近幾個(gè)交易日銅價(jià)連續(xù)大幅下跌，滬銅在一周的時(shí)間內(nèi)下挫了近萬(wàn)點(diǎn)，跌速之快近年來(lái)罕見(jiàn)。筆者認(rèn)為，近期銅價(jià)大幅下挫主要是宏觀利空因素造成的。而從供需基本面來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量以及進(jìn)口的增加，近期銅的供應(yīng)將較為充裕，而需求的增長(zhǎng)和罷工因素仍有較大的不確定性，銅價(jià)無(wú)法獲支撐，或進(jìn)一步下行。

供應(yīng)充裕，銅價(jià)難獲支撐

中國(guó)8月精銅產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)51.8萬(wàn)噸，同比增速29.2%，為連續(xù)第5個(gè)月同比增速增加。而銅及銅材進(jìn)口也增加至36萬(wàn)噸，四季度銅進(jìn)口有進(jìn)一步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。銅精礦方面，由于國(guó)內(nèi)礦山加緊了開(kāi)發(fā)，擁有全國(guó)第二銅儲(chǔ)量的紫金礦業(yè)近日宣布其銅精礦產(chǎn)量將翻番為20萬(wàn)噸，其他礦山亦有產(chǎn)量增加的趨勢(shì)，同時(shí)中國(guó)8月份銅精礦進(jìn)口量為529156噸，較上年同期大幅增長(zhǎng)65%。近期銅產(chǎn)量、進(jìn)口的增加固然有傳統(tǒng)消費(fèi)旺季因素的存在，但在需求不振的情況下，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)將較為充裕。

下游需求低迷，買興難振

從下游需求狀況來(lái)看，7、8月份銅的下游行業(yè)產(chǎn)量同比增速有明顯的回落，特別是電力電纜行業(yè)，8月份產(chǎn)量為2757371.44千米，同比增長(zhǎng)15.5%，相對(duì)于1—6月份26%的平均同比增速有較大幅度的回落。從空調(diào)行業(yè)來(lái)看，預(yù)計(jì)今年將生產(chǎn)1.5億臺(tái)空調(diào)，而其中相當(dāng)一部分會(huì)用于出口，在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的情況下，四季度銅的需求令人堪憂。雖然調(diào)查顯示下游庫(kù)存仍在低位，但由于資金壓力以及對(duì)后市的悲觀，價(jià)格大幅下行后并沒(méi)有涌現(xiàn)買盤，對(duì)于采購(gòu)商而言，除非備用庫(kù)存緊急，否則很難吸引他們的購(gòu)買興致。

技術(shù)上看，滬銅價(jià)跌破64000，其64000—78000的區(qū)間被打破，回到50000—64000的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。從持倉(cāng)來(lái)看，快速下跌后滬銅持倉(cāng)持續(xù)增加至40萬(wàn)手以上，達(dá)到年內(nèi)最高持倉(cāng)水平，說(shuō)明在此空頭力量仍較強(qiáng)，下跌仍有動(dòng)能。從圖形上來(lái)看，最近的支撐在52000附近，為2010年5月—7月份的振蕩整理平臺(tái)。

總體看來(lái)，近期市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期較為悲觀，歐洲及美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況令人擔(dān)憂，全球增速放緩已成定局，而國(guó)內(nèi)由于高通脹壓力緊縮政策仍在延續(xù)，企業(yè)資金壓力較大限制了需求增長(zhǎng)。而下游行業(yè)的產(chǎn)量增速放緩跡象明顯，銅后市的供應(yīng)狀況將漸漸充裕，筆者認(rèn)為銅價(jià)短期內(nèi)難言翻身，盡管連續(xù)下跌后可能遇到技術(shù)性反彈，但在明確的下跌趨勢(shì)中不建議抄底搶反彈，操作上建議前期高位空單繼續(xù)持有，如遇反彈可繼續(xù)拋空。