常情況，使得多空爭(zhēng)奪都有所顧慮。目前現(xiàn)貨需求良好、限電仍將發(fā)生等利多因素與礦石價(jià)格松動(dòng)、鋼廠利潤(rùn)高企等利空因素相互對(duì)峙，使得滬鋼缺乏大幅波動(dòng)的想象空間，在這種局面下持倉(cāng)量的有效擴(kuò)大將是鋼價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的基礎(chǔ)。

消費(fèi)勢(shì)頭良好 庫(kù)存持續(xù)下降

本周全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存量周環(huán)比繼續(xù)下降。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為547.104萬(wàn)噸，與上周末相比，本周全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存減少15.151萬(wàn)噸，減幅為2.69%。庫(kù)存的持續(xù)下降是對(duì)消費(fèi)保持強(qiáng)勁的最好確認(rèn)，這也是支撐目前現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。相對(duì)于現(xiàn)貨消費(fèi)的良好，期貨主力合約價(jià)格大幅貼水勢(shì)必降低出現(xiàn)大幅下跌行情的可能，因?yàn)榛仡櫬菁y鋼期貨上市以來(lái)的運(yùn)行軌跡，期價(jià)多次的下跌行情都是對(duì)遠(yuǎn)月升水的擠壓，現(xiàn)貨自2009年以來(lái)一直保持底部抬高，震蕩上行的走勢(shì)。

礦石價(jià)格松動(dòng) 鋼廠利潤(rùn)增大

目前本周全國(guó)主要港口實(shí)際鐵礦石庫(kù)存較上周略有增加，63.5%品位的印度現(xiàn)貨礦石高位回落70元/噸，鋼廠利潤(rùn)明顯擴(kuò)大，華東地區(qū)鋼廠利潤(rùn)超過(guò)300元/噸，華北、華南地區(qū)利潤(rùn)超過(guò)500元/噸，這是對(duì)目前鋼價(jià)最大的利空，歷史上這種高利潤(rùn)通常都無(wú)法維持。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)6月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月下旬其會(huì)員企業(yè)共產(chǎn)粗鋼1764.4萬(wàn)噸，全國(guó)估算值為2106.6萬(wàn)噸，日產(chǎn)量分別為160.4萬(wàn)噸和191.5萬(wàn)噸，由于受到電力供應(yīng)緊張的影響，環(huán)比中旬分別略降3.48%和3.47%。5月當(dāng)月全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為195萬(wàn)噸，較同一口徑下4月份的193.1萬(wàn)噸略增1%。

根據(jù)日本媒體報(bào)道，日本一家大鋼廠已與一家主要的鐵礦石供應(yīng)商達(dá)成三季度礦石價(jià)格，約170美元/噸，基本與二季度價(jià)格持平。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)協(xié)議價(jià)格和中國(guó)鋼廠最終接受的三季度協(xié)議礦價(jià)格將相差不大。如果按照日本鋼廠接受的協(xié)議價(jià)格估算，對(duì)應(yīng)目前的現(xiàn)貨價(jià)格，鋼廠仍將保持較為理想的煉鋼利潤(rùn)，那么無(wú)論是協(xié)議礦煉鋼還是現(xiàn)貨礦煉鋼的鋼廠都將處于高利潤(rùn)、高開(kāi)工率的生產(chǎn)狀態(tài)，一旦需求出現(xiàn)拐點(diǎn)勢(shì)必將使價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫來(lái)壓縮利潤(rùn)空間。