今年以來，滬膠已連續(xù)三次向26000元/噸的阻力位發(fā)起攻擊，但最終均以失敗告終。4月中旬之后，滬膠在內(nèi)憂外患包圍之下陷入振蕩回落的通道，主力1009合約接連跌破24000元/噸和23000元/噸的整數(shù)關(guān)口，目前期價再次觸及22000元/噸的支撐點位。

希臘主權(quán)債務(wù)危機拖累全球市場

自2009年12月8日全球三大評級機構(gòu)之一的惠譽宣布將希臘主權(quán)信用評級由“Ａ－”降為“BBB＋”以來，希臘債務(wù)危機不斷惡化，小事件最終引起大波瀾。截至目前，希臘債務(wù)危機不但沒有得到有效解決，反而有向歐元區(qū)其他國家蔓延的趨勢，愛爾蘭、葡萄牙，甚至西班牙均處于這場危機的風(fēng)口浪尖，隨時可能受到攻擊。雖然歐盟欲極力維持歐元匯率的穩(wěn)定，但在救助希臘的問題上卻遲遲拿不出切實可行的方案，致使歐元兌美元持續(xù)下跌。可以說，在這場危機的背后，上演的是歐元未來的命運，至5月6日，歐元兌美元已跌至14個月來的低點，最低下探至1.27以下。

主權(quán)風(fēng)險無疑已經(jīng)成為2010年全球經(jīng)濟面臨的最為嚴峻的威脅之一，受希臘主權(quán)債務(wù)危機拖累，全球股市及國際大宗商品全面承壓。道瓊斯指數(shù)跌破11000的關(guān)口，國內(nèi)股市隨之遭殃，5月6日滬深兩市再度暴跌。商品市場也未能幸免于難，特別是最近幾日，希臘債務(wù)危機令市場投資者憂慮揮之不去，在避險資金推動下，美元指數(shù)強勁攀升，而商品因此接連重挫，NYMEX原油連續(xù)兩日跌幅超過3.3%，LME銅更是從8000的點位驟然下降至7000點以下。受周邊市場帶動，滬膠難以獨善其身，在外有債務(wù)危機、內(nèi)有供應(yīng)緩解的雙重打壓下，短短三周的時間，滬膠跌幅超過10%。

國內(nèi)央行再次釋放“收緊貨幣政策”信號

中國人民銀行5月2日宣布，自當月10日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，為年內(nèi)第三次動用此手段，此次上調(diào)后，大型金融機構(gòu)法定存款準備金率將達17%。不過，該舉措在應(yīng)對不斷上升的通脹壓力面前威力尚顯不足，在解決實際利率為負和抑制通脹方面難有明顯效果，同時也不會大幅減少經(jīng)濟中的流動性。因此，預(yù)計后期國家將會進一步采取緊縮措施，第三季度初期加息或?qū)⑻嵘先粘獭?/P>

另外，中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局日前聯(lián)合發(fā)布的報告顯示，我國4月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)從3月份的55.1升至55.7，購進價格分類指數(shù)由3月份的65.1升至72.6。購進價格分類指數(shù)高企意味著生產(chǎn)商面臨的成本壓力日漸增大，企業(yè)面臨的生產(chǎn)成本壓力顯然將繼續(xù)上升，廠家將不得不提高產(chǎn)品價格，轉(zhuǎn)嫁上游成本壓力，因此，通脹的預(yù)期將進一步加重。

橡膠(資訊,行情)供應(yīng)偏緊的格局將逐步緩解

前期，由于橡膠主產(chǎn)區(qū)處于越冬季節(jié)，供應(yīng)偏緊的格局為天膠價格提供了有力的支撐，泰國3#煙片膠報價一度超過每噸4000美元的歷史記錄，而且TOCOM橡膠期貨甚至出現(xiàn)逼倉現(xiàn)象。我國物資儲備局為抑制過高的天膠價格，調(diào)控物價并保護國內(nèi)汽車供應(yīng)，在4月14日、4月23日分別拋出3萬噸天膠儲備，有效平抑了天膠價格，對滬膠也造成了一定的利空沖擊。5月份之后，隨著天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開始割膠，市場供應(yīng)將逐步恢復(fù)，無論對橡膠現(xiàn)貨還是期貨均帶來較大壓力。另外，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最近發(fā)布的報告稱，2010年8個會員國的天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計為936.7萬噸，較2009年增長6.2%。但該協(xié)會認為，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇及需求增加，天膠價格長期來看仍將保持強勢。

各國2010年天然橡膠產(chǎn)量初步預(yù)估（單位：萬噸）

注：泰國假設(shè)增長2.4%

從下游的消費情況來看，2009年由于國家出臺了汽車刺激政策，汽車產(chǎn)銷量均超過1300萬輛，在金融危機的逆境中創(chuàng)出歷史新高，因此，國內(nèi)對天然橡膠的需求有增無減，全年消費量預(yù)計超過260萬噸。2010年第一季度，國內(nèi)汽車市場延續(xù)了2009年的火爆局面，第一季度的汽車產(chǎn)量達455.53萬輛，同比增長69.0%。但從全年來看，汽車產(chǎn)銷增長幅度料將大幅回落，預(yù)計今年的增速在10%左右，全年汽車產(chǎn)銷量在1500萬輛上下。從往年汽車的產(chǎn)銷情況看，4月份以后，汽車產(chǎn)銷進入傳統(tǒng)淡季，并將持續(xù)到8月份，從這個角度看，滬膠價格未來一段時間難以從下游需求方面獲得有力支撐。

還有一點值得注意，自美國實施“輪胎特保案”以來，國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩問題進一步凸顯，進而會傳遞到上游，影響橡膠的消費。輪胎制造商經(jīng)過幾個月的快速增長，接下來產(chǎn)銷速度將有所放緩，庫存會逐漸增加，其輪胎貿(mào)易商短期將以銷售前期儲備的大量庫存為主。

結(jié)論

綜合以上分析，滬膠未來兩個月的壓力并不會減輕，國家貨幣政策、下游輪胎行業(yè)的消費以及供應(yīng)逐步恢復(fù)將成為滬膠走勢的主要內(nèi)因；而全球經(jīng)濟狀況、特別是希臘主權(quán)債務(wù)危機的進展情況，將成為主導(dǎo)滬膠走勢的外部因素，就目前的內(nèi)外情形而言，滬膠可謂處于內(nèi)憂外患之中。從盤面上看，滬膠市場資金做空意愿不減，但期價經(jīng)過連續(xù)大跌之后，繼續(xù)追空顯然已不合時宜，而且技術(shù)上滬膠也存在反彈的要求。因此，操作上建議關(guān)注主力1009合約在22000元/噸附近的支撐，不排除期價在此處出現(xiàn)一波反彈，短線客可關(guān)注短多的機會，但中線滬膠依然偏弱，待期價反彈結(jié)束后投資者可建立趨勢性空單。