本文回顧的時(shí)間段從6月28日那一根典型的墓碑線開始，截止到7月23日收盤。六月末的月報(bào)曾經(jīng)提醒過，塑料短暫沖高后會重歸弱勢，結(jié)果沖高動能在6月28日來了個一日游行情，同時(shí)給出了一個明確的下跌信號。7月份的行情發(fā)展基本上符合6月末的預(yù)計(jì)，大部分時(shí)間處于向下尋底的過程中，在剛剛過去的這一周行情發(fā)生較大變化，一周連續(xù)拉漲，同時(shí)現(xiàn)貨市場在6月23日發(fā)生質(zhì)變，貿(mào)易商以及上游發(fā)力拉抬價(jià)格。

然而，后市面臨明顯處于高位的庫存，下游工廠備貨熱情未知，原油漲跌互現(xiàn)，反彈行情難以一帆風(fēng)順。

塑料指數(shù)日線圖

基本面詳解

跌無可跌 人心思漲

本階段上半月，市場普遍處于悲觀氣氛中，市場以陰跌為主，伴隨期貨九月份逼倉風(fēng)傳市場，部分貿(mào)易商選擇期現(xiàn)套利，以獲取可靠利潤。7月中旬之后，市場空頭收貨準(zhǔn)備交割，局部地區(qū)出現(xiàn)貨緊局面，市場開始出現(xiàn)拉漲苗頭。一方面，原油連續(xù)上漲之后，塑料相對滯漲，前期虧損較大貿(mào)易商堅(jiān)信市場會出現(xiàn)一定程度反彈；一方面，一部分貿(mào)易商在產(chǎn)能、庫存重壓下，反彈預(yù)期不大，市場難以形成共識。

市場急需一些因素刺激，提供多頭拉漲理由。此時(shí)，原計(jì)劃八月份檢修的揚(yáng)子石化，7月意外故障，提前減少并逐步停止放貨，此舉對華東華北市場產(chǎn)生明顯利多效應(yīng)。而同時(shí)，外盤報(bào)價(jià)忽然提高，7月23日當(dāng)天，國內(nèi)石化也突然拉漲300元/噸，市場被迫接受漲價(jià)現(xiàn)實(shí)。顯然，上游與大貿(mào)易商在經(jīng)歷了較長時(shí)間的觀察后，認(rèn)為拉漲窗口已經(jīng)到來。現(xiàn)在需要觀察的是下游接受漲價(jià)現(xiàn)實(shí)的程度和未來小貿(mào)易商補(bǔ)庫情形。

前期下游隨購隨買，中小貿(mào)易商不敢大量囤貨，工廠備貨也不多，因此，石化挺價(jià)措施極有可能被下游逐步接受，但是，工廠目前并不打算積極補(bǔ)庫，因此，行情持續(xù)性值得懷疑。臨近月末農(nóng)膜訂單較前期稍有好轉(zhuǎn)跡象，但與去年同期相比，多數(shù)廠家認(rèn)為銷售情況仍不盡人意，目前的訂單接收水平基本達(dá)到去年同期的30%-40%。地膜廠家受下游經(jīng)銷商儲備大蒜地膜影響，采購了部分原料庫存，大蒜種植季節(jié)在9月中旬至十月中上旬，預(yù)計(jì)量在2-2.5萬噸

上游單體、石腦油和原油

本月乙烯單體處于陰跌之中，雖有臺灣麥寮事故刺激出現(xiàn)短暫反彈，但是不能改變總體上下行的事實(shí)。截止7月23日，CFR東北亞收盤價(jià)格在849.5-851.5美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在794.5-796.5美元/噸。東北亞CFR價(jià)格本周共計(jì)下滑15美元/噸，早前臺化1號石腦油裂解裝置因裝置起火被迫關(guān)停之后，廠家需要采購乙烯以彌補(bǔ)原料的不足。FPC仍在大量采購乙烯，上周末至本周初共計(jì)采購5個柜的乙烯，價(jià)格均在850美元/噸，考慮到FPC已經(jīng)有大批的存貨，為何仍在大量采購，導(dǎo)致部分商家疑惑不解。對此，F(xiàn)PC回應(yīng)大量采購的主要原因是因?yàn)閮r(jià)格的優(yōu)勢。目前，CFR臺灣的銷售意向普遍在850-860美元/噸之間。周五三星因瑞山地區(qū)斷電被迫關(guān)停其年產(chǎn)85萬噸的石腦油裂解裝置。自其關(guān)停之后，亞洲地區(qū)乙烯進(jìn)口量減少。東南亞價(jià)格本周下滑3美元/噸至796.5美元/噸。一單8月下旬到貨價(jià)格在795美元/噸，數(shù)量3000-4000噸。

石腦油價(jià)格受原油波動影響較大，貿(mào)易量占國內(nèi)生產(chǎn)用石腦油量較大，對價(jià)格影響相對乙烯要大。但是石腦油加工貿(mào)易數(shù)據(jù)不如乙烯透明，數(shù)據(jù)搜集難度大，可信度低。

由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩，6月份美國汽油需求量減少到6年來同期最低水平。據(jù)美國石油學(xué)會剛剛公布的月度統(tǒng)計(jì)顯示，6月份美國汽油日均需求918萬桶，比去年同期減少0.5%，為2004年同期最低。今年上半年美國汽油日均需求888萬桶，比去年同期低0.6%。但是包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油需求量比去年同期高5.5%，航煤需求量比去年同期高8.5%。目前處于夏季，是傳統(tǒng)上的颶風(fēng)炒作以及汽油消費(fèi)旺季炒作的時(shí)候，但是目前的情況看，原油本月累計(jì)上漲幅度和速度低于市場預(yù)期，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞也限制原油上漲力度。7月份，我們需要關(guān)注美元指數(shù)表現(xiàn)，如美元指數(shù)止跌強(qiáng)勁反彈，將給原油帶來致命打擊。

宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析

7月份總體上宏觀經(jīng)濟(jì)信息較平淡，中國公布的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒什么意外，也沒什么驚喜，但是經(jīng)濟(jì)增速放緩已成共識，同時(shí)此起彼伏的自然災(zāi)害和通脹恐慌對經(jīng)濟(jì)的傷害不可忽視。美歐方面也是起起伏伏，乏善可陳。倒是亞洲地區(qū)一些經(jīng)濟(jì)體先后加息，不過對全局影響較小。印度、馬來西亞、韓國分別在7月2日、8日、9日宣布加息，7月14日泰國加息。7月已儼然成為“亞洲加息月”。

8月份需要關(guān)注，美歐最新的經(jīng)濟(jì)政策以及一些數(shù)據(jù)是否會引起市場恐慌，避險(xiǎn)情緒蔓延將推動商品市場尋底，美元重拾升勢。新近公布的歐洲銀行壓力測試結(jié)果較理想，并沒有出現(xiàn)大面積的未通過，歐洲好一點(diǎn)，美元漲的就會晚幾天。

技術(shù)分析及操作建議

塑料經(jīng)歷長期下跌，近一周走出了破低反漲行情，目前定義為擴(kuò)大的反彈階段，從基本面的信息來看，反彈基礎(chǔ)有待商榷，因此整體觀點(diǎn)判斷反彈正在擴(kuò)大，但是幅度尚未達(dá)到反轉(zhuǎn)的程度。

塑料1101合約日線

操作建議：初步判斷塑料1101合約反彈壓力在10200附近區(qū)域，接近此區(qū)域有調(diào)整需要；日線級別的形成的跳空缺口定性為突破缺口，將來回調(diào)應(yīng)該以不會回補(bǔ)缺口為限。個人認(rèn)為，塑料指數(shù)上看10600附近區(qū)域?yàn)榇舜畏磸椀淖罡呱舷蓿瑢?yīng)1101合約大概位于11000下方，如突破則可能迎來一波牛市行情，因此目前投資者保持謹(jǐn)慎看漲思路，少量參與多單。若突破級別擴(kuò)大，大膽加倉做多；若遇阻回落，逢高沽空。