彭文生：未來投資仍將是經(jīng)濟增長的重要來源

12月3日，第六屆國際期貨大會在深圳舉行，本屆大會主題為“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場”。中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生在大會上表示，中國30歲以下勞動力供給的人數(shù)在下降，從勞動力方面擔(dān)心我們中國經(jīng)濟未來五年增長放緩是有理由的；但另一方面居高不下的儲蓄率，且我們有資金的供給，這兩方面結(jié)合意味著未來投資仍然發(fā)揮重要作用，是經(jīng)濟增長的一個重要來源。

　彭文生：怎么來看未來五年經(jīng)濟增長長遠增長潛力？一般看經(jīng)濟增長可以從兩個方面來看，供給、需求。供給經(jīng)濟增長首先是勞動力供給，然后是資本形成，第三就是生產(chǎn)效率。同樣的勞動力、同樣的資本，如果生產(chǎn)效率提高，經(jīng)濟增長就會提高?，F(xiàn)在大家比較擔(dān)心未來五年中國經(jīng)濟增長放緩主要是從勞動力供給方面。這兩張圖顯示工作人口增長基礎(chǔ)接近0，2015年后增長率就是負。這是現(xiàn)在討論中國經(jīng)濟增長未來幾年可能放緩最根本原因。右邊這個圖看30歲以下勞動力供給更明顯，他不僅僅是增長率下降，30歲以下勞動力從05年開始實際上是下降的。30歲以下勞動力供給的人數(shù)在下降。我們知道一個經(jīng)濟體里面，經(jīng)濟的活力來自年輕一代。從這個意義上講，擔(dān)心我們中國經(jīng)濟未來五年增長放緩是有理由的。

　　我們也同意說中國經(jīng)濟增長是一個放緩的趨勢，但是問題是放緩速度有多快，會不會從過去平均10%的增長快速下滑到6%甚至更低，我們沒有這么悲觀?；居袃纱笤?，一個是勞動力供給數(shù)量增長率雖然下降，但是質(zhì)量顯著提高。年輕一代里面有大學(xué)和?？茖W(xué)歷的明顯比老年人口比重要大。中學(xué)生占總?cè)丝诒戎?，中國在過去20年和發(fā)達國家相比是快速在追趕。我們離發(fā)達國家水平差距越來越小。所以勞動力供給質(zhì)量在提高。另外，我們中國經(jīng)濟增長過去是一個粗放型經(jīng)營，意味著對資源利用效率比較低，包括對勞動力使用效率，在我們現(xiàn)在這個情況下，為了給每一個人就業(yè)機會，很多時候是兩個人做一個人的事情。我們有生產(chǎn)效率提高的空間還是很大的。到香港餐館吃飯和內(nèi)地餐館吃飯一個明顯感覺，內(nèi)地餐館服務(wù)生比香港多很多。這就是說明我們勞動力使用效率提高空間還是很大的。這是一個原因。

　　另外一個重要原因，中國儲蓄率現(xiàn)在50%多，未來隨著政策調(diào)整、消費，我們儲蓄率可能會有所降低。但是我們不能對儲蓄率降低抱有太大期望。為什么？就是人口結(jié)構(gòu)造成的。儲蓄就是生產(chǎn)減消費，生產(chǎn)者人數(shù)超過消費者人數(shù)很多的話，意味著儲蓄率高。生產(chǎn)者超過消費者是一個長期現(xiàn)象，到2015年這個比例達到頂峰，然后下降，它的下降是逐漸放緩，一直到2025年之前中國經(jīng)濟體系里面生產(chǎn)的人數(shù)都還是大大超過消費的人數(shù)。中國儲蓄率在未來相當(dāng)長時間還是比較高，儲蓄高就意味著資金使用成本低，長期平均利率低，投資的供給力量很強，所以我們可以通過增加投資來替代一部分勞動力供給減少的影響，所謂經(jīng)濟體自動化的過程。這也是我們認為支撐中國經(jīng)濟增長長遠來講一個重要原因。

　　從供給來講，勞動力絕對數(shù)字增長放緩是一個負面因素，但是勞動力質(zhì)量提高是一個正面因素。儲蓄率繼續(xù)保持高水平，投資資金使用成本比較低，是一個正面因素?？傮w來講，我們對中國經(jīng)濟未來五年的增長是一個放緩的態(tài)勢，但是我們不是太悲觀，我們認為那些說降低到6%、7%的說法是太悲觀了。

　　從需求來講，有內(nèi)需、外需，內(nèi)需里面有消費，投資。外需在未來幾年，雖然我們不相信全球經(jīng)濟很快進入二次衰退的周期。但是我們也不認為全球經(jīng)濟有強勁增長，主要是發(fā)達市場，美國、歐洲、日本經(jīng)濟有結(jié)構(gòu)性問題。從外需來講，不可能指望過去十年出口平均增長速度那么快的增長，我們中國經(jīng)濟增長必須靠內(nèi)需。內(nèi)需消費和投資。基于剛才講的兩個理由，我們認為投資仍然是未來相當(dāng)一段長時間增長的重要原因。雖然很多人講投資太多，是我們經(jīng)濟不平衡的表現(xiàn)。但是無論從供給和需求方面來講，需求中國是一個剛剛進入中等收入水平的國家，還有很多投資需要做，尤其在內(nèi)部，在農(nóng)村、基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)，包括農(nóng)村很多地方還沒有一個比較安全的衛(wèi)生的自來水供應(yīng)，這方面投資需求還是非常大。同時我們有高儲蓄，我們有資金的供給，這兩方面結(jié)合意味著未來投資仍然發(fā)揮重要作用，是經(jīng)濟增長的一個來源。

　　我們講投資改善，是指投資結(jié)構(gòu)需要改善。需要從制造部門投資，從一個高能耗、高污染的行業(yè)投資轉(zhuǎn)到基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、高技術(shù)、新興產(chǎn)業(yè)，能夠幫助中國經(jīng)濟長遠增長的這些行業(yè)。從這個意義上講，我們對中國經(jīng)濟增長從需求方面來講也不是很悲觀。我們覺得消費在未來幾年它的增長率在政策的引導(dǎo)下、支持下，可能能夠保持跟國民收入、GDP有相同的增長率。也就是說在未來我們儲蓄率不會再繼續(xù)提高，可能甚至有一些下降。但是投資仍然是一個增長的重要來源。