逢高沽空正當時

自3月8日大幅調整以來，A股期現貨指數牛氣沖天的單邊上漲走勢出現調整跡象，本輪漲勢最為凌厲的創(chuàng)業(yè)板指數也在上周出現了明顯回調走勢。不過對于后期走勢，市場分歧巨大，?；仡^和反彈終結的聲音均很強烈。筆者認為，本輪漲勢已經結束，市場將有大幅調整需求，不過市場人氣已經被激發(fā)，再度跌破前低的概率不大。

利好因素已經全部兌現

毋庸置疑，上證綜指自2440點開始的這波上漲主要有三個推動因素。

第一，2018年單邊下跌導致的超跌因素。在本輪行情中，以前跌幅最大的中小創(chuàng)和中證500指數反彈幅度最大。截至上周五，上證綜指、上證50等權重股指數最大反彈幅度已經接近或者超過30%，中小創(chuàng)指數的最大反彈幅度已經超過40%，甚至接近50%。至此，超跌因素已經完全兌現。

第二，中美貿易摩擦緩解。自去年年底在阿根廷G20峰會上中美首腦達成協議以來，中美貿易談判不斷推進，最終達成協議，3月1后暫不再進一步加征關稅。至此，中美貿易摩擦緩解利好因素兌現。

第三，政策利好預期因素。在經濟下行壓力下，市場對穩(wěn)經濟政策預期強烈，管理層自去年10月后不斷釋放利好政策及預期。最大的政策利好出現在2019年的全國兩會，隨著3月15日李克強總理答記者問，釋放減稅降費等利好政策，政策利好預期因素也基本完全兌現。

資金面、基本面暫不支持行情縱深發(fā)展

本輪利好因素完全兌現后，需要新的因素推動指數進一步上漲。在技術面（超跌）和政策面已經體現后，新的因素應該主要體現在資金面和基本面上。

1月份社會融資規(guī)模、新增人民幣貸款一度遠超預期，創(chuàng)歷史新高，M2當月同比增速回升至8.4%，短期的Shibor利率和中長期的國債到期收益率也明顯走低，資金面支持A股期現貨指數強勢上漲。但上周公布的2月社會融資規(guī)模和新增信貸數據環(huán)比均大幅下降，低于市場預期，M2同比增速也再度回落至8.0%。利率走勢雖然沒有大幅反彈，但下行趨勢明顯放緩。另外，一季度是一年中資金面最為寬松的時期，隨著時間進入季末，一般而言，市場資金面也將相對趨緊。資金面不支持行情進一步上漲。

基本面上，上周統(tǒng)計局公布了1—2月宏觀經濟數據，雖然工業(yè)增加值（剔除春節(jié)因素）、社會消費品零售總額等增速維持平穩(wěn)，沒有繼續(xù)下滑，固定資產投資累計同比增速小幅回升，但固定資產投資增速回升很大程度上受房地產投資回升支撐，持續(xù)性存疑，而制造業(yè)投資增速則回落明顯，固定資產投資增速回升的質量不佳。另外，2月進出口金額同比大幅下降，制造業(yè)PMI也在榮枯線下運行。整體來看，經濟下行壓力依然存在。

結論

隨著本輪利好因素全部兌現，由于缺乏資金面和基本面的支撐，本輪強勢上漲行情基本到位。從近期盤面上來看，調整行情開始，第一調整目標在年線附近。在期指的操作上，建議前期多單離場，逐步逢高建倉空單。