（一）利空出盡，暗示后市待漲
 
　　11月10日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布了最新的農(nóng)產(chǎn)品供需報告。在報告中，USDA預(yù)測新年度美國大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的9034萬噸，較10月份調(diào)高189萬噸；而全球大豆產(chǎn)量則將高達到2.50億噸，較10月報告調(diào)高416萬噸。其中美豆產(chǎn)量的增加得益于畝產(chǎn)預(yù)計將達到創(chuàng)紀錄的43.3蒲式耳/畝，較上月預(yù)測增加0.9蒲式耳/畝；而美國、巴西、阿根廷、巴拉圭、烏拉圭大豆產(chǎn)量的增加，則令全球大豆總供給提高。

初看此結(jié)果，可以認為全球油料油脂供需略轉(zhuǎn)為寬松格局，似乎利空市場。但是我們更應(yīng)該看到的是，在USDA的預(yù)測數(shù)據(jù)中，僅美國大豆產(chǎn)量能基本確定外，而如巴西和阿根廷的大豆當(dāng)前正處于播種期，后期將面臨天氣變化等一系列不確定因素影響，最終產(chǎn)量仍存在較大變數(shù)。另外，更重要的是由于2008/09年度南美大豆嚴重減產(chǎn)，造成當(dāng)前全球大豆主要依賴美國供應(yīng)的格局。
 
　　因此預(yù)計美國新豆上市后，其出口量將大幅上升，從而將對CBOT大豆期價有較好支撐。 因此，當(dāng)前從大豆自身基本面來講，可謂利空因素已出盡，暗示后市待漲。
 
　?。ǘ﹥r值洼地，蘊含做多機會
 
　　2008年年底時，大宗商品整體開始反彈。通過數(shù)據(jù)比較可以發(fā)現(xiàn)，到目前為止，如銅、膠、鋅的期貨價格反彈幅度已經(jīng)超過了100%，大多數(shù)商品價格的反彈幅度也在50%左右。但是油料油脂板塊整體反彈幅度較小，除棕櫚油上漲略多外，其余僅為30%左右。
 
　　因此，在當(dāng)前一個全面通脹的大經(jīng)濟背景下，處于價值洼地的油料油脂板塊，必將得到資金的青睞，從而蘊含著做多機會。
 
　?。ㄈ┎俗堰M口受阻，助推其他油品替代
 
　　11月9日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局發(fā)布《關(guān)于進口油菜籽實施緊急檢疫措施的公告》。要求自2009年11月15日起，貿(mào)易商應(yīng)先向國家質(zhì)檢總局申請辦理“進境動植物檢疫許可證”，并對從加拿大、澳大利亞進口的本季收獲油菜籽實施過渡性檢疫措施。
 
　　另外，根據(jù)公告顯示，“如檢測發(fā)現(xiàn)油菜莖基潰瘍病菌，該批油菜籽可輸往中國油菜非主產(chǎn)區(qū)海南、廣東、廣西、福建、河北、遼寧、天津海運口岸，在港口附近經(jīng)考核符合檢疫防疫要求的加工廠定點監(jiān)管加工?！钡捎谏鲜龅貐^(qū)可供加工菜籽的工廠較少，僅有廣東（富之源）、遼寧（嘉里）等少數(shù)地區(qū)具備一定的菜籽加工能力，加上到港口后的轉(zhuǎn)港運輸?shù)葐栴}，實際將會對進口加拿大菜籽造成較大風(fēng)險。據(jù)公開信息報道，自中國加強對菜籽進口管理以來，我國買家已經(jīng)取消了多達八船的進口菜籽。
 
　　因此在當(dāng)前菜油消費高峰來臨之際，進口菜籽的減少必將利多菜油市場，而其他油品的替代效應(yīng)也將隨之顯現(xiàn)，從而利多整個油脂市場。
 
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　　隨著原油價格的不斷上漲，生物能源的概念又在逐步被市場重視。從美原油周線圖上看，當(dāng)前運行區(qū)間已經(jīng)從65-75美元/桶上移至75-90美元/桶。因為根據(jù)數(shù)據(jù)推算，只要原油價格站上70美元/桶，用于生物柴油的豆油需求將迅速恢復(fù)到正常均值附近。

另外，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部表示，巴西將從2010年實施5%的生物燃料摻混政策，屆時巴西國內(nèi)豆油用量將會提高。而在阿根廷，2009年生物燃料出口量從三年前的5.5萬噸增至100多萬噸，主要原因也是歐盟需求旺盛。因此預(yù)計2009/10年度南美豆油出口可能遠遠低于三年前的水平，因為越來越多的豆油用于燃料生產(chǎn)。依賴南美豆油的進口商可能不得不轉(zhuǎn)向美國等其它地區(qū)尋購豆油供應(yīng)，或者轉(zhuǎn)購棕櫚油等其它植物油。
 
　　所以，原油價格的高位運行必將拉動植物油在生物能源中的消費量，從而利多油脂上漲。
 
　　（五）厄爾尼諾影響棕櫚油產(chǎn)量
 
　　今年馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量受天氣影響較為嚴重。據(jù)報道，年初的暴雨天氣導(dǎo)致沙巴州以及沙撈越州中斷了收獲，并影響了棕櫚果的生長。且加上化肥用量的減少以及政策的重播均導(dǎo)致今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能減少20萬噸左右。
 
　　目前厄爾尼諾天氣已將開始在太平洋地區(qū)開始形成，預(yù)計將在12月份之后逐漸顯現(xiàn)出來。如果厄爾尼諾天氣卷土重來，那么將造成棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨減少，氣候異常干旱，對明年的馬來西亞乃至印尼的棕櫚油生產(chǎn)帶來較大的威脅。從目前印尼的情況來看，當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有干旱的跡象，原本10月份應(yīng)該開始的雨季據(jù)氣象局預(yù)估要推遲到12月份到來。據(jù)預(yù)測顯示印尼2010年毛棕櫚油產(chǎn)量將可能受天氣影響減少15至20%。
 
　　因此，隨著后期厄爾尼諾天氣對東南亞棕櫚油生產(chǎn)的影響，必將為油脂市場注入做多新動能。
 
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　　近期國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場均表現(xiàn)堅挺，外加部分地區(qū)大豆的減產(chǎn)也令農(nóng)戶惜售。另外，市場普遍看好2009年國家大豆收儲政策，預(yù)期收儲價格將高于去年的可能性很大。當(dāng)前北方的大雪也令油菜播種生長受到影響。如鄂西北出現(xiàn)雨雪凍害，湖北啟動Ⅲ級應(yīng)急響應(yīng)。據(jù)相關(guān)報道由于湖北本次降溫幅度較大，加上前期溫度較高，且目前持續(xù)低溫，或?qū)υ蕉←満陀筒说绒r(nóng)作物產(chǎn)生凍害影響。另外由于國家對良種小麥的補貼擴大，必將擠兌掉部分油菜種植面積。
 
　?。ㄆ撸┙Y(jié) 論
 
　　綜上所述，當(dāng)前正值油脂季節(jié)性消費高峰，而處于價值洼地的油料油脂板塊必將得到資金的青睞，蘊含做多動能。外加基本面上利空出盡，后期在眾多利多因素影響下，必將上演一波季節(jié)性上漲行情。