在美國經(jīng)濟復蘇跡象漸顯、中國通脹預期加劇的影響下，美原油期價一直處在“高燒”狀態(tài)，與美元指數(shù)的相關性也大大降低。整體來看，近期原油期貨市場表現(xiàn)為以下特征：

其一，原油期貨價格的底部從65—70美元/桶上升到了75—80美元/桶?！癢”型的原油期貨價格走勢，表明多空雙方在底部或者頂部已經(jīng)了結頭寸，新的平衡使底部價格更高，頂部價格雖然有約束，但也表現(xiàn)出向上的勢頭。對沖基金做空歐元，使得美元指數(shù)被動上揚，但原油期價的走勢依然我行我素，如果歐元回歸平靜，美元重歸貶值的通道，則原油價格上沖的動力會更強。

其二，原油期價的上漲是在全球經(jīng)濟冷暖交替中進行的。希臘危機爆發(fā)以后，葡萄牙危機相繼出現(xiàn)，歐元崩盤論再度甚囂塵上。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻在好轉，個人消費支出環(huán)比五個月連升，消費者信心指數(shù)持續(xù)改善，反映在股市中道瓊斯指數(shù)維持著小幅攀升的走勢。美國經(jīng)濟在持續(xù)回升，這是原油期價上升的主因。美元的“被升值”與歐元的“被貶值”相得益彰，純粹屬于匯率市場的問題。從美原油與美元指數(shù)的走勢關聯(lián)性來看，很顯然，投資者淡化了美元對原油的影響。

其三，原油期價的上漲是在美國原油庫存上升與成品油庫存下降中進行的。原油庫存上升，在過去更多被解讀成被動增加庫存，下游消費不旺，所以才有積壓，于是價格趨勢應該是向下的。成品油庫存下降說明下游消費并沒有萎縮，這就預示原油庫存的上升是貿(mào)易投資者的行為，同時又加上下游消費的旺盛，原油的現(xiàn)貨供應或者是有效供應量會持續(xù)減少，這是原油期價持續(xù)上漲的原因。

上述三個方面的特征，讓原油期價形成了鮮明的難跌特質。下面，我們需要分析原油市場為何易漲？

首先，中國需求依然是拉漲原油市場的主因之一。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，能源緊缺的矛盾日益突出，據(jù)統(tǒng)計，2000至2009年，我國原油消費量由2.41億噸上升到3.88億噸，年均增長6.78%，原油凈進口量由5969萬噸上升至1.99億噸，進口依存度也由24.8%飆升到51.29%。到2015年，中國石油(601857,股吧)的進口依存度預計將達到65%，到2020年可能達到70%以上。不可否認，中國在成為世界工廠的過程中，也逐步成為原油的主要需求國。雖然我國政府提出經(jīng)濟轉型，但轉型所需時間和效果還需觀察。

其次，通脹預期帶來商品價格的上漲，首當其沖的便是原油。盡管各國均在考慮乃至實施經(jīng)濟退出政策，但美國繼續(xù)維持著低利率政策，這為對沖基金的套利行為提供了低成本的投資機會。印度加息、澳大利亞加息以及中國緊縮性的貨幣政策，改變了緊縮預期。通脹預期形成，必然使得各國搶奪資源的商戰(zhàn)進入白熱化，從而推高商品價格。原油作為最為成熟的期貨品種之一，其充足的流動性將會吸引越來越多的投資者介入其中，從而形成一種只要些微利好油價便會大漲的市場格局。

最后，雖然歐洲債務危機堪憂，但這并不意味著歐洲經(jīng)濟陷入癱瘓。近期數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)16國生產(chǎn)者和消費者對經(jīng)濟前景樂觀程度的經(jīng)濟敏感指數(shù)較前一個月上升了1.8，升至97.7，為近兩年來的新高。希臘只占歐元區(qū)經(jīng)濟總量的2%，葡萄牙也不至于構成威脅。當前主要問題集中在兩點，一是信心，二是輿論。希臘的問題暴露的是一個社會體制的問題，主要在于歐洲的社會福利支出過高，而且歐元區(qū)的財政貨幣制度缺乏靈活性，才會讓希臘的問題提早暴露，如果是貨幣單一的國家，則不至于出現(xiàn)這種情況。信心是會蔓延的，如果出現(xiàn)群體性的恐慌，則歐洲形勢會持續(xù)惡化。另外就是輿論，從歐元區(qū)的信心指數(shù)來看，并不像投行輿論所宣傳的那樣恐怖。對于中國或者亞洲投資者來說，對歐洲的理解更多是基于投行的報告或者美國所控制的媒體，實際情況并不知悉。筆者個人認為，歐元區(qū)經(jīng)濟的自由落體運動已經(jīng)結束，而歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇將真正標志著全球經(jīng)濟再度進入上升周期。

綜上分析，對原油市場筆者持長期樂觀的看法，原油期價易漲難跌，更多表明原油價格走勢是宏觀經(jīng)濟的同步指標。當前世界經(jīng)濟最差的時候已經(jīng)過去了，原油價格繼續(xù)大幅向下的空間很小，但宏觀經(jīng)濟的回升過程會比較猶豫與謹慎，因此，我們更需要用一種投資的理念來看待原油價格。