今年以來(lái)，資本市場(chǎng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，上市公司重組、再融資、發(fā)行上市等方面的政策也逐步完善，資本市場(chǎng)包容性再度增強(qiáng)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林對(duì)記者表示，提高資本市場(chǎng)包容性是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要目標(biāo)和方向，這不僅僅是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的需要，更是資本市場(chǎng)回歸本源、防范風(fēng)險(xiǎn)的需要。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，市場(chǎng)的包容性提升，有助于改善逆向選擇與風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，在發(fā)行上市方面，近日，證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)內(nèi)印發(fā)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃》提出，要把好市場(chǎng)的入口關(guān)與出口關(guān)。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，同時(shí)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，支持符合條件的上市公司通過(guò)吸收合并、大股東注資、司法重整等方式轉(zhuǎn)型升級(jí)。

8月23日，證監(jiān)會(huì)起草了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，相關(guān)實(shí)施意見(jiàn)明確，達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過(guò)整合與拆分不同業(yè)務(wù)方向的子公司，可以增強(qiáng)母公司各業(yè)務(wù)的互補(bǔ)、協(xié)同能力，提升股東回報(bào)。同時(shí)，分拆上市滿足了一些發(fā)展前景廣闊、成長(zhǎng)潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求，增強(qiáng)了其發(fā)展后勁。尤其是為具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)，例如高科技企業(yè)，提供便捷的融資途徑。

4月17日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司章程指引>的決定》，自發(fā)布之日起施行。此次修改《上市公司章程指引》，主要圍繞存在特別表決權(quán)上市公司章程的規(guī)范、落實(shí)《公司法》關(guān)于上市公司股份回購(gòu)的新規(guī)定、進(jìn)一步完善上市公司治理等方面，作出8處修改和完善。

專(zhuān)家認(rèn)為，此次修改順應(yīng)新形勢(shì)，特別是在我國(guó)科創(chuàng)板啟動(dòng)的背景下，有利于吸引優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)交易所上市。

再融資方面，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等再融資規(guī)則進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次擬修訂內(nèi)容主要包括三大方面：一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。二是優(yōu)化非公開(kāi)制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。

業(yè)內(nèi)人士表示，再融資相關(guān)政策修訂，為企業(yè)的再融資松綁，上市公司融資的積極性提高，融資的規(guī)模也會(huì)上升。長(zhǎng)期來(lái)看，有利于改善上市公司資產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)于提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有非常重要的作用。

并購(gòu)重組方面，10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》，支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，豐富了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的證券化渠道，有利于促進(jìn)存量上市公司規(guī)范做優(yōu)。

在盤(pán)和林看來(lái)，再融資、并購(gòu)重組、發(fā)行上市等包容性提升之后，能改善優(yōu)質(zhì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題，而投資者也能更好地根據(jù)自身偏好獲得投資收益。這樣，多層次資本市場(chǎng)使得金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源之后，資金配置得以?xún)?yōu)化，金融市場(chǎng)運(yùn)行更加良性，對(duì)于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)意義重大。