近三個月以來，國內PVC期貨一直保持著橫盤振蕩的市場格局，當前主力1009合約在7600—8100元/噸的價格區(qū)間振蕩運行。最近，在歐元區(qū)主權債務危機惡化與國內房地產新政的雙重利空影響下，國內主要大宗商品價格都出現(xiàn)了較大幅度的回落，PVC期貨走勢也難以回避這種系統(tǒng)性下跌風險。不過從PVC的盤面走勢來看，表現(xiàn)得比較抗跌，下面筆者從PVC產業(yè)鏈上下游的格局與期貨技術形態(tài)兩個方面來分析其后期價格走勢。

PVC生產成本上漲明顯

PVC的生產工藝包括電石法與乙烯法兩種，國內電石法生產PVC的產量占PVC總產量的70%。在目前的原油價格水平下，乙烯法生產PVC的成本明顯高于電石法，在PVC的普通用途上無法與電石法競爭，主導國內PVC價格的仍舊是電石法成本，而電石法的成本定價受國際環(huán)境因素影響相對較小，這也是國內PVC期貨價格走勢受國際原油價格影響較小的主要原因。

電石法生產PVC是煤炭化工與氯堿化工(600618,股吧)的結合，其主要原料是電石與氯氣。今年4月份以來，我國秦皇島煤炭庫存持續(xù)下降，截至4月底公布的最新庫存數(shù)據(jù)顯示，目前秦皇島煤炭庫存為510萬噸，比兩周前減少近200萬噸，這預示著煤炭供給將逐漸趨于緊張，其價格在5月份將呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢。隨著夏季的來臨，用電高峰將會進一步刺激電煤需求增加，從而推動煤炭價格上漲。煤炭價格上漲必然帶動PVC的主要生產原料電石價格，進而傳導到PVC市場。氯氣主要由原鹽加工制成，山東原鹽市場價格4月中旬還保持在195元/噸左右，從4月下旬開始漲價，目前原鹽價格已經上漲至230元/噸，鹽價漲幅達到了18%，鹽價上漲也將推動PVC生產成本增加。另一方面，電石法生產PVC是一種高耗能的方法，水、電價格上漲也將增加PVC的生產成本。因此，各種原料與能源價格上漲將推動PVC的生產成本增加，這將對PVC價格走勢構成較強的支撐。

PVC供需保持相對穩(wěn)定

有關機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來我國PVC的產量出現(xiàn)了較大幅度的增加，但是進口量大幅減少，因此PVC的總供給量并沒有出現(xiàn)大幅增加。隨著國際原油價格的上漲，進口PVC在價格上缺乏比較優(yōu)勢，這也將進一步抑制PVC的進口。在下游需求方面，房地產行業(yè)對PVC的需求占到PVC總需求量的60%，這使得房地產行業(yè)的景氣程度直接決定著PVC的需求狀況。今年3月份以來，國內的房屋施工面積以及新開工面積均保持強勁增長態(tài)勢。值得注意的是，此次政府對樓市的調控政策核心是打擊投機性購房，同時仍然鼓勵地產開工以增加供給，因此，國家對房價的調控政策并不會影響到PVC的實際需求。

此外，5月5日溫家寶總理表示，要用強硬的政策淘汰落后的產能，并堅決壓縮高耗能、高排放企業(yè)用電，對產品能耗超限單位收取懲罰性電價。因此我們預計，未來生產工藝落后的中小PVC生產企業(yè)將面臨生產困境，而大企業(yè)由于其規(guī)模經濟以及成熟的產業(yè)鏈，將保持有利的競爭力，并控制PVC的定價權，這也會對PVC的價格形成支撐。

技術上PVC期貨底部支撐明顯

從當前PVC主力合約1009走勢來看，最近三個多月始終維持在7600—8100元/噸的價格區(qū)間箱體橫盤振蕩，在箱體的下軌7600元/噸一線有強烈支撐。從日K線來看，截至5月7日收盤，主力1009合約在國際大宗商品價格普跌的情況下放量上漲，大量資金入場，出現(xiàn)了“兩陽包一陰”的形態(tài)，有孕育多頭行情之勢。

綜上所述，目前PVC上游的煤炭、原油等原料市場價格出現(xiàn)持續(xù)上漲，水、電等基礎性物資調價預期趨強，PVC生產成本上升勢在必行，這將導致PVC產品價格上漲。需求方面，國家在調控房價的同時推出了一系列加大房地產供應的措施，PVC的需求將保持旺盛。我們認為，成本上升與需求強勁將是導致未來PVC價格上漲的主要原因，同時對于PVC期貨來說，技術上底部支撐作用明顯，后市上漲可期。