近期宏觀經(jīng)濟(jì)層面復(fù)雜多變，影響食糖市場(chǎng)的因素也變得更為復(fù)雜，但是筆者認(rèn)為近期主要因素集中兩個(gè)方面：一方面是影響供給的因素，主要是進(jìn)口食糖的增加及國(guó)儲(chǔ)糖拋售對(duì)鄭糖形成的壓力；另一方面，隨著夏季的到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)碳酸、果汁飲料及冷凍食品的消費(fèi)將會(huì)增加，由此帶動(dòng)的食糖消費(fèi)也將大幅提高。

國(guó)際糖價(jià)近期有望企穩(wěn)

受巴西甘蔗大幅增產(chǎn)及印度甘蔗產(chǎn)量好于預(yù)期的影響，從3月份開(kāi)始，ICE原糖一直延續(xù)下跌趨勢(shì)，在短短的兩個(gè)月時(shí)間里，ICE原糖7月合約從25.03美分/磅下跌至13.00美分/磅，原糖期價(jià)幾乎折半。上周ICE原糖7月合約創(chuàng)出13美分/磅的新低之后，基金買盤(pán)開(kāi)始逐漸增加，美國(guó)商品期貨交易管理委員會(huì)（CFTC）公布的持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周基金多單持倉(cāng)量增加了3480手。國(guó)際原糖經(jīng)過(guò)前期深幅下調(diào)之后，下跌的動(dòng)能已經(jīng)明顯不足，隨著基金買盤(pán)的增加，市場(chǎng)做多的信心將會(huì)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)短期反彈行情。但由于食糖供需形勢(shì)已經(jīng)由緊缺轉(zhuǎn)向平衡，并且下榨季可能會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求，因此國(guó)際原糖的反彈空間受到空頭氣氛的限制，難有大幅上漲行情。

前期國(guó)際食糖的深幅回調(diào)，為國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口提供了利潤(rùn)空間。目前，從巴西進(jìn)口的原糖完稅成本價(jià)格在4150元/噸，從泰國(guó)進(jìn)口的原糖完稅成本也只有4700元/噸，進(jìn)口的價(jià)格均低于國(guó)內(nèi)白糖(資訊,行情)現(xiàn)貨價(jià)格。在進(jìn)口利益的驅(qū)動(dòng)下，今年我國(guó)食糖進(jìn)口勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)增加，以往我國(guó)每年的食糖進(jìn)口量都在80萬(wàn)—130萬(wàn)噸，而本榨季國(guó)內(nèi)食糖供給相對(duì)緊張，未來(lái)進(jìn)口數(shù)量有望達(dá)到120萬(wàn)噸。

短期國(guó)儲(chǔ)拋售壓力減弱

云南糖會(huì)商務(wù)部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指出，國(guó)家還有70萬(wàn)噸的儲(chǔ)備原糖未加工，計(jì)劃5月份加工不低于40萬(wàn)噸儲(chǔ)備糖以備急需。本榨季這70萬(wàn)噸原糖仍在投放計(jì)劃之中，但如果后期供需狀況發(fā)生變化且糖價(jià)運(yùn)行合理的話，調(diào)控計(jì)劃會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和改變。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落，近期國(guó)儲(chǔ)拋售的預(yù)期已經(jīng)大大降低，國(guó)儲(chǔ)糖拋售對(duì)鄭糖的壓力暫時(shí)不會(huì)顯現(xiàn)。

食糖消費(fèi)高峰對(duì)鄭糖形成支撐

5月份之后，碳酸飲料、果汁飲料和冷凍食品的消費(fèi)將會(huì)大幅增加，由此產(chǎn)生的食糖需求也將回升。每年5、6、7月份都是食糖消費(fèi)的高峰期，月消費(fèi)量都在120萬(wàn)噸以上，食糖需求的爆發(fā)性增加，勢(shì)必會(huì)推高現(xiàn)貨價(jià)格。如果處在上游的糖廠惜售現(xiàn)象加重，那么食糖現(xiàn)貨價(jià)格必將出現(xiàn)大幅上漲，屆時(shí)鄭糖期價(jià)也將出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性行情。近期糖廠惜售有加重的跡象，很多食糖終端消費(fèi)企業(yè)買不到現(xiàn)貨，直接去購(gòu)買鄭商所白糖注冊(cè)倉(cāng)單。因此，我們認(rèn)為食糖供給緊張的形勢(shì)短期內(nèi)還將存在，食糖現(xiàn)貨價(jià)格還將在相對(duì)高位盤(pán)整。

綜上所述，全球食糖供需形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，未來(lái)食糖供給有望大幅增加，食糖市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入新的供需周期。但是由于進(jìn)口的政策性限制，國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口數(shù)量不可能出現(xiàn)大幅增加，本榨季食糖供給緊張的局面依然存在，白糖現(xiàn)貨價(jià)格下跌的幅度有限。因此，筆者認(rèn)為近期鄭糖有望迎來(lái)反彈行情，近期需關(guān)注4月份食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)及國(guó)儲(chǔ)政策。