美盤NYBOT11號原糖指數(shù)自2月1日高點下跌至5月7日低點13.47美分，累計跌幅達(dá)到50.75%，而鄭糖指數(shù)自1月7日高點下跌至5月18日低點4672元，累計跌幅為20.41%，持倉量也由5月4日的156萬余手縮減至18日的118萬余手，多頭止損較重。但內(nèi)盤在跟跌外盤同時，又逐漸顯現(xiàn)抗跌性。截至27日收盤，鄭糖指數(shù)收漲5元至4882元，持倉量凈增4.9萬余手至116.9萬余手。

分析認(rèn)為，糖國內(nèi)供需關(guān)系維持緊平衡態(tài)勢，考慮到目前糖進(jìn)口成本優(yōu)勢明顯，進(jìn)口量可能逐漸增加。另外，國家還可能準(zhǔn)備投放儲備糖70萬噸，因此國內(nèi)糖供需關(guān)系主要取決于進(jìn)口規(guī)模和拋儲規(guī)模。

從糖價季節(jié)性規(guī)律分析，國內(nèi)糖廠每年9-10月份開始壓榨，次年4-5月收榨，糖價自每年12月至次年3月榨季初期及中期容易上漲，而榨季末期4—6月則通常面臨回調(diào)，隨后6—9月由于消費性需求旺季而重新上漲。由于歷年第二季度是供應(yīng)最大需求最小的時間，因此供需偏松成為二季度國內(nèi)糖價低位波動的重要原因之一，而自6月開始，由于夏季備糖高峰來臨，局部供需趨緊與全年供求偏緊這兩個因素將形成共振，推動本糖價季節(jié)性上升。

目前原糖有800—900元/噸的進(jìn)口盈利。內(nèi)外盤糖價實際上具有較強聯(lián)動效應(yīng)，即兩者長期的價格走向趨同，且外盤價格變動通常領(lǐng)先內(nèi)盤。因此外盤持續(xù)下跌最終影響國內(nèi)糖價走弱，并且增加進(jìn)口預(yù)期，由此可能成為權(quán)威機構(gòu)調(diào)控國內(nèi)糖市場的又一手段，并導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)增加，可能使國內(nèi)供需平衡向偏空方向轉(zhuǎn)換。

國家持續(xù)拋售儲備資源的行為，反映了國內(nèi)糖市場供需關(guān)系處于緊平衡、甚至供不應(yīng)求態(tài)勢。對于國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)來說，確保國內(nèi)食糖基本自給、維持糖市場供需基本平衡是長期基本目標(biāo)，也就是維持糖上下產(chǎn)業(yè)鏈中種植、加工、消費三者均衡發(fā)展，今年進(jìn)口和拋售庫存將影響市場供需關(guān)系。中長期看，蔗農(nóng)種植甘蔗是最弱環(huán)節(jié)，糖企加工制糖則是最強環(huán)節(jié)，終端消費則處于上述兩者之間。由此，糖市場價格將在國家保護(hù)三農(nóng)利益和消費者利益、糖協(xié)保護(hù)糖企利益、云南廣西地方保護(hù)當(dāng)?shù)靥菢I(yè)的諸多利益中尋求平衡。

與組織糖進(jìn)口主要依賴國內(nèi)外價差為依據(jù)不同，政策拋售儲備，要視管理層認(rèn)為當(dāng)前糖價是否相對合理而定。雖然本年度前期拋儲都是以4000元/噸作為競拍的底價，但并不意味只有糖價下跌至該價位之下才停止拋儲，因此政策性拋售儲備仍主要取決于管理層意愿。