上市公司積極回購增持

近期全球市場的避險情緒較濃厚，有關美聯(lián)儲將繼續(xù)上調(diào)基準利率的憂慮情緒已經(jīng)對全球市場造成了一定影響。投資者擔憂全球經(jīng)濟前景，以及美國經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性，希望轉投確定性更高的避險資產(chǎn)，導致風險資產(chǎn)承受拋壓。A股上周受外圍市場影響大幅下挫，上證綜指下跌近8%，股指期貨所對應的三個標的指數(shù)：上證50、滬深300和中證500指數(shù)當周分別下跌了6.2%、7.8%和10.9%。本周以來，市場悲觀情緒依然濃厚，上證綜指幾近刷新近年來新低。

從估值方面看，統(tǒng)計自2007年至今的歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，滬深300和上證50指數(shù)PE估值歷史低位出現(xiàn)在2014年5月，當時的市盈率水平分別為8.03和6.97，歷史均值市盈率水平分別為16.75和14.65。目前滬深300和上證50指數(shù)的估值水平分別為10.79和9.54，遠低于均值水平，離歷史低位相差不遠。中證500指數(shù)估值的歷史低位出現(xiàn)在2008年11月，估值水平為17.12，歷史均值市盈率水平為42.34，目前中證500指數(shù)的估值水平為17.03。將當前時點上證綜指的估值水平與全球各主要指數(shù)進行橫向對比發(fā)現(xiàn)，目前上證綜指的估值水平相比歐美主要指數(shù)更靠近原點。從一定程度上看，當前國內(nèi)市場估值的相對水平并不高。海外市場估值水平的調(diào)整，對國內(nèi)市場更多的是情緒上的影響。

從政策面看，后續(xù)整體偏暖可期。首先，近期可關注減稅降費政策的推進，以及貨幣財政政策對宏觀經(jīng)濟基本面積極影響。其次，關注監(jiān)管層對完善資本市場深化改革開放一攬子方案的推進。例如，近期《滬倫通監(jiān)管規(guī)定》及配套措施的發(fā)布實施，從政策上看是為滬倫通推出邁出的關鍵一步。再次，當前股權質押的風險總體可控。近期重要部委領導密集發(fā)聲，體現(xiàn)了政策的連續(xù)性和監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，釋放了穩(wěn)定市場預期的積極信號。

雖然目前市場較低迷，但是上市公司的回購和大股東及高管的增持顯現(xiàn)出了積極的信號。增持方面，今年以來，超過1000家上市公司獲得大股東及高管增持，累計增持市值超過900億元人民幣?；刭彿矫?，今年以來上市公司回購的步伐明顯加快，截至2018年10月數(shù)據(jù)顯示，目前2018年上市公司回購金額為近300億元，已超過2015年至2017年3年上市公司回購的總額。從具體數(shù)額來看，2018年前10家公司的回購金額占回購總額的30%。從回購目的來看，絕大多數(shù)為較積極的市值管理或實施股權激勵。

然而，近期滬深兩市交投數(shù)據(jù)仍較清淡，上周兩市日均成交額不足2800億元，9月兩市日均成交額亦僅2600億元。融資融券數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，當前兩融余額已不足8000億元，創(chuàng)2014年11月以來新低。滬深港通數(shù)據(jù)顯示，進入9月以來，滬深股通凈流入環(huán)比上月減半；進入10月以來，滬深股通更頻繁出現(xiàn)了凈流出。上周在兩市大幅下挫的過程中再次出現(xiàn)了千股跌停的情況，目前市場情緒較消極，技術形態(tài)偏空，底部仍待探明。

綜上所述，從估值偏低，政策偏暖，上市公司積極回購增持以及流動資金獲得支持等角度看，市場整體下行空間或有限。靜待悲觀情緒釋放，關注右側交易入場點。