6月以來，隨著原油價格振蕩上漲，同時新加坡地區(qū)燃料油供應(yīng)持續(xù)收緊和需求逐步改善，燃料油整體呈現(xiàn)低位反彈走勢。截至6月10日，主力合約報收于2608元/噸，相較6月低點上漲4.8%。鑒于當(dāng)前成本端原油在供應(yīng)持續(xù)收緊推動下或延續(xù)上漲，加上供需面整體偏樂觀，預(yù)計后期燃料油呈振蕩偏強格局。

原油有望反彈

美元承壓疊加供應(yīng)持續(xù)收緊，原油短期存在反彈預(yù)期。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月非農(nóng)就業(yè)人口增加7.5萬人，創(chuàng)出3個月的最低水平，且大幅不及預(yù)期的17.5萬，美聯(lián)儲降息概率增加施壓美元，進一步對油價形成支撐。同時，美國與墨西哥達成貿(mào)易協(xié)議，暫停加稅，貿(mào)易局勢緩解短期提振市場情緒。另一方面，阿格斯（Argus）稱，5月沙特石油產(chǎn)量跌至965萬桶/日，較其目標產(chǎn)量1030萬桶/日減少65萬桶，OPEC產(chǎn)量下降37萬桶至2977萬桶/日，刷新2014年3月以來的最低。此外，美國財政部宣布，對伊朗最大石化企業(yè)波斯灣石化工業(yè)公司及其子公司和境外銷售網(wǎng)絡(luò)實施制裁也加劇了供應(yīng)端的緊張局勢。綜合來看，宏觀利好情緒得到一定程度的修復(fù)，同時OPEC繼續(xù)實施減產(chǎn)加之美國制裁伊朗加速供應(yīng)收緊，短期原油將繼續(xù)反彈，進而給燃料油帶來成本支撐。

東西套利船貨減少將導(dǎo)致新加坡燃料油供應(yīng)縮緊。套利經(jīng)濟性抑制歐洲地區(qū)到新加坡的船貨量，據(jù)貿(mào)易商估計，6月貨物抵達量不到300萬噸，相較今年400萬噸的平均水平大幅下降。另一方面，中東地區(qū)6月開始恢復(fù)燃料油需求，外放燃料油將大幅減少，進一步對燃料油價格形成利好支撐。

需求不斷改善

船運市場回暖加之中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好，燃料油基本面有望繼續(xù)改善。近期，船用油升水以及BDI指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢，顯示船燃終端消費逐步回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報收于1138，相較5月初的1131大幅反彈10.4%，同時380cst船用油升水突破3美元/噸。此外，由于中東局勢惡化，導(dǎo)致富查伊拉港口地區(qū)燃料油需求受阻，而船燃消費轉(zhuǎn)移對新加坡市場也起到一定的支持。另一方面，中東地區(qū)由于夏季發(fā)電高峰來臨，部分貿(mào)易商加大對高硫燃料油的采購需求，也進一步穩(wěn)固燃料油市場結(jié)構(gòu)。綜合來看，BDI指數(shù)企穩(wěn)回升暗示船運市場回暖短期刺激船燃需求，同時中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好也進一步支撐燃料油價格，預(yù)計后期需求改善將對燃料油價格起到一定的推升作用。

全球貿(mào)易緊張局勢緩提振市場情緒，同時OPEC繼續(xù)實施減產(chǎn)和美國制裁伊朗加速供應(yīng)下滑，預(yù)計短期原油延續(xù)反彈走勢。另一方面，套利船貨減少使得新加坡地區(qū)供應(yīng)收緊，同時船運市場回暖疊加中東燃油發(fā)電需求預(yù)期向好，燃料油供需基本面有望持續(xù)改善。綜合來看，成本支撐疊加供需向好，預(yù)計后期燃料油或呈現(xiàn)偏強走勢。