自年初見(jiàn)頂回落以來(lái)，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨走勢(shì)陷入僵局，量倉(cāng)萎縮，漲跌均缺乏動(dòng)力。

市場(chǎng)人士對(duì)后市走向大多定性為弱勢(shì)振蕩，原因無(wú)非是南美大豆豐收、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致消費(fèi)相對(duì)疲軟，但是筆者認(rèn)為盡管基本面利空氛圍突出，但一些潛在利多因素同樣不容忽視，比如原油價(jià)格堅(jiān)挺利于生物能源擴(kuò)大生產(chǎn)、夏季臨近油粕消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)旺、中美大豆播種面積可能減少、美元重新走軟。

若把2010年3月份南美大豆臨近上市及2009年10月份美國(guó)大豆上市兩個(gè)階段相比較，在美元走堅(jiān)及大豆供應(yīng)繼續(xù)增加的背景下，美豆指數(shù)竟然未能觸及2009年9－10月份低點(diǎn)，美豆油指數(shù)甚至有創(chuàng)反彈新高的跡象，其背后原因何在？

參照美國(guó)新版能源法和2008年版農(nóng)業(yè)法中的相關(guān)內(nèi)容可以總結(jié)出，未來(lái)10年，用于生產(chǎn)生物柴油的豆油比例將從目前的15%提高到30%，同時(shí)出口將減少；而生物柴油需求的額外增長(zhǎng)將抬高豆油價(jià)格。以上結(jié)論正好印證了當(dāng)前美豆油的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。2009年下半年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格基本維持振蕩上行態(tài)勢(shì)，振蕩低點(diǎn)有逐步上移跡象，近期已基本站穩(wěn)80美元關(guān)口，生物能源加工與利用基本處于有利可圖的階段。

展望未來(lái)，兩大原油機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的3月份市場(chǎng)報(bào)告繼續(xù)看好全球原油需求。其中美國(guó)能源信息署（EIA）表示，鑒于全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，特別是亞太地區(qū)以及中東地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)原油需求的增長(zhǎng)，EIA將今年全球原油需求增幅預(yù)期上調(diào)27萬(wàn)桶/天，至147萬(wàn)桶/天，全球原油日需求量將達(dá)到8551萬(wàn)桶/天。這是該組織在今年以來(lái)連續(xù)第二次上調(diào)原油需求增幅。另一個(gè)重要的能源機(jī)構(gòu)——國(guó)際能源署發(fā)布報(bào)告稱，維持2010年全球石油需求增幅預(yù)估不變，即日需求量較上年增加157萬(wàn)桶，全球石油日需求約為8657萬(wàn)桶/日。石油輸出國(guó)組織（OPEC）將于周三召開(kāi)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，多個(gè)國(guó)家的石油官員已相繼表示OPEC調(diào)整產(chǎn)量的可能性不大。美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布保持聯(lián)邦基金利率在接近零的水平不變，并再度重申在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持利率在低水平的承諾。由此可以判斷，在經(jīng)濟(jì)前景良好、美元維持弱勢(shì)、原油消費(fèi)增加而供應(yīng)基本持平的態(tài)勢(shì)下，原油價(jià)格仍將保持堅(jiān)挺，在此基礎(chǔ)上生物能源利用仍將繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)際豆油價(jià)格仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

而中美大豆播種面積可能減少。從近期市場(chǎng)調(diào)查的農(nóng)戶播種意向來(lái)看，國(guó)內(nèi)由于玉米價(jià)格堅(jiān)挺播種收益較好，東北農(nóng)戶傾向于減少大豆的播種面積。而調(diào)查顯示，在美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)，農(nóng)戶仍希望大量種植玉米。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2010年春季玉米播種面積為8900萬(wàn)英畝，高于2009年的8650萬(wàn)英畝，大豆為7700萬(wàn)英畝，低于去年7750萬(wàn)英畝。

此外，4月份以后北半球轉(zhuǎn)暖，禽畜、水產(chǎn)養(yǎng)殖等逐步轉(zhuǎn)入旺季，飼料消費(fèi)將明顯轉(zhuǎn)旺，油廠壓榨利潤(rùn)可望上升，大豆壓榨消費(fèi)有望進(jìn)入旺季，這也將對(duì)大豆價(jià)格形成支持。

總之，在原油價(jià)格堅(jiān)挺、生物能源生產(chǎn)擴(kuò)大、世界經(jīng)濟(jì)前景看好、消費(fèi)需求穩(wěn)定增加、中美大豆播種面積預(yù)期調(diào)減、產(chǎn)區(qū)天氣并不樂(lè)觀的背景下，未來(lái)油脂市場(chǎng)繼續(xù)走弱的空間已然不大，后市維持2009年以來(lái)振蕩走高局面可能性更大