歐債危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景暗淡，供應(yīng)增速將加快而需求端延續(xù)減速勢(shì)頭，且成本支撐在需求放緩之際也在鈍化，因此鋁價(jià)將在成本線16000附近反復(fù)爭(zhēng)奪，且不排除在成本線以下運(yùn)行一段時(shí)間。

宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)還未解除

世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的困難時(shí)期。美國(guó)陷入”無就業(yè)“復(fù)蘇陷阱，而歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯已成定局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速速還未觸底，10月份工業(yè)增加值增速較上月放緩0.6個(gè)百分點(diǎn)，這與制造業(yè)PMI回落相符合，在固定資產(chǎn)投資特別是房地產(chǎn)投資逐步放緩和出口減速的雙重壓力下，四季度GDP有可能降至8.8%。

盡管12日意大利通過了財(cái)政緊縮法案，且意大利貝盧斯科尼辭職，但是新總理上臺(tái)也不過是給意大利政局提供短暫的安慰，不能從根本上解決其債務(wù)問題。隨著11月份、12月份歐元債務(wù)到期，意大利恐被逼近”死胡同“，而歐盟EFSF救助機(jī)制細(xì)節(jié)還沒有完成，僅靠歐洲央行微薄之力恐難以遏制不斷惡化的債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能和去庫(kù)存雙重壓力來襲

現(xiàn)貨鋁錠到貨量持續(xù)增加，難以被及時(shí)消化，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存增量明顯，且四季度產(chǎn)能將集中釋放。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)正在上馬的電解鋁項(xiàng)目多達(dá)23個(gè)，新增產(chǎn)能770余萬噸，并主要集中在青海、新疆、內(nèi)蒙古等電力成本較低省份。10月31日，寧夏能源鋁業(yè)公司新增產(chǎn)能投產(chǎn)使得其產(chǎn)能擴(kuò)大到150萬噸。

而在供應(yīng)穩(wěn)步增加之際，消費(fèi)卻不斷萎縮。下游鋁加工行業(yè)開工率持續(xù)下滑，特別是華東地區(qū)，消費(fèi)需求遭遇”寒冬“。房地產(chǎn)和汽車行業(yè)低迷導(dǎo)致很多鋁材企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存均超過當(dāng)月產(chǎn)量的三分之一。

去庫(kù)存在10月份開始就逐步放緩。截至11月11日，LME鋁庫(kù)存較前一周下滑12050噸，降幅為0.27%，依舊處于歷史高位附近，下降幅度明顯放緩。而國(guó)內(nèi)庫(kù)存不減反增，11月11日當(dāng)周上期所鋁庫(kù)存較前一周增加17070噸，增幅為14%，這是自9月30當(dāng)周以來連續(xù)第五周大幅增加。

成本支撐鈍化

三季度，全國(guó)電力緊張緩解，各地電價(jià)也沒有迫切需要上調(diào)的必要。由于電解鋁電價(jià)在西北部只有0.3至0.4元/度，因而這些地區(qū)電解鋁成本均價(jià)在15575元/噸左右，中東部地區(qū)成本平均在16000至16300左右，目前價(jià)格還處于冶煉企業(yè)可承受范圍。

按照成本對(duì)價(jià)格影響的規(guī)律：消費(fèi)放緩—價(jià)格下跌—跌破成本—企業(yè)消耗庫(kù)存—企業(yè)減產(chǎn)—減產(chǎn)幅度逼近社會(huì)庫(kù)存耗盡—價(jià)格回升，目前電解鋁行業(yè)還處于價(jià)格跌破成本和去庫(kù)存的中間階段，因而在消費(fèi)放緩之際，成本支撐在當(dāng)前鈍化。

總之，盡管意大利債務(wù)危機(jī)因其通過緊縮法案和新總理上任而短暫緩和，但是債務(wù)危機(jī)涉及到歐元區(qū)的政治經(jīng)濟(jì)體制，未來意大利還將面臨龐大債務(wù)到期的考驗(yàn)，而鋁供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，加之需求放緩及成本支撐鈍化，鋁價(jià)后市還將在成本區(qū)間上下弱勢(shì)振蕩。