近期，在全國大范圍降雪降溫天氣影響和中鋁上調氧化鋁價格的共同作用下，滬鋁快速上漲，1月6日滬鋁成功突破18000元一線。12月以來滬鋁上漲超過15%，近期更是領漲金屬期貨品種。LME鋁在5日突破前期橫盤整理區(qū)間，再度上漲趨勢得到確立。作為基本金屬中基本面最弱、反彈力度最小的鋁來說，其價格相對于2008年底的萬元低點也已經上漲逾70%，但漲幅尚不及銅鋅漲幅的一半，后市在成本上升和補漲意愿強烈推動下，滬鋁有望繼續(xù)上漲挑戰(zhàn)20000大關。

宏觀經濟持續(xù)向好，滬鋁需求增加
 
　　國際貨幣基金組織預測，世界經濟2009年將下降1.1%，2010年有望增長3.1%。世界經濟的積極變化將帶動鋁需求的持續(xù)增加，有利于國際市場價格的回升及我國外貿出口的加快。從發(fā)展趨勢看，全球流動性過剩的狀況短期內仍將持續(xù)，主要貨幣存在貶值預期，刺激投機資金和避險資金進入商品市場，給予鋁價較強的支撐，有利于滬鋁走強。
 
　　2010年國家繼續(xù)實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。2010年實體經濟平穩(wěn)增長需要相應的信貸支持，預計2010年新增貸款將在7-8萬億之間。其中上半年有望完成全年信貸投放目標的三分之二，亦即月均8000億元的水平。這與09年全年月均8000億元的水平基本持平，同時接近08年月均4100億元水平的兩倍。從宏觀貨幣政策的角度來看，2010年一季度甚至上半年金融市場仍將處于多頭行情之中，保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。宏觀經濟持續(xù)向好，國民經濟穩(wěn)定增長，對鋁需求繼續(xù)增加。
 
　　1月1日的12月中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為56.6%，比前月上升1.4個百分點，至此該指數已經持續(xù)10個月保持在50%以上，顯示出中國經濟回升態(tài)勢已基本穩(wěn)固，并呈進一步增強趨勢。從分項指數來看，同前月相比，只有新出口訂單指數下降，降幅為1個百分點；原材料庫存指數持平；其余各項指數均不同程度上升，其中生產指數、新訂單指數、采購量指數和購進價格指數升勢明顯，升幅均在2個百分點以上。從指數水平來看，生產指數、新訂單指數、采購量指數和購進價格指數較高，均達到60%以上，尤其以購進價格指數為最高，達到66.7%。新訂單指數持續(xù)攀升，顯示社會需求不斷回暖；生產指數持續(xù)加快回升，反映出制造業(yè)生產活動日趨活躍，對鋁價形成利好。
 
　　風雪天氣影響，生產成本增加，推動滬鋁上漲
 
　　面對全球氣候變暖，各國紛紛采取二氧化碳減排措施，而作為能耗大戶的電解鋁企業(yè)成為減排的重要目標。在電解鋁主要生產地區(qū)中，歐洲新簽訂的供電價格已開始計入CO2 成本，這使得未來幾年歐洲電價水平呈上升趨勢。以德國為例，目前對CO2 征稅折標煤成本已超過10 歐元/兆瓦，隨著環(huán)保壓力的增大，澳大利亞和北美也將很快對CO2 排放征稅。11月26日，中國宣布到2020年單位國內生產總值（GDP）二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，預計以后會繼續(xù)出臺具體的減排措施，電解鋁行業(yè)必將首當其沖。顯然，對CO2 排放征稅將大大促進全球電解鋁生產成本的上升。
 
　　電解鋁生產成本面臨上漲。電解鋁的生產成本主要包括原料成本和和能源成本，其中，電力成本超過三分之一，平均生產一噸鋁要消耗1.45萬度電。2009年11月20日起，國家發(fā)改委平均上調非居民銷售電價每千瓦時2.8 分錢，使鋁廠生產成本平均提高約400元/噸，政策公布以后，國內鋁價應聲上漲接近400 元/噸，基本彌補了電價上調對鋁廠成本的增加。
 
　　進入2010年，降雪降溫天氣襲來，全國大范圍的電煤告急現象再度出現，秦皇島港口煤炭庫存再度逼近庫存警惕線，由于受降雪影響，目前包括華中電網和華東電網在內，多個省市電煤告急，部分城市已開始拉閘限電。市場擔憂電力供應問題，滬鋁多頭借機大舉建倉做多，預計天氣炒作還要持續(xù)一段，后市有望繼續(xù)上漲。中鋁集團決定從1月1日起上調氧化鋁現貨價格到2800元/噸，漲幅5.66%，為3個月后再次上調，刺激了滬鋁價格的上漲。
 
　　需求回暖，庫存壓制減弱，支撐滬鋁價格攀升
 
　　受建筑及汽車行業(yè)需求回暖支撐，2010年中國鋁需求或提高15%。中國鋁行業(yè)長期發(fā)展前景仍是十分光明的，因為中國目前正處于城鎮(zhèn)化發(fā)展中期并且其鋁需求增幅仍將繼續(xù)加大。中國鋁需求近65%來自華東及華中、華南等地區(qū)。隨著西北及東北地區(qū)城鎮(zhèn)化發(fā)展，鋁需求前景潛力無限。就近期而言，產能過剩、庫存量大以及冶煉商重啟產能將成為壓制鋁價走高的主要因素。然而，目前中國鋁冶煉企業(yè)的平均成本為2000美元/噸。隨著鋁土礦、氧化鋁、煤炭及電力價格的走高，生產成本將進一步提高。而這些成本將為鋁價提供強力支撐。
 
　　財政部、商務部提高汽車以舊換新補貼標準，最高補貼可以達到18000元。這對于繼續(xù)刺激國內的汽車消費市場將是一個利好消息。對于鋁市而言，在需求上也有重大刺激。成本提高以外消費繼續(xù)加強刺激，鋁價短期內難以出現下跌勢頭。
 
　　目前，從中國鋁市的社會庫存來看，雖然當前社會庫存在100萬噸以上，但大部分社會庫存在金屬制品廠，因市場預計鋁價仍會繼續(xù)上漲，其對現貨價格上漲形成的壓力較小。LME鋁庫存雖然位于高位460萬噸附近，但是由于其中70％的庫存是與金融交易綁定的，暫時不會流入市場。由于歐洲升水一直在上漲，且由于碳排放量的問題，歐洲可能減產30％，近期供應量愈發(fā)緊俏，迫使買家支付更高的升水來獲得供應，這也支撐了鋁價易漲難跌。
 
　　綜合來說，影響下一階段滬鋁價格走勢的首要因素,是生產經營成本的提高，供求關系將退居次要位置。2010年滬鋁行情繼續(xù)震蕩揚升的主要推動力量,在于生產經營成本的增加。同時，銅鋅大幅上漲后，滬鋁存在強烈補漲的要求，不排除后市向上挑戰(zhàn)20000大關的可能。