豬年開(kāi)啟，A股氣勢(shì)如虹。在過(guò)去的8個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指有6個(gè)交易日收漲，累計(jì)漲幅達(dá)到5.46%，創(chuàng)業(yè)板指在豬年更是累計(jì)收獲了10.79%的漲幅。

多頭狂歡，空頭哭泣，資金紛紛涌入股市，成交量不斷創(chuàng)出階段新高。

然而，最近兩個(gè)交易日凌厲的漲勢(shì)暫時(shí)停歇，這是一場(chǎng)短期反彈的結(jié)束，還是再次上攻前的整固？

券商中國(guó)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，已經(jīng)有不少大型私募機(jī)構(gòu)選擇加倉(cāng)，與此同時(shí)，外資也在加速流入A股。對(duì)于后市，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍表示樂(lè)觀。

多重利好超預(yù)期，帶來(lái)修復(fù)性機(jī)會(huì)

對(duì)于市場(chǎng)2019年尤其是2月份以來(lái)的持續(xù)反彈，北京和聚投資認(rèn)為，相較于1月結(jié)構(gòu)性反彈中的外熱內(nèi)冷，2月以來(lái)內(nèi)資接力風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，主要受到國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，A股越過(guò)商譽(yù)雷區(qū)后，利空落地帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，同時(shí)外部中美貿(mào)易談判傳出相對(duì)有利信號(hào)，因此，市場(chǎng)迎來(lái)大幅偏離后的修復(fù)性機(jī)會(huì)。

重陽(yáng)投資則是這樣解釋近期市場(chǎng)漲幅較多的邏輯：“年前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行非常悲觀，股市跌幅較大。隨著社融增速和財(cái)政支出等數(shù)據(jù)超預(yù)期，逆周期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。央行大幅降準(zhǔn)、新創(chuàng)設(shè)永續(xù)債互換工具等信用寬松力度進(jìn)一步加大，‘去杠桿’的信用緊縮逐漸轉(zhuǎn)向信用寬松，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期開(kāi)始修正。外部環(huán)境方面，中美貿(mào)易談判仍在按預(yù)期推進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，國(guó)際資金流入新興市場(chǎng)。中美均已認(rèn)識(shí)到‘合則兩利，斗則兩傷’的現(xiàn)實(shí)，貿(mào)易談判大概率會(huì)達(dá)成雙方滿意的協(xié)議?！?/p>

瑞銀資產(chǎn)管理表示，中國(guó)股市今年取得開(kāi)門(mén)紅，1月份MSCI中國(guó)A股指數(shù)強(qiáng)勁反彈10%以上。所有行業(yè)均取得正回報(bào)，其中消費(fèi)必需品、金融和房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)漲。中美貿(mào)易緊張關(guān)系放緩，中國(guó)繼續(xù)實(shí)施寬松的政策以及加息預(yù)期降低導(dǎo)致美元走軟，這些因素均推動(dòng)中國(guó)股市上揚(yáng)。

不少私募已經(jīng)選擇加倉(cāng)

和聚投資透露，目前持有6成中性倉(cāng)位，其中多倉(cāng)自年初以來(lái)小幅增加，重點(diǎn)看好化工大煉化、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備等。聚焦于長(zhǎng)期跟蹤、深入研究的重點(diǎn)領(lǐng)域。

同樣在年內(nèi)進(jìn)行加倉(cāng)的還有清和泉。該機(jī)構(gòu)對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前倉(cāng)位較年前稍有增加，看好TMT及非銀金融等行業(yè)。

“2019年我們重點(diǎn)關(guān)注估值擴(kuò)張能否對(duì)沖掉盈利下滑。目前市場(chǎng)預(yù)期盈利將在年中出現(xiàn)向好的拐點(diǎn)，而一致預(yù)期之下我們認(rèn)為市場(chǎng)節(jié)奏將比大家預(yù)期的提前演繹。當(dāng)前的估值水平已經(jīng)反映了市場(chǎng)比較悲觀的預(yù)期，但另一方面也必須正視未來(lái)一段時(shí)間業(yè)績(jī)發(fā)布期的基本面波動(dòng)，因此我們總體謹(jǐn)慎樂(lè)觀，倉(cāng)位水平也會(huì)中性偏樂(lè)觀?！鼻搴腿嚓P(guān)負(fù)責(zé)人這樣表示。

在賽道選擇上，清和泉稱(chēng)，所關(guān)注的投資機(jī)會(huì)維持不變，依舊是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的擴(kuò)張型行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。

展望后市，和聚投資的觀點(diǎn)則是謹(jǐn)慎中選擇樂(lè)觀。

2019年我們認(rèn)為A股處在坐冬望春的時(shí)點(diǎn)，大級(jí)別的反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日，中期仍以防守反擊為主。短期看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，或者叫預(yù)期的修復(fù)，年初以來(lái)尤其是春節(jié)后表現(xiàn)確實(shí)表現(xiàn)出了一定的強(qiáng)度和持續(xù)性。2018年以來(lái)擾動(dòng)市場(chǎng)兩大因素：去杠桿、中美貿(mào)易摩擦都出現(xiàn)一些積極的邊際變化。如國(guó)內(nèi)1月社融增量創(chuàng)歷史新高，企業(yè)、地方政府專(zhuān)項(xiàng)發(fā)債都有都能看到增量，去杠桿的預(yù)期正在修正；同時(shí)中美貿(mào)易談判積極開(kāi)展使得未來(lái)的預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。短期這種修復(fù)性反彈，逐漸進(jìn)入到3月的驗(yàn)證階段，包括談判的階段性時(shí)點(diǎn)、兩會(huì)的政策導(dǎo)向、3月公布的年初宏觀數(shù)據(jù)等等。

相對(duì)中期或者長(zhǎng)期的角度看，我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷。其一，中美大國(guó)博弈勢(shì)必是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程；其二，經(jīng)濟(jì)自發(fā)的拐點(diǎn)依然尚有待19年中期再去觀察驗(yàn)證。謹(jǐn)慎樂(lè)觀，適度參與，擇機(jī)利用股指期貨等工具，降低多頭暴露，規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

重陽(yáng)投資表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中率先占領(lǐng)制高點(diǎn)的科創(chuàng)公司將是結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情的先遣部隊(duì)。此外，具備卓越信譽(yù)度和出色管理能力的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)公司，面向廣大內(nèi)需、具備突出品牌力的消費(fèi)品公司，以及關(guān)系國(guó)計(jì)民生的弱周期行業(yè)龍頭公司等，也都具有攻守兼?zhèn)涞呐渲脙r(jià)值。

外資跑步入場(chǎng)，北上資金規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄

不僅是國(guó)內(nèi)的私募在積極加倉(cāng)，A股市場(chǎng)今年也吸引了海外資金的青睞。

據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)，2月20日，通過(guò)滬深港通北上進(jìn)入A股的資金規(guī)模總計(jì)達(dá)到47.58億元，其中滬股通流入29.33億元，深股通流入18.25億元。

2019年開(kāi)年以來(lái)，外資入場(chǎng)步伐明顯加速，1月累計(jì)凈流入606.88億元，刷新滬深港通開(kāi)通以來(lái)單月凈流入最高紀(jì)錄。

今年以來(lái)不到2個(gè)月的時(shí)間，北上資金流入總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1000億元大關(guān)，達(dá)到1037.7億元。

瑞銀資產(chǎn)管理中國(guó)股票主管施斌認(rèn)為： 從基本面來(lái)看，截至目前，就我們密切關(guān)注的持倉(cāng)對(duì)象而言，其2018年四季度財(cái)報(bào)結(jié)果好于一致預(yù)期，“展望未來(lái)，我們認(rèn)為，2019年市場(chǎng)表現(xiàn)將好于2018年，這是因?yàn)槎鄶?shù)不利因素已在去年的市場(chǎng)上有所反映，總體情況正在穩(wěn)步向好?！?/p>

荷寶中國(guó)研究總監(jiān)、荷寶海外投資基金管理（上海）有限公司總經(jīng)理魯捷日前對(duì)記者表示，2019年A股前景可以有比較樂(lè)觀的判斷。估值壓縮及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升是去年A股走低的主因，盈利預(yù)測(cè)仍將承受下調(diào)壓力，不過(guò)A股遠(yuǎn)期市盈率為10倍，接近歷史最低值，市凈率同樣比均值更低。MSCI/富時(shí)指數(shù)進(jìn)一步納入中國(guó)A股成分及QFII/RQFII改革，有望刺激外國(guó)資金流入內(nèi)地股市。

“大家都沒(méi)想到外資流入會(huì)這么積極，預(yù)計(jì)今年外資流入A股的資金量會(huì)明顯高于去年。” 魯捷指出。

紐約梅隆銀行投資管理旗下牛頓投資管理亞洲及新興市場(chǎng)股市主管Rob Marshall-Lee也表示，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂以及之前緊縮的貨幣政策已經(jīng)為市場(chǎng)創(chuàng)造了投資機(jī)遇，很多最佳的中國(guó)企業(yè)的股票已迎來(lái)具有吸引力的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。此外，人民幣對(duì)美元貶值在很大程度上抵消了關(guān)稅增加對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的影響。從多年長(zhǎng)期投資的角度看，很多中國(guó)股票的估值已大幅降低，可在其中找到優(yōu)秀的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。