三.黃金大牛市是否終結(jié)，目前言之尚早

在9月5日摸高1900美元/盎司上方再創(chuàng)歷史新高后,金價開始震蕩下行,并在1800美元處震蕩整理。正當(dāng)看多的投資者認(rèn)為金價會在調(diào)整之后繼續(xù)上行并上沖2000美元大關(guān)的時候。多頭的噩夢卻突然而至。大批黃金期貨,黃金、白銀T+D投資者因做多而爆倉,血本無歸。

十年的黃金大牛市,使得黃金市場多頭思維成為慣性。任何節(jié)點買入,都穩(wěn)賺不賠。然而,這種情況在9月份戛然而止。主要是歐洲債務(wù)危機(jī)的持續(xù)深化，投資者對風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)移所致，美元被動走強(qiáng)，令整個商品市場承壓。

一旦經(jīng)濟(jì)二次探底確認(rèn)，世界性的救市將如潮水般涌現(xiàn)，而新的量化寬松政策救市大行其道，未來通脹嚴(yán)峻叫局面不可避免，世界經(jīng)濟(jì)將陷入滯脹的深淵中。黃金的避險魅力在近三十年左右的時間里將是前所未有的強(qiáng)烈。但就節(jié)后來看，金價有兩種方式演繹：其一就是維持弱勢整理格局，其二就是反彈受阻后繼續(xù)回落尋找支撐。

四.化工品疲態(tài)難改，弱勢反彈可期

在原油大幅下挫面臨牛熊分水嶺附近，化工品的弱勢震蕩不可避免。另外經(jīng)濟(jì)放緩，需求在旺季不旺的局面歷史重演。

橡膠：我國輪胎出口歐盟面臨高門檻。全國子午胎生產(chǎn)企業(yè)，特別是出口歐盟的子午胎生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)抓緊對其生產(chǎn)工藝、原材料采購、質(zhì)量檢測指標(biāo)進(jìn)行全方位的調(diào)整和加強(qiáng)，以適應(yīng)歐盟輪胎標(biāo)簽法。我國輪胎40%以上出口，歐盟已超過美國成為我國汽車輪胎企業(yè)第一大出口市場。中國8月天然橡膠進(jìn)口量為20萬噸，較上月的13萬噸增加53.8%，較上年同期的16萬噸增加25.0%；1-8月，天然橡膠（包括膠乳）進(jìn)口總計為121萬噸，同比增長5.5%；8月份天然橡膠進(jìn)口量僅次于3月份的21萬噸。據(jù)中汽協(xié)會統(tǒng)計的汽車整車企業(yè)出口數(shù)據(jù)，8月汽車企業(yè)出口再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到8.62萬輛。預(yù)計天膠弱勢難改，但投資者須防范可能出現(xiàn)的反彈風(fēng)險。

PTA：傳統(tǒng)需求旺季9月份已過大半，PVC市場仍未能迎來價格回漲的行情，反而是更大幅度的下跌。 由于近年來我國PVC產(chǎn)能擴(kuò)張較為迅速，而下游需求增長相對較緩，現(xiàn)在國內(nèi)PVC市場已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，供需失衡的問題僅靠企業(yè)短期的停車檢修難以解決。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳和氯堿工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境下，供需失衡的PVC行業(yè)正面臨洗牌。預(yù)計PVC行情在傳統(tǒng)旺季10月份仍難言樂觀。

五.農(nóng)產(chǎn)品節(jié)后或遇季節(jié)性反彈

進(jìn)入10月份以后，肉類、糧油等農(nóng)產(chǎn)品均將迎來消費旺季，一些品種的供需矛盾將更為加劇，為價格上漲帶來不小的壓力。農(nóng)業(yè)部近日發(fā)出通知稱，隨著國慶節(jié)臨近，農(nóng)產(chǎn)品消費進(jìn)入旺季，同時由于秋季農(nóng)產(chǎn)品集中上市、氣候逐漸轉(zhuǎn)冷，影響農(nóng)產(chǎn)品市場運行的不確定性因素增多。通知要求各級農(nóng)業(yè)部門采取五項措施，防止出現(xiàn)個別品種滯銷賣難，避免因供應(yīng)緊張造成農(nóng)產(chǎn)品價格過快上漲。

油脂類：隨著金龍魚等品牌開始提價和消費旺季的到來，食用油價格開始進(jìn)入上漲通道。南美近期天氣持續(xù)干燥，大豆播種延遲，增加新年度大豆供給偏緊預(yù)期。由于本年度南美大豆作物產(chǎn)量小幅增加，而美國產(chǎn)量預(yù)計減少7.3%。國內(nèi)現(xiàn)貨市場，豆粕、豆油價格小幅下跌，終端食用油價格在節(jié)日刺激下保持上漲趨勢?？傮w看，大豆價格被嚴(yán)重低估、超賣，后期有望持續(xù)反彈，但十一前市場仍將謹(jǐn)慎。總體來看，國內(nèi)外5個油脂品種，CBOT豆油表現(xiàn)最強(qiáng)，BMD棕櫚油延續(xù)了上半年來震蕩下跌的態(tài)勢，依然極為疲弱。與外盤相似，國內(nèi)品種也是豆油表現(xiàn)最強(qiáng)而棕櫚油走勢最弱，豆棕價差進(jìn)一步拉大；菜籽油跟隨豆油，表現(xiàn)也較為堅挺。

豆類：根據(jù)大豆的季節(jié)性因素的追蹤我們發(fā)現(xiàn)，一年中的第四季度上漲概率是偏大的。天氣的炒作如火如荼，宏觀方面狼煙四起，傳統(tǒng)消費旺季下，運力緊張，成本增加，大豆節(jié)后緩慢上漲的概率偏大。

白糖：糖市消費淡季逐漸來臨，市場需求量將有所降低，而9月份50萬噸進(jìn)口糖到港，將對后市國內(nèi)市場再度施壓。另外，從今年進(jìn)口配額使用情況看，后期還將有106萬噸進(jìn)口糖到港，屆時國內(nèi)糖價將承受更大壓力。1205白糖合約勉力收于8日均線上方，在目前空頭趨勢不改的前提下，因為跌幅較大，近期追空注意風(fēng)險，不過搶反彈也非明智之選。建議仍以逢反彈至關(guān)鍵阻力位適當(dāng)拋空。

棉花：國內(nèi)棉價仍以陰跌的態(tài)勢繼續(xù)其尋底之路。在沒有有力的支撐前，棉花的底部在何方，我們?nèi)圆坏枚?月初以來，國內(nèi)各主產(chǎn)棉區(qū)逐漸開始批量采摘，新棉陸續(xù)上市，多數(shù)地區(qū)已開秤收購新花，報價集中在4.20—4.60元/斤之間，低于棉農(nóng)心理預(yù)期，市場成交仍未放量。臨近國慶市場交投氣氛減弱，市場資金流出較多，加上三季度銀行季報回籠資金，因此市場整體承壓。

小結(jié)：歐洲債務(wù)危機(jī)越演越烈，美元可能恢復(fù)其避風(fēng)港的地位。據(jù)商品期貨交易委員會(CFTC)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，投資者做多美元跡象明顯，而對沖基金在買入美元的同時，減少大宗商品市場的多頭頭寸，來對沖市場風(fēng)險。

據(jù)CFTC上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在世界經(jīng)濟(jì)前景不明朗情況下，投機(jī)性投資者首度有了做多美元的跡象。這期報告顯示，截至9月13日，投資者持有8.289億美元對其他一籃子貨幣的多頭頭寸。這是2010年7月6日以來首次出現(xiàn)美元多頭頭寸，主要因為投資者增加了賣空歐元。

因此目前商品市場走勢仍舊撲朔迷離，投資者市場信心動蕩不安，價格波幅將較為劇烈，須做好風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身風(fēng)險偏好來選擇適合的品種交易。