棉花市場近期走勢回落，價格創(chuàng)7周以來的新低，市場對歐洲經(jīng)濟的擔憂影響了市場的走勢，而隨著歐洲債務危機的蔓延，目前歐洲政府已經(jīng)決定縮減財政開支，但是歐元區(qū)的失業(yè)率卻升至了高位，因此，我們可以判定市場消費將出現(xiàn)下降，而歐盟作為全球最大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟滑坡將拖累美國和中國的復蘇形勢。筆者預計全球經(jīng)濟將面臨整體下滑的風險，紡織行業(yè)將面臨較大的壓力，商品的需求也將因此下滑，預計棉花價格將出現(xiàn)中期下跌行情。

歐洲債務危機影響深遠，經(jīng)濟面臨下滑風險
 
　　歐洲債務危機隱憂難解。繼希臘、葡萄牙、西班牙后，市場仍在擔憂主權債務危機會波及其他歐洲國家。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，財政狀況相對較好的歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟體德國和法國2009財年的財政赤字占GDP的比重分別高達5.5%和8.2%，遠超《穩(wěn)定與增長條約》規(guī)定的3%的上限。雖然歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘，不過歐洲各國情況不容樂觀。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局4月份公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)16國的財政赤字和公共債務分別達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.3%和77.8%。數(shù)據(jù)還顯示，歐盟27國2009年的財政赤字和公共債務分別占到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的6.8%和73.6%。
 
　　經(jīng)濟下滑的風險也進一步顯現(xiàn)。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份歐元區(qū)失業(yè)率從3月份的10%進一步上升至10.1%，創(chuàng)下自1998年8月以來的新高。在所有提供數(shù)據(jù)的歐盟成員國中，拉脫維亞的失業(yè)率高達22.5%，西班牙的失業(yè)率也接近20%。而歐洲各國推出的財政緊縮措施將對就業(yè)情況造成更大的影響。此外，市場研究機構Markit Economics公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份歐元區(qū)制造業(yè)指數(shù)(1091.538,-9.80,-0.89%)從前一個月的57.6跌至55.8，顯示歐元區(qū)制造業(yè)活動疲軟，這也增加了投資者對于歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇前景的擔憂。歐洲央行同時指出，對沖基金產(chǎn)業(yè)的復蘇將導致金融體系杠桿率升高，多數(shù)歐元區(qū)國家進行的財政調整或將導致經(jīng)濟面臨下滑風險。
 
　　中國棉紡織出口將出現(xiàn)明顯持續(xù)的下降
 
　　根據(jù)中國海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年4月中國紡織服裝紡織出口總額為145.47億美元，同比增長16.44%。分類看，紡織品出口同比上升24.81%，服裝類出口同比增長10.62%。1-4月，紡織服裝出口累計增幅為15.54%，紡織品和服裝類出口增幅分別為26.02%和9.44%。3月份限額以上企業(yè)服裝類零售額為286億元，同比增長25.88%，一季度累計增幅為28.38%。2010年4月出口表現(xiàn)良好，復蘇進程依然緩慢。2010年1-4月全行業(yè)出口實現(xiàn)兩位數(shù)增長，說明行業(yè)景氣度確實在不斷向好。
 
　　不過我們認為出口數(shù)據(jù)的大幅反彈更多還是由于低基數(shù)原因推動所致。從影響出口的各種外部因素來看，歐美日等發(fā)達國家的失業(yè)率依然在高位震蕩，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，而財政收緊，需求的狀況將出現(xiàn)持續(xù)的下降；而隨著歐元的持續(xù)貶值，人民幣被動升值將是不爭的事實。綜合來看，第2季度棉紡織行業(yè)的出口狀況可能出現(xiàn)明顯的下滑走勢。
 
　　額外進口配額可能持續(xù)發(fā)放，將緩解國內(nèi)棉花供需
 
　　中國海關總署最新公布棉花進口數(shù)據(jù)顯示，中國2010年4月份棉花進口量為32.4萬噸，與3月份的32.4萬噸基本持平，進口金額為568,130,967美元。其中，從美國進口量最大，為13萬噸。而國家發(fā)改委也表示確認5月已額外下發(fā)80萬噸棉花進口配額，并稱下一步將根據(jù)市場變化和紡織需求形勢，研究繼續(xù)增發(fā)進口配額。發(fā)改委會議并稱，不排除采取其他調控手段來穩(wěn)定市場，但未透露具體手段。
 
　　從市場需求來看，80萬噸的配額量只能夠維持紡企一個月的用量，而目前國內(nèi)儲備棉庫存量也只有130萬噸左右，總體上也只相當于2個半月的用量，一旦拋儲，市場對于后期供給壓力的預期減弱，反而適得其反。所以，筆者認為政府拋儲可能性不，因此，其他調控手段就將是額外發(fā)放的進口配額。我們從國內(nèi)其他農(nóng)產(chǎn)品的走勢可以明顯的看到，一旦政府揮動“政策”大棒，價格的運行就將出現(xiàn)完全不一樣的走勢。所以，棉花價格一旦保障了農(nóng)民的利益和產(chǎn)業(yè)鏈的有效復蘇需求后，價格面臨的將是政策的持續(xù)打壓。
 
　　綜上所述，由于經(jīng)濟將面臨整體下滑的風險，紡織行業(yè)將面臨較大的壓力，商品的需求也將因此下滑，預計棉花價格將出現(xiàn)中期下跌行情。