進入2月，因大宗商品普跌后有技術性反彈需求，加之原油大幅上揚重回75美元上方提振市場信心，PTA跌勢明顯放緩并開始反彈，回補下跌過程中的跳空缺口，連續(xù)突破8080、8150的壓力位。但筆者認為，PTA短期反彈格局難以持久，節(jié)前恐沖高回落陷入新一輪的弱勢振蕩。一是雖然原油反彈支撐上游原料PX止跌企穩(wěn)，成本支撐趨穩(wěn)但力度相對較弱。二是下游織機開工率降至年內(nèi)低位，原料需求不斷萎縮，短期PTA現(xiàn)貨供應寬松局面將越演越烈，高利潤刺激高開工率使得近期供需前景堪憂。三是宏觀面的不確定性仍籠罩在大宗商品頭上，還有待消化。

宏觀方面，對收緊流動性的擔憂以及加息預期，對國內(nèi)大宗商品形成系統(tǒng)性打壓，短期還需消化。

上游方面，受油價止跌反彈支撐，MX、PX價格止跌企穩(wěn)，從PX廠商的經(jīng)營看，PX-MX價差仍處在180美元/噸之下，PX廠商的生產(chǎn)仍面臨虧損，按照目前PX的CFR中國主港現(xiàn)貨價格計算，PTA的生產(chǎn)成本暫時穩(wěn)定在6967元/噸左右，相對現(xiàn)貨價格而言成本支撐較弱。短期來看，隨著PX新產(chǎn)能投放，后期PX市場貨源將不會缺乏。春節(jié)臨近，多數(shù)交易活動逐漸平淡，PX市場需求量開始下降。

現(xiàn)貨方面，雖然期現(xiàn)兩市價格近期波動不定，但是PTA的生產(chǎn)利潤長期處于700元/噸以上的較高水平，目前再次逼近千元暴利。PTA裝置的開工率卻再度提高到98%，月產(chǎn)量在110萬噸以上，2009年至今已陸續(xù)積存的社會庫存達到100萬噸左右。雖然對PTA價格中長期看好，但企業(yè)如此高的開工率一旦維持下去后市供應將面臨壓力。

下游方面，去年12月至今年1月初，聚酯廠家展開節(jié)前備貨，這正是1月初PTA期價堅挺的關鍵因素。1月PTA結算價偏高，為了保護利潤不被高成本蠶食，聚酯工廠只能采取漲價或限產(chǎn)保價。臨近春節(jié)，聚酯工廠檢修規(guī)模還將擴大，下游備貨將告一段落，織機開工率進一步下降至45%，直接影響到聚酯的需求，對PTA的需求將減少。雖然2月2日商務部公布了關于原產(chǎn)于韓國和泰國的進口PTA反傾銷調查初裁公告，決定自2月3日起對進口韓泰PTA以保證金形式實行臨時反傾銷措施。但筆者認為，此利好短期影響相對有限，因為前期已部分消化了這一利好。

截至2月3日 PTA總倉單為21120張，而1002合約單邊持倉不到4200手，即使這些持倉全部交割，剩余的將近18000張倉單也將對后期合約形成壓制。

總之，PTA短期反彈格局難以持久，關注8200與8300附近的壓力，節(jié)前恐沖高回落陷入新一輪的弱勢振蕩。