近期金融市場多空因素交織，WTI原油二次筑底后，運行于80—90美元區(qū)間，有上攻態(tài)勢。結(jié)合宏觀因素和油基本面的分析，筆者認(rèn)為WTI原油后市行情較樂觀。

伯南克央行年會緩解市場憂慮

一年一度的全球央行年會8月26日在美國召開，美聯(lián)儲主席伯南克有關(guān)美國經(jīng)濟的講話成為影響美元走勢的決定性因素。美元起初走高，因市場意識到新一輪經(jīng)濟刺激措施不會即刻推出；但之后轉(zhuǎn)為下跌，因伯南克的講話暗示面對一直疲弱不振的美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲準(zhǔn)備進(jìn)一步采取支持措施，給市場溫和的驚喜。伯南克的講話雖未暗示將即刻推出QE3，其實美聯(lián)儲已變相的實行了QE3，其一，美聯(lián)儲明確將維持0—0.25%低息政策至2013年中旬。其二，對到期證券回籠資金再投資并延長超低利率的組合，這些措施本質(zhì)上就是一種量化寬松的貨幣政策。其三，2012年是美國總統(tǒng)大選年，奧巴馬要想獲得連任，經(jīng)濟問題不容回避。此外，29日美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月個人消費支出月率上升0.8%，創(chuàng)5個月來最大增幅，似乎告訴人們美國經(jīng)濟不會陷入衰退。相信如果經(jīng)濟繼續(xù)惡化，美聯(lián)儲已準(zhǔn)備好執(zhí)行QE3。

原油需求來自于中國等新興經(jīng)濟體消費

EIA8月月度報告認(rèn)為雖然擔(dān)憂經(jīng)濟復(fù)蘇的前景，特別是OECD國家經(jīng)濟低迷，但是預(yù)計世界石油消費在2011年增長140萬桶/天，在2012年增長160萬桶/天，超過1998—2007年130萬桶/天的增長率。而非OECD國家占了增長數(shù)的絕大部分，其中將近一半的增長率來自中國的消費。

今年我國對原油的需求旺盛，預(yù)計2011年我國的原油表觀消費量將達(dá)到4.71億噸，對外依存度已達(dá)55.2%，超過了美國。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，原油儲量的衰退，而替代性能源技術(shù)遠(yuǎn)未達(dá)到成熟或者成本高昂，原油長期來看易漲難跌。WTI原油在80美元一線受到較為有力的支撐，這個價位也得到供需雙方的認(rèn)可。

利比亞產(chǎn)量恢復(fù)尚需時日

據(jù)歐佩克8月份數(shù)據(jù)，全球原油供給基本保持穩(wěn)定，7月份供給環(huán)比增加了80萬桶/天至88.33萬桶/天，在EIA8月能源市場展望中，EIA預(yù)計2011年OPEC石油生產(chǎn)減少25萬桶/天。利比亞的戰(zhàn)亂對原油出口影響巨大，當(dāng)前利比亞近期局勢趨于明朗，但是對比伊戰(zhàn)后原油生產(chǎn)的恢復(fù)，利比亞全面恢復(fù)戰(zhàn)前的石油產(chǎn)量水平很可能需要幾年時間。

WTI油價有望向Brent油靠攏

當(dāng)前倫敦Brent原油的價格在110美元上方，與WTI價差超過20美元，主要原因：一是WTI交割庫庫辛庫存居于高位，向外的輸油管道尚未建成，目前交割出的油難以運出；二是英國北海油田近些年產(chǎn)油量不斷下滑，導(dǎo)致符合交割標(biāo)準(zhǔn)的油減少，作為替代利比亞的油品質(zhì)較好，基本符合交割標(biāo)準(zhǔn)，而3月份利比亞戰(zhàn)亂爆發(fā)，投機資金炒作做多，推動兩地油價價差一度達(dá)30美元每桶。WTI交割庫的輸油管道預(yù)計2013年建成，建成后有利于WTI油的輸出，再加上利比亞局勢趨于明朗。筆者認(rèn)為后期WTI油價有望向Brent油靠攏。

總的而言，雖然疲弱宏觀經(jīng)濟面情況主導(dǎo)了原油市場走向，但是未來推出新的刺激政策概率在增加，WTI與Brent油價價差也需修復(fù)，預(yù)計后期WTI原油繼續(xù)在80—90美元/桶價格區(qū)間波動，有走高的潛力。