一、注銷倉單低位徘徊，倫敦庫存穩(wěn)步攀升
 
　　倫敦庫存自09年11月中旬，即西方鋼鐵行業(yè)結(jié)束第一波去庫存化消費(fèi)便一路走高，同期，注銷倉單同步回落，并一度下降至5000噸之下，但由于資金的慣性作用，鋅價(jià)在09年底卻依然表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭。然時(shí)過境遷，在資金迅速撤離的打壓下，國內(nèi)政策的突然轉(zhuǎn)向?qū)η捌诘拿餍瞧贩N滬鋅而言猶如釜底抽薪一般，同期，之前一直被市場忽視的庫存壓力開始重新被審視。目前正值中西方消費(fèi)淡季，缺乏有效需求的背景下，內(nèi)外庫存持續(xù)攀升，而注銷倉單在3000噸附近的徘徊意味著庫存將面臨繼續(xù)增加的壓力。國內(nèi)方面，市場所期盼的節(jié)前備貨現(xiàn)象由于鋅價(jià)的持續(xù)性下跌而遲遲未來，進(jìn)一步降低了市場的需求力度。截止到1月29日，倫敦庫存已經(jīng)回到05年10月底的水平，即49.67萬噸。

二、內(nèi)強(qiáng)外弱格局將得到延續(xù)
 
　　09年前11個(gè)月中國鋅需求16.9%的增幅決定了2010年全球鋅市的消費(fèi)主力軍仍是中國，即2010年春季行情能否成功演繹將取決于中國的實(shí)際需求情況，進(jìn)入1月份以后，隨著主導(dǎo)因素再次從西方回歸到中國，滬倫內(nèi)外比值迅速恢復(fù)，相對倫鋅，滬鋅的走勢更為主動(dòng)一些。截止到1月29日，現(xiàn)貨鋅進(jìn)口虧損縮小到不足200元/噸，同期遠(yuǎn)月進(jìn)口鋅小幅盈利160元/噸。預(yù)計(jì)在中國消費(fèi)旺季來臨之前，且西方尚未出現(xiàn)需求亮點(diǎn)的背景下，市場將延續(xù)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局，中國市場的動(dòng)向?qū)ν獗P鋅價(jià)的影響仍將繼續(xù)。

三、加息政策撲朔迷離，人氣背向主導(dǎo)市場

美元本輪觸底74一線后的反彈動(dòng)力就是源于市場對美聯(lián)儲將提前加息的預(yù)期，目前來看，美國、歐洲甚至中國在內(nèi)的世界主要經(jīng)濟(jì)體的加息周期不僅體現(xiàn)在其對各自國內(nèi)的貨幣調(diào)控上，資本在全球的流動(dòng)性決定了加息背后所孕育的是一場政治上的博弈，雖然澳大利亞早在09年10月份開始的加息周期已經(jīng)掀開了全球加息的序幕，但目前世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局仍觀望為主，并試圖通過其他手段降低國內(nèi)的流動(dòng)性，市場對歐洲、中國及美國的加息預(yù)期更多的是在下半年甚至2011年。目前來看，先開始加息的國家將面臨的是熱錢流入的壓力，隨之而來就是本幣升值，進(jìn)而出口受到抑制的壓力，在危機(jī)洗禮之后，歐美等國可謂元?dú)獯髠瑖鴥?nèi)原有的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變，信心不足勢必影響內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用。中國雖能頑強(qiáng)保八，但08年下半年開始國內(nèi)出口的迅速萎縮對沿海甚至內(nèi)陸地區(qū)的進(jìn)出口企業(yè)已經(jīng)造成極大打擊，因此種種之下，加息雖然是對抗通貨膨脹較為有利的武器，但考慮到經(jīng)濟(jì)尚處于相對脆弱的階段，貨幣當(dāng)局亦不會輕易開啟加息閥門。

國內(nèi)市場人氣的走弱已經(jīng)極大地限制了價(jià)格的企穩(wěn)，目前來看，國內(nèi)的加息政策短期內(nèi)很難明朗化，而鋅價(jià)能否企穩(wěn)更多的將依賴于春節(jié)之后旺季消費(fèi)的帶動(dòng)。現(xiàn)貨市場當(dāng)期鋅主力跌破18000之后，市場原有的鎮(zhèn)定開始被打破，空頭的順勢打壓令市場一度陷入恐慌，雖然下游企業(yè)在節(jié)前都有備貨的計(jì)劃，但鋅價(jià)的跌跌不休令終端需求望而卻步；上游供給方面，冶煉廠在鋅價(jià)大幅下挫千元的背景下，出貨熱情同步降低，更多的企業(yè)準(zhǔn)備將庫存流到節(jié)后銷售，同期貿(mào)易商也持有低價(jià)囤貨，節(jié)后銷售的打算，市場的整體交投也被上下游的觀望心理所限制。

四、后市展望

節(jié)前來看，由于節(jié)日期間市場諸多不確定性的存在加大了節(jié)后國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)，在國內(nèi)不足10個(gè)交易日的前提下，資金節(jié)前更多的將選擇離場觀望，而鋅價(jià)技術(shù)上雖呈現(xiàn)空頭排列，但其目前的下跌已經(jīng)超過市場此前的預(yù)期。操作上，不建議繼續(xù)追空，等待市場企穩(wěn)之后的入場機(jī)會。