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閆豐:銅價有可能呈現(xiàn)寬幅振蕩行情

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-03-05 14:38:34 來源:華安期貨 作者:閆豐

春節(jié)國內(nèi)休市期間,美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁提振市場對銅需求的預(yù)期,外盤倫銅開始強(qiáng)勢反彈,此間雖然有中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及美國提高貼現(xiàn)率等利空消息,但并沒有阻止銅價反彈。而2月27日智利發(fā)生特大地震,此消息一度令期銅大幅飆升,但之后隨著調(diào)查的深入,由于實(shí)質(zhì)影響有限,期銅價格下滑。

一、美國提高貼現(xiàn)率,加強(qiáng)回收市場流動性,不利銅價

在前期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸顯現(xiàn)向好態(tài)勢之時,尤其是第四季度GDP增長達(dá)到5.7%時,市場對美國可能開始收縮流動性的擔(dān)憂開始加劇。春節(jié)期間,此擔(dān)憂應(yīng)驗(yàn),2月18日美聯(lián)儲宣布將于2月19日開始將貼現(xiàn)率由先前的0.5%上調(diào)至0.75%,并表示此舉將鼓勵金融機(jī)構(gòu)更加依賴貨幣市場來滿足短期流動性需求,而不是依賴美聯(lián)儲。

我們認(rèn)為,此次調(diào)整固然有助于加強(qiáng)市場流動性回收,但加息尚言之過早,盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。首先,美國經(jīng)濟(jì)目前面臨的通脹壓力仍然較小。數(shù)據(jù)顯示,1月份美國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲了0.2%,而剔除波動性較大的能源和食品價格后,核心CPI意外下降了0.1%。其次,目前美國失業(yè)率仍處于較高的位置,雖然2月5日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國1月失業(yè)率為9.7%,好于預(yù)期的10%,但1月非農(nóng)就業(yè)人口仍意外減少2萬人,12月修正后為減少15萬人(前值為減少8.5萬),可以認(rèn)為美國勞動力市場形勢依然嚴(yán)峻。

因此,我們認(rèn)為,隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,各國在金融危機(jī)爆發(fā)之初所采取的激進(jìn)策略終要回歸正常。此次上調(diào)貼現(xiàn)率對市場流動性影響不會很大,但期貨市場價格是建立在對未來預(yù)期的基礎(chǔ)上,因此,這種調(diào)整將從資金面上小幅擠壓期銅市場泡沫,并增加市場對緊縮政策的擔(dān)憂,不利于期銅價格。

二、中國政策的變化引起市場擔(dān)憂

中國目前是全球銅消費(fèi)第一大國,占據(jù)全球消費(fèi)量的1/4,而且中國又是目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展最迅速、復(fù)蘇最快的國家,近兩年來期銅價格的走勢無不被深深地打上“中國烙印”。中國去年刺激政策一方面促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇,提升了銅的需求,但同時也為今年的通脹埋下了種子。繼1月央行提高存款準(zhǔn)備金率之后,進(jìn)入2月份,在中國春節(jié)長假前最后一個交易日收市后,中國央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。連續(xù)快速的上調(diào)、控制信貸規(guī)模及政府加大對房地產(chǎn)行業(yè)的限制,市場感受到的是管理層的對通脹的高度警惕,而這也為包括期銅在內(nèi)的大宗商品蒙上了一層揮之不去的陰影。實(shí)際形勢也的確如此嚴(yán)峻,市場預(yù)測2月價CPI及PPI仍有可能繼續(xù)大幅上升。有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的最新研究報告稱,中國春節(jié)期間農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格上漲料帶動2月CPI通脹至2.5%以上,二季度末達(dá)到4.5%—5%,可以說目前中國的通脹形勢遠(yuǎn)比美歐等國嚴(yán)峻。

從理論和實(shí)踐來看,調(diào)整貨幣供應(yīng)量對物價的影響會滯后6個月到1年時間。目前,中國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長,中國通脹壓力也正在加大,央行進(jìn)行調(diào)整的可能性正在大增,這也是市場最大的壓力。不過任何事情都要辨證來看,緊縮加快,也恰恰表明市場流動性充裕程度大,而通脹并不會頃刻退去,未能及時收回的過剩流動性仍有支撐高位銅價的力量,且隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),銅需求基本面也正在改善。因此,我們認(rèn)為,未來一個月內(nèi)任何緊縮消息都會短時間打壓銅價,但期銅價格受實(shí)體經(jīng)濟(jì)及流動性充裕影響,仍會保持上漲動能。

三、希臘債務(wù)危機(jī)懸而未決,擴(kuò)散態(tài)勢危機(jī)歐元生存,不利期銅

從2009年11月27日開始,希臘問題便籠罩在市場上,并引發(fā)歐元的大幅下跌和美元的上漲。今年1月份以來,危機(jī)正在擴(kuò)散到葡萄牙、愛爾蘭、西班牙等國,業(yè)界人士甚至擔(dān)心歐元區(qū)會因此分崩離析。在2月初最悲觀時,投資者將資金紛紛撤出歐洲,歐元因而大幅下挫,商品市場也受到巨大沖擊。2月11日舉行的歐盟特別峰會上,歐盟各國口頭表示了對希臘的支持,但并未公布具體的計(jì)劃,也未提及任何援助金額,由此可以看出希臘事件仍未能得到實(shí)質(zhì)性的解決。2月26日有消息稱德國可能購買希臘債券,德國財政部發(fā)言人對此報導(dǎo)拒絕評論,并表示不對這類消息作出回應(yīng)。從以往德國及歐盟各國對援助事情的態(tài)度來看,實(shí)質(zhì)援助的可能性較小。因此,我們預(yù)計(jì)歐洲債務(wù)危機(jī)將會繼續(xù)拖累歐元,推升美元走強(qiáng),不利期銅。

2009年各國采取積極的財政政策救市,目前其負(fù)面作用正在體現(xiàn)出來,歐洲成為了第一個浮出水面的。雖然目前浮出水面的4個國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小,短期內(nèi)很難撼動全球經(jīng)濟(jì),但其暴露出歐元區(qū)不能團(tuán)結(jié)共抗區(qū)域風(fēng)險的問題,歐元正面臨著誕生以來最大的生存問題,歐元的下滑也將直接推動美元指數(shù)上升,進(jìn)而令期銅價格承壓。

四、智利地震可能令國際銅價再度飆升

2月27日智利第二大城市康塞普西翁發(fā)生8.8及大地震,距離首都圣地亞哥大約450公里。此次地震亦可能波及全球最大的智利銅礦業(yè),智利國營礦企Codelco旗下兩個礦場接近震中。此次由于震源較淺,產(chǎn)生的破壞力對通訊、供水、能源供應(yīng)、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施的破壞性較大,地震引發(fā)海嘯對航運(yùn)將有突出影響。智利主要銅礦分布在中北部,而此次地震源位于南部的地康塞普西翁省,當(dāng)?shù)劂~礦并不多。因此,此次地震對市場的實(shí)際影響還有待觀察。預(yù)計(jì)地震對銅礦產(chǎn)生的直接影響有限,主要是地震對通訊、電力供應(yīng)、交通等基礎(chǔ)交通方面的影響間接影響銅精礦產(chǎn)出。雖然銅庫存處于高位,銅價也處在較高位置,但隨著地震破壞消息的不斷報出,銅價短期內(nèi)仍有上漲可能。

五、低迷美國房地產(chǎn)市場改善,銅需求預(yù)期好轉(zhuǎn)

目前美國房地產(chǎn)市場的低迷態(tài)勢已有改善跡象,新屋開工、銷售以及營建支出三大指標(biāo)已開始抬頭。數(shù)據(jù)顯示,1月房屋開工年率升2.8%,至六個月高點(diǎn),優(yōu)于市場預(yù)期。雖然近期公布1月新屋銷售及住房抵押按揭貸款依舊疲軟,但從近年來美國房產(chǎn)市場數(shù)據(jù)走勢來看,美國的房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了2008年以來的大幅下滑之后,近期總體有企穩(wěn)回升跡象,成屋銷售及房價指數(shù)都呈回升勢頭,新屋開工、營建許可及新屋銷售也有筑底趨勢。建筑業(yè)的好轉(zhuǎn)將帶動家電、汽車、建材等很多行業(yè)的消費(fèi)需求,因此樓市的好轉(zhuǎn)對有色金屬的消費(fèi)需求有良好的拉動作用,將為有色金屬價格提供基本面的支撐。

六、交通、電力行業(yè)需求將保持強(qiáng)勁

作為有色金屬消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域的家電、房地產(chǎn)、交通以及電力行業(yè)在2009年都從低迷中逐步復(fù)蘇。其中,數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)1月汽車產(chǎn)銷開門紅,產(chǎn)銷量再次創(chuàng)歷史新高,當(dāng)月分別完成161.48萬輛和166.42萬輛,比上月分別增長5%和17%,延續(xù)了2009年12月的快速增長態(tài)勢,比上年同期分別增長143%和124%。美國最近數(shù)據(jù)顯示1月份汽車銷售年率達(dá)到1101.6萬量,也從去年總體低迷的行情上升。受惠于中國等新興國家市場的良好表現(xiàn),日本汽車出口也呈現(xiàn)良好上升勢頭。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析,銅材的產(chǎn)量與發(fā)電量走勢幾乎完全一致。中國的銅材產(chǎn)量一直處于強(qiáng)勁上升趨勢之中,2009年初一度下降,但隨后又大幅飆升,這標(biāo)志著國內(nèi)電力行業(yè)正在高速發(fā)展??照{(diào)、冰箱等家用電器的產(chǎn)量雖然于去年上半年一度出現(xiàn)下降,但下半年都出現(xiàn)了比較大增幅。目前國內(nèi)電力相關(guān)行業(yè)的巨額投資正在延續(xù),惠及家用電器的優(yōu)惠政策也在繼續(xù)實(shí)施,預(yù)計(jì)未來中國銅需求依然強(qiáng)勁。

七、銅市展望

受2009年各國經(jīng)濟(jì)刺激政策影響,3月份全球通脹壓力增強(qiáng),全球在中美兩國聯(lián)手啟動緊縮政策之后,已經(jīng)開始進(jìn)入緊縮周期。盡管緊縮政策的實(shí)施將繼續(xù)擠壓銅市泡沫,但通脹并不能頃刻退去,智利地震也將間接影響銅精礦供應(yīng),且全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇之中,實(shí)體經(jīng)濟(jì)將從需求面上支撐銅價。預(yù)計(jì),3月份期銅將在緊縮政策氣氛及實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中徘徊尋找合理價位,銅價有可能呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。

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