近期，在全國大范圍降雪降溫天氣影響和中鋁上調(diào)氧化鋁價格的共同作用下，滬鋁快速上漲，1月6日滬鋁成功突破18000元一線。12月以來滬鋁上漲超過15%，近期更是領(lǐng)漲金屬期貨品種。LME鋁在5日突破前期橫盤整理區(qū)間，再度上漲趨勢得到確立。作為基本金屬中基本面最弱、反彈力度最小的鋁來說，其價格相對于2008年底的萬元低點也已經(jīng)上漲逾70%，但漲幅尚不及銅鋅漲幅的一半，后市在成本上升和補漲意愿強烈推動下，滬鋁有望繼續(xù)上漲挑戰(zhàn)20000大關(guān)。

宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，滬鋁需求增加
 
　　國際貨幣基金組織預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)2009年將下降1.1%，2010年有望增長3.1%。世界經(jīng)濟(jì)的積極變化將帶動鋁需求的持續(xù)增加，有利于國際市場價格的回升及我國外貿(mào)出口的加快。從發(fā)展趨勢看，全球流動性過剩的狀況短期內(nèi)仍將持續(xù)，主要貨幣存在貶值預(yù)期，刺激投機資金和避險資金進(jìn)入商品市場，給予鋁價較強的支撐，有利于滬鋁走強。
 
　　2010年國家繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2010年實體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長需要相應(yīng)的信貸支持，預(yù)計2010年新增貸款將在7-8萬億之間。其中上半年有望完成全年信貸投放目標(biāo)的三分之二，亦即月均8000億元的水平。這與09年全年月均8000億元的水平基本持平，同時接近08年月均4100億元水平的兩倍。從宏觀貨幣政策的角度來看，2010年一季度甚至上半年金融市場仍將處于多頭行情之中，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，對鋁需求繼續(xù)增加。
 
　　1月1日的12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為56.6%，比前月上升1.4個百分點，至此該指數(shù)已經(jīng)持續(xù)10個月保持在50%以上，顯示出中國經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢已基本穩(wěn)固，并呈進(jìn)一步增強趨勢。從分項指數(shù)來看，同前月相比，只有新出口訂單指數(shù)下降，降幅為1個百分點；原材料庫存指數(shù)持平；其余各項指數(shù)均不同程度上升，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)升勢明顯，升幅均在2個百分點以上。從指數(shù)水平來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、采購量指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)較高，均達(dá)到60%以上，尤其以購進(jìn)價格指數(shù)為最高，達(dá)到66.7%。新訂單指數(shù)持續(xù)攀升，顯示社會需求不斷回暖；生產(chǎn)指數(shù)持續(xù)加快回升，反映出制造業(yè)生產(chǎn)活動日趨活躍，對鋁價形成利好。
 
　　風(fēng)雪天氣影響，生產(chǎn)成本增加，推動滬鋁上漲
 
　　面對全球氣候變暖，各國紛紛采取二氧化碳減排措施，而作為能耗大戶的電解鋁企業(yè)成為減排的重要目標(biāo)。在電解鋁主要生產(chǎn)地區(qū)中，歐洲新簽訂的供電價格已開始計入CO2 成本，這使得未來幾年歐洲電價水平呈上升趨勢。以德國為例，目前對CO2 征稅折標(biāo)煤成本已超過10 歐元/兆瓦，隨著環(huán)保壓力的增大，澳大利亞和北美也將很快對CO2 排放征稅。11月26日，中國宣布到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，預(yù)計以后會繼續(xù)出臺具體的減排措施，電解鋁行業(yè)必將首當(dāng)其沖。顯然，對CO2 排放征稅將大大促進(jìn)全球電解鋁生產(chǎn)成本的上升。
 
　　電解鋁生產(chǎn)成本面臨上漲。電解鋁的生產(chǎn)成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，電力成本超過三分之一，平均生產(chǎn)一噸鋁要消耗1.45萬度電。2009年11月20日起，國家發(fā)改委平均上調(diào)非居民銷售電價每千瓦時2.8 分錢，使鋁廠生產(chǎn)成本平均提高約400元/噸，政策公布以后，國內(nèi)鋁價應(yīng)聲上漲接近400 元/噸，基本彌補了電價上調(diào)對鋁廠成本的增加。
 
　　進(jìn)入2010年，降雪降溫天氣襲來，全國大范圍的電煤告急現(xiàn)象再度出現(xiàn)，秦皇島港口煤炭庫存再度逼近庫存警惕線，由于受降雪影響，目前包括華中電網(wǎng)和華東電網(wǎng)在內(nèi)，多個省市電煤告急，部分城市已開始拉閘限電。市場擔(dān)憂電力供應(yīng)問題，滬鋁多頭借機大舉建倉做多，預(yù)計天氣炒作還要持續(xù)一段，后市有望繼續(xù)上漲。中鋁集團(tuán)決定從1月1日起上調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價格到2800元/噸，漲幅5.66%，為3個月后再次上調(diào)，刺激了滬鋁價格的上漲。
 
　　需求回暖，庫存壓制減弱，支撐滬鋁價格攀升
 
　　受建筑及汽車行業(yè)需求回暖支撐，2010年中國鋁需求或提高15%。中國鋁行業(yè)長期發(fā)展前景仍是十分光明的，因為中國目前正處于城鎮(zhèn)化發(fā)展中期并且其鋁需求增幅仍將繼續(xù)加大。中國鋁需求近65%來自華東及華中、華南等地區(qū)。隨著西北及東北地區(qū)城鎮(zhèn)化發(fā)展，鋁需求前景潛力無限。就近期而言，產(chǎn)能過剩、庫存量大以及冶煉商重啟產(chǎn)能將成為壓制鋁價走高的主要因素。然而，目前中國鋁冶煉企業(yè)的平均成本為2000美元/噸。隨著鋁土礦、氧化鋁、煤炭及電力價格的走高，生產(chǎn)成本將進(jìn)一步提高。而這些成本將為鋁價提供強力支撐。
 
　　財政部、商務(wù)部提高汽車以舊換新補貼標(biāo)準(zhǔn)，最高補貼可以達(dá)到18000元。這對于繼續(xù)刺激國內(nèi)的汽車消費市場將是一個利好消息。對于鋁市而言，在需求上也有重大刺激。成本提高以外消費繼續(xù)加強刺激，鋁價短期內(nèi)難以出現(xiàn)下跌勢頭。
 
　　目前，從中國鋁市的社會庫存來看，雖然當(dāng)前社會庫存在100萬噸以上，但大部分社會庫存在金屬制品廠，因市場預(yù)計鋁價仍會繼續(xù)上漲，其對現(xiàn)貨價格上漲形成的壓力較小。LME鋁庫存雖然位于高位460萬噸附近，但是由于其中70％的庫存是與金融交易綁定的，暫時不會流入市場。由于歐洲升水一直在上漲，且由于碳排放量的問題，歐洲可能減產(chǎn)30％，近期供應(yīng)量愈發(fā)緊俏，迫使買家支付更高的升水來獲得供應(yīng)，這也支撐了鋁價易漲難跌。
 
　　綜合來說，影響下一階段滬鋁價格走勢的首要因素,是生產(chǎn)經(jīng)營成本的提高，供求關(guān)系將退居次要位置。2010年滬鋁行情繼續(xù)震蕩揚升的主要推動力量,在于生產(chǎn)經(jīng)營成本的增加。同時，銅鋅大幅上漲后，滬鋁存在強烈補漲的要求，不排除后市向上挑戰(zhàn)20000大關(guān)的可能。