在中國還沉浸在過年的火熱氣氛中時，國際原油在70美元/桶以上價位借助短期多個利好題材強勢反彈。盡管此前歐元危機以及全球流動性收緊消息拖累原油價格一度暴挫至70美元/桶下方，但最終因希臘債務顯現(xiàn)轉機，國際能源署及美國能源署兩大機構雙雙調升全球未來需求預期，原油價格再度回升至80美元/桶附近。短期內，原油仍可能繼續(xù)維持強勢格局，但回調的風險也在累積。

希臘債務危機顯現(xiàn)轉機，但轉機中出現(xiàn)隱憂

盡管希臘債務危機目前仍未實質性解決，盡管就業(yè)率及GDP增長率表現(xiàn)不如人意，但歐元區(qū)其他成員國有可能聯(lián)合對希臘進行援助的消息使得市場的心態(tài)逐漸趨于穩(wěn)定。經歷過連續(xù)數日原油價格的大幅回調，投資者心態(tài)逐步從恐慌中脫離出來，并能夠適應及理性面對目前的經濟狀態(tài)，重新投入到多頭隊伍當中。

但從中長期來看，希臘的債務牽引出來的問題仍然令人擔憂。希臘僅占歐盟GDP的2.7%，但此次希臘暴露出來的是歐元系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。相較美元僅受美聯(lián)儲調控而言，歐元則可能會因眾口難調而具備更大的風險。希臘債務危機的重心并不在于希臘本身，而在于其內在具有一定的傳導性。即便希臘通過內發(fā)債，外援助的形式在這波動蕩中穩(wěn)定下來，但對歐元區(qū)整體的拖累是必然的。因此原油因希臘債務危機緩解而獲得的反彈基礎并不牢靠。美國貝爾斯登的破產案仍然值得引以為鑒。

兩大機構調升石油需求，利多效果好于預期

國際能源署與美國能源署雙雙在上周發(fā)布報告，全球2010年石油需求增幅將高于先前預估，需求的增長全部或大部分來自新興市場。在發(fā)達國家在需求上無力支持原油價格之后，發(fā)展中國家順利接下這一棒。發(fā)展中國家強勁增長的生產加工板塊和運輸板塊強有力地使得石油的需求獲得支撐。也使原油價格經過2009年流動性的沖擊反彈后，與實際需求增長結合，能夠找到實際下游消費的承接點。在這些實質性需求的依托下，兩大機構在原油回落之時宣布的石油需求預期增長從金融角度鼓動了投資者的買多熱情。其對原油的利多影響效果明顯好于前幾次。但在流動性收緊趨勢逐步明朗，而全球原油的實際需求上升仍然具有不穩(wěn)定性的情況下，過度期待原油價格的上漲空間并不可取。

另外，此次兩大機構調升原油需求還借助了法國石油工人罷工的地緣政治環(huán)境。伊朗核問題也在此時再度浮上水面，成為促升原油價格上漲的因素之一。這些地緣政治題材可以理解為投資者多頭的額外紅利。額外紅利繼續(xù)派發(fā)的可能性仍在，但幾率較小。

市場對緊縮的流動性開始理性對待

在這一波大宗商品的調整行情中，原油因為較強的金融屬性率先調整，市場沉浸于二次債務危機，全球流動性緊縮強于預期的氛圍之中。同時原油產能過剩的現(xiàn)象在一片利空中更為顯著，但其獨具稀缺性成本的基本面優(yōu)勢在下跌中被市場忽視。同時在價格單邊下跌之時，投機力量也隨趨勢強化，這使得油價在下跌行情中存在過度投機成分。隨著交易者對市場混亂的狀況有所適應或者說行情相對穩(wěn)定，市場對緊縮的流動性開始理性對待。

與此合約間價差幅度接近歷史幅度。目前美原油4月與3月合約的價差幅度達0.2美元/桶的水平，其他合約間的價差也接近平水，表明市場對原油價格的下跌主要體現(xiàn)為中長期的不樂觀，這與2008及2009年油價的投機上漲有很大不同。近月合約投機上漲力度增加，而遠月合約的上漲呈現(xiàn)出阻力。從過去遠近月價差結構與價格的走向顯現(xiàn)一定反向相關性規(guī)律來看，原油價格在72-80美元/桶的區(qū)間價格具備良好的支撐。這個區(qū)間價格也是被OPEC、EIA、IEA均較認可的價格。因此在這個區(qū)間內受到三大機構政策性調整的概率較小，具備較好的穩(wěn)定性。

綜上所述，短期原油在恐慌性下跌后借助了諸多題材強力反彈，這并不意味著，油價的上漲之途就此坦順。隨著加息步伐的臨近，80整數位關口又存在爭奪的可能性，繼續(xù)上升的阻力增大。盡管中期回調尚難看到調整空間，但短期對多頭也有所不利。消息面上依托于地緣政治題材難以保持持久性，利多效應在價格上也得到了一定消耗,油價繼續(xù)上行的動能減弱。在短期利好較為集中的情況下，原油價格短期可能維持一定的強勢，但隨后系統(tǒng)性回調的風險仍然存在。