近期市場對流動性回收的擔憂使得大宗商品整體承壓，而菜籽油也未能獨善其身而陷入撲朔迷離的震蕩格局中。后市而言，鑒于國內(nèi)油菜籽進口基調(diào)大體明朗，新季油菜籽產(chǎn)量降低預(yù)期加強，特別是進入油菜開花期，天氣炒作也將升溫，菜籽油上漲預(yù)期也在逐步加強。

供需面夯實上漲基石

在美豆豐產(chǎn)已定情況下，目前油脂市場最大利空就是南美大豆的豐產(chǎn)情況。由于2009年嚴重減產(chǎn)，今年南美大豆出現(xiàn)恢復(fù)性增加在市場普遍預(yù)期之中。各大機構(gòu)對其產(chǎn)量均作出創(chuàng)紀錄的預(yù)測，這令油脂價格也出現(xiàn)大幅回撤。但從USDA公布的油脂供需數(shù)據(jù)來看，09/10年度全球油脂總產(chǎn)量雖然增加，其增長幅度卻低于消費，油脂供需偏緊格局也并沒有得到改變。隨著南美產(chǎn)量炒作完畢，市場更多焦點集中在新季美豆種植上。3月份USDA報告再度上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，卻對市場影響微弱表明產(chǎn)量利空已基本消化完畢。因此，后期大豆/玉米的比價關(guān)系、政府政策、春耕期間的天氣狀況、臨時改變種植計劃的便利條件、農(nóng)民對農(nóng)作物輪種要求以及農(nóng)業(yè)投入的安排和春耕的準備工作等一系列不確定的因素都將成為市場炒作的理由。

國內(nèi)菜籽供需相對偏緊。首先，陳籽供應(yīng)緊張。眾所周知，去年我國近1/3的菜油進入國儲系統(tǒng)，油脂企業(yè)手中掌握的菜油非常有限，在不放儲情況下菜油供需相對偏緊，不少企業(yè)將眼光投向進口油菜籽。在國家執(zhí)行“黑脛病”檢驗檢疫制度之后，3月11日一批進口菜籽試水江蘇引起了市場關(guān)注。然而近日傳出消息該批菜籽未能通過質(zhì)檢，被運往福建非菜籽主產(chǎn)區(qū)進行加工。此船菜籽未能順利進入江蘇地區(qū)不僅表明了國家嚴格執(zhí)行檢驗檢疫制度的堅定立場，也預(yù)示著國內(nèi)后期菜籽供應(yīng)量面臨嚴重考驗。據(jù)預(yù)計，今年我國油菜籽進口量將為200萬噸左右，比上年減少將近40%。產(chǎn)量和進口量減少將使得今年菜籽油新增供應(yīng)量趨于減少；其次，國內(nèi)新季菜籽減產(chǎn)預(yù)期逐步加強。根據(jù)我們在湖北主產(chǎn)區(qū)的連續(xù)考察，基于種植效益、農(nóng)村勞力結(jié)構(gòu)以及冬播期間干旱因素，我們認為今年油菜面積呈下降趨勢。同時，撒播面積增多和前期惡劣天氣因素，單產(chǎn)恐將難以保證。

水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動加劇供應(yīng)緊張

從各地區(qū)最低氣溫統(tǒng)計情況來看，自3月中旬開始，全國大部分地區(qū)特別是南方區(qū)域的氣溫出現(xiàn)明顯回升。目前廣州、武漢等地最低氣溫已超過15℃左右，這預(yù)示著水產(chǎn)養(yǎng)殖即將拉開帷幕。市場人士介紹，4月初極有可能正式啟動本年度的水產(chǎn)養(yǎng)殖，這也預(yù)示著菜籽需求也將隨之啟動。在國內(nèi)菜籽進口緊張局面不能有效緩解情況下，菜籽類產(chǎn)品有望掀起新一輪上漲攻勢。

天氣或推漲菜籽油

供求關(guān)系決定商品價格，新年度作物產(chǎn)量和歷史庫存是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)最重要的供給力量。而對產(chǎn)量影響最大的因素不是播種面積，卻是天氣。每年國際農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場都有一波圍繞天氣題材的炒作行情，多變的天氣造就了動蕩起伏的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格。西南地區(qū)嚴重干旱加劇當?shù)刈魑餃p產(chǎn)預(yù)期，據(jù)了解，貴州油菜只開花不結(jié)籽，全省700多萬畝油菜地預(yù)計減少60%左右。川貴渝滇黔等西南五省農(nóng)業(yè)部門預(yù)計，今年油菜籽產(chǎn)量將減少五成。若后期旱情不能緩解，菜籽減產(chǎn)將進一步升級。目前，長江流域油菜正處于開花期，干旱、陰雨、大風等天氣都對作物的單產(chǎn)有很大的影響。關(guān)鍵生長期的天氣狀況使得菜籽油存在一定升水空間。

不過我們也需要注意國儲油的拋售情況。據(jù)了解，目前國儲系統(tǒng)四級菜籽油成本底部區(qū)間在8500元/噸附近，若堅持順價銷售原則，期貨盤面壓力將有所緩解。近期市場傳言河南地區(qū)將要輪儲部分菜油，數(shù)量和價格都值得關(guān)注。盤面上，豆油和棕櫚油近期表現(xiàn)相對平淡，同屬植物油系，若是后期不能配合菜油上漲，那么菜油上漲幅度也將會受到限制。