（一）利空出盡，暗示后市待漲
 
　　11月10日，美國農業(yè)部（USDA）發(fā)布了最新的農產(chǎn)品供需報告。在報告中，USDA預測新年度美國大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的9034萬噸，較10月份調高189萬噸；而全球大豆產(chǎn)量則將高達到2.50億噸，較10月報告調高416萬噸。其中美豆產(chǎn)量的增加得益于畝產(chǎn)預計將達到創(chuàng)紀錄的43.3蒲式耳/畝，較上月預測增加0.9蒲式耳/畝；而美國、巴西、阿根廷、巴拉圭、烏拉圭大豆產(chǎn)量的增加，則令全球大豆總供給提高。

初看此結果，可以認為全球油料油脂供需略轉為寬松格局，似乎利空市場。但是我們更應該看到的是，在USDA的預測數(shù)據(jù)中，僅美國大豆產(chǎn)量能基本確定外，而如巴西和阿根廷的大豆當前正處于播種期，后期將面臨天氣變化等一系列不確定因素影響，最終產(chǎn)量仍存在較大變數(shù)。另外，更重要的是由于2008/09年度南美大豆嚴重減產(chǎn)，造成當前全球大豆主要依賴美國供應的格局。
 
　　因此預計美國新豆上市后，其出口量將大幅上升，從而將對CBOT大豆期價有較好支撐。 因此，當前從大豆自身基本面來講，可謂利空因素已出盡，暗示后市待漲。
 
　?。ǘ﹥r值洼地，蘊含做多機會
 
　　2008年年底時，大宗商品整體開始反彈。通過數(shù)據(jù)比較可以發(fā)現(xiàn)，到目前為止，如銅、膠、鋅的期貨價格反彈幅度已經(jīng)超過了100%，大多數(shù)商品價格的反彈幅度也在50%左右。但是油料油脂板塊整體反彈幅度較小，除棕櫚油上漲略多外，其余僅為30%左右。
 
　　因此，在當前一個全面通脹的大經(jīng)濟背景下，處于價值洼地的油料油脂板塊，必將得到資金的青睞，從而蘊含著做多機會。
 
　　（三）菜籽進口受阻，助推其他油品替代
 
　　11月9日，國家質量監(jiān)督檢驗檢疫總局發(fā)布《關于進口油菜籽實施緊急檢疫措施的公告》。要求自2009年11月15日起，貿易商應先向國家質檢總局申請辦理“進境動植物檢疫許可證”，并對從加拿大、澳大利亞進口的本季收獲油菜籽實施過渡性檢疫措施。
 
　　另外，根據(jù)公告顯示，“如檢測發(fā)現(xiàn)油菜莖基潰瘍病菌，該批油菜籽可輸往中國油菜非主產(chǎn)區(qū)海南、廣東、廣西、福建、河北、遼寧、天津海運口岸，在港口附近經(jīng)考核符合檢疫防疫要求的加工廠定點監(jiān)管加工?！钡捎谏鲜龅貐^(qū)可供加工菜籽的工廠較少，僅有廣東（富之源）、遼寧（嘉里）等少數(shù)地區(qū)具備一定的菜籽加工能力，加上到港口后的轉港運輸?shù)葐栴}，實際將會對進口加拿大菜籽造成較大風險。據(jù)公開信息報道，自中國加強對菜籽進口管理以來，我國買家已經(jīng)取消了多達八船的進口菜籽。
 
　　因此在當前菜油消費高峰來臨之際，進口菜籽的減少必將利多菜油市場，而其他油品的替代效應也將隨之顯現(xiàn)，從而利多整個油脂市場。
 
　?。ㄋ模┥锬茉锤拍罾瓌又参镉拖M
 
　　隨著原油價格的不斷上漲，生物能源的概念又在逐步被市場重視。從美原油周線圖上看，當前運行區(qū)間已經(jīng)從65-75美元/桶上移至75-90美元/桶。因為根據(jù)數(shù)據(jù)推算，只要原油價格站上70美元/桶，用于生物柴油的豆油需求將迅速恢復到正常均值附近。

另外，據(jù)美國農業(yè)部表示，巴西將從2010年實施5%的生物燃料摻混政策，屆時巴西國內豆油用量將會提高。而在阿根廷，2009年生物燃料出口量從三年前的5.5萬噸增至100多萬噸，主要原因也是歐盟需求旺盛。因此預計2009/10年度南美豆油出口可能遠遠低于三年前的水平，因為越來越多的豆油用于燃料生產(chǎn)。依賴南美豆油的進口商可能不得不轉向美國等其它地區(qū)尋購豆油供應，或者轉購棕櫚油等其它植物油。
 
　　所以，原油價格的高位運行必將拉動植物油在生物能源中的消費量，從而利多油脂上漲。
 
　　（五）厄爾尼諾影響棕櫚油產(chǎn)量
 
　　今年馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量受天氣影響較為嚴重。據(jù)報道，年初的暴雨天氣導致沙巴州以及沙撈越州中斷了收獲，并影響了棕櫚果的生長。且加上化肥用量的減少以及政策的重播均導致今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能減少20萬噸左右。
 
　　目前厄爾尼諾天氣已將開始在太平洋地區(qū)開始形成，預計將在12月份之后逐漸顯現(xiàn)出來。如果厄爾尼諾天氣卷土重來，那么將造成棕櫚油產(chǎn)區(qū)降雨減少，氣候異常干旱，對明年的馬來西亞乃至印尼的棕櫚油生產(chǎn)帶來較大的威脅。從目前印尼的情況來看，當?shù)匾呀?jīng)有干旱的跡象，原本10月份應該開始的雨季據(jù)氣象局預估要推遲到12月份到來。據(jù)預測顯示印尼2010年毛棕櫚油產(chǎn)量將可能受天氣影響減少15至20%。
 
　　因此，隨著后期厄爾尼諾天氣對東南亞棕櫚油生產(chǎn)的影響，必將為油脂市場注入做多新動能。
 
　?。┢渌恍├嘁蛩?BR> 
　　近期國內農產(chǎn)品現(xiàn)貨市場均表現(xiàn)堅挺，外加部分地區(qū)大豆的減產(chǎn)也令農戶惜售。另外，市場普遍看好2009年國家大豆收儲政策，預期收儲價格將高于去年的可能性很大。當前北方的大雪也令油菜播種生長受到影響。如鄂西北出現(xiàn)雨雪凍害，湖北啟動Ⅲ級應急響應。據(jù)相關報道由于湖北本次降溫幅度較大，加上前期溫度較高，且目前持續(xù)低溫，或將對越冬小麥和油菜等農作物產(chǎn)生凍害影響。另外由于國家對良種小麥的補貼擴大，必將擠兌掉部分油菜種植面積。
 
　?。ㄆ撸┙Y 論
 
　　綜上所述，當前正值油脂季節(jié)性消費高峰，而處于價值洼地的油料油脂板塊必將得到資金的青睞，蘊含做多動能。外加基本面上利空出盡，后期在眾多利多因素影響下，必將上演一波季節(jié)性上漲行情。