近三個(gè)交易日國(guó)內(nèi)外糖價(jià)重心上移,外盤(pán)穩(wěn)步運(yùn)行于19美分/磅上方,糖價(jià)表現(xiàn)較為抗跌,本月需關(guān)注收儲(chǔ)政策的落實(shí)情況。 全球供求寬松,原糖低位運(yùn)行 在經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)榨季的供應(yīng)緊缺后,2011/2012榨季全球食糖主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入甘蔗增產(chǎn)周期。國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)最新數(shù)據(jù)顯示,2012/2013榨季全球供求寬松是主基調(diào)。由于之前對(duì)亞洲主產(chǎn)國(guó)(主要是中國(guó)和泰國(guó))的產(chǎn)量預(yù)估太過(guò)保守,ISO將2012/2013榨季的供應(yīng)過(guò)剩量調(diào)高至618萬(wàn)噸。其中,巴西中南部產(chǎn)量預(yù)估為3250萬(wàn)噸,下榨季可能再增加300萬(wàn)噸,而印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2400萬(wàn)噸,泰國(guó)產(chǎn)量預(yù)估在950萬(wàn)—1000萬(wàn)噸,我國(guó)產(chǎn)量在1350萬(wàn)—1400萬(wàn)噸,創(chuàng)國(guó)內(nèi)記錄新高。 受成本及政策支撐,現(xiàn)價(jià)堅(jiān)挺 巴西的制糖成本對(duì)國(guó)際糖價(jià)影響最大。在過(guò)去的十年中,由于巴西土地成本和制糖成本比較低,巴西貨幣對(duì)美元連續(xù)升值對(duì)出口有利,國(guó)際資本大量投入巴西制糖工業(yè),使得巴西食糖產(chǎn)量連續(xù)十年增加。近期巴西貨幣對(duì)美元貶值,出口成本提高,同時(shí)制糖成本也有所增加,預(yù)計(jì)巴西糖成本區(qū)間在18—20美分/磅。 國(guó)內(nèi)方面,市場(chǎng)預(yù)期廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)暫定460元/噸,價(jià)格略低。根據(jù)計(jì)算,2011/2012榨季廣西食糖平均生產(chǎn)成本為5750元/噸,成本底線在5500元/噸,今年新榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)料將下調(diào)至450—480元/噸,那么,制糖成本或降至5300元/噸,成本底線在5000元/噸。目前鄭糖5月合約價(jià)格基本位于460元/噸廣西蔗價(jià)對(duì)應(yīng)的成本位置。 進(jìn)口攀升,配額內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)明顯 進(jìn)口糖是決定我國(guó)糖市后期供需的重要因素之一。只要內(nèi)外盤(pán)有價(jià)差獲利空間,利潤(rùn)存在,貿(mào)易商就不會(huì)停下進(jìn)口的步伐。目前原糖價(jià)格在20美分/磅以下,巴西糖配額內(nèi)和泰國(guó)糖配額內(nèi)進(jìn)口完稅價(jià)與目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)比較,配額內(nèi)套利空間較為明顯。因此只要這個(gè)套利空間存在,2013年配額內(nèi)進(jìn)口量將不可能減少。此外,如果外盤(pán)原糖價(jià)格跌到18美分/磅,全關(guān)稅進(jìn)口大概在5600元/噸。 收儲(chǔ)政策成為后市關(guān)注要點(diǎn) 當(dāng)前國(guó)內(nèi)供求平衡關(guān)系幾乎完全依靠收儲(chǔ)政策的調(diào)節(jié),市場(chǎng)對(duì)新榨季的臨時(shí)收儲(chǔ)政策異常敏感。預(yù)期新榨季高峰期國(guó)家將會(huì)收儲(chǔ),以減輕制糖企業(yè)的壓力,這樣行業(yè)才能更好地運(yùn)轉(zhuǎn),也才能更有效地保護(hù)糖農(nóng)利益。對(duì)于數(shù)量問(wèn)題,預(yù)期凈收儲(chǔ)210萬(wàn)噸,其中一部分成品糖輪換壓力較大,或有150萬(wàn)噸成品糖輪出。對(duì)于價(jià)格問(wèn)題,由于去年的糖料收購(gòu)價(jià)較高,糖價(jià)也較高,加上今年單產(chǎn)提高,糖料收購(gòu)價(jià)格具有下調(diào)的空間。不過(guò),如果收儲(chǔ)價(jià)格過(guò)高,將會(huì)有更多進(jìn)口糖到港,使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步充裕,屆時(shí)將對(duì)收儲(chǔ)政策造成沖擊,政策較難達(dá)到預(yù)期效果,遠(yuǎn)月合約如SR1309也將承受更大壓力。 資金面上,近期鄭糖價(jià)格回調(diào)后,傳統(tǒng)席位減空加多,盤(pán)面下挫動(dòng)能不足,短期延續(xù)振蕩重心上移的節(jié)奏,本月在收儲(chǔ)政策支撐下,或有翹尾行情出現(xiàn)。操作上滾多交易為主,在5日及10日均線處設(shè)置止盈止損,且關(guān)注近月1301合約的持倉(cāng)變化。
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