周道炯：合規(guī)管理金融衍生品 發(fā)展要立足現(xiàn)實

12月3日，第六屆國際期貨大會在深圳舉行，本屆大會主題為“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場”。PECC中國金融委員會主席、中國證監(jiān)會前主席周道炯在大會上表示，金融衍生品要合規(guī)風險管理，其發(fā)展要立足現(xiàn)實、循序前進。

　　周道炯：尊敬的各位領導、各位專家、各位嘉賓，首先我要熱烈祝賀第六屆中國（深圳）國際期貨大會在深圳隆重召開，今年，我們認為是中國資本市場大事喜事特別多的一年，比如今年是上海深圳兩個交易所成立29周年。再一個，股指期貨隆重推出，這是資本市場的大事喜事。期貨交易量達到280億，商品期貨處于第一位，所以今年是大事喜事特別多的一年。中國股指期貨成功上市標志著我國金融市場的誕生，講了很多年，終于推出了。完善了風險管理體制和交易機制，引導資源優(yōu)化配置，對深化我國資本市場乃至金融市場改革發(fā)展，我認為具有重大的意義。

　縱觀中國資本市場和期貨市場我們可以發(fā)現(xiàn)，我國金融衍生市場建立和深化市場是市場發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，今后這個路子怎么走，應該遵循什么原則，我今天借這個機會談兩點個人的看法。

　　第一，金融衍生品更要合規(guī)風險管理。1972年芝加哥商品交易所推出的第一宗外匯期貨合約標志著國際金融衍生品市場的建立，此后30多年，金融衍生品的規(guī)模在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展。風險管理功能和宏觀意義也得到了市場逐步認可，成為國際金融體系中不可或缺的重要一環(huán)。但其發(fā)展也并非一帆風順，美國87年的股災，當中的股指期貨報收災難。最近一次金融危機帶來嚴重打擊，更是引發(fā)了各國對金融衍生品發(fā)展的質(zhì)疑。我國在近幾年在期貨市場也出現(xiàn)了一些由于我們對衍生品交易操作不當，而引發(fā)的一些問題，造成大量虧損，帶來了不良的影響。這些市場發(fā)展過程中出現(xiàn)的活生生的例子讓我們了解金融創(chuàng)新本意是什么？到底走向何方？我認為金融衍生品風險管理應該回歸的風險管理。市場參與，要充分認識和分析金融衍生品市場的風險結(jié)構(gòu)和特征，要建立嚴格的風險控制制度和流程，才能鎖定相關的風險，并通過風險管理在市場競爭中立于不敗之地。我們要肯定衍生品對中國資本市場發(fā)展的重要意義，同時又要切實加強風險管理。而在金融衍生品本身的管理，我認為風險防范永遠是第一位的，要始終堅持，以科學發(fā)展觀為指導，圍繞深化市場功能、服務經(jīng)濟金融政策的目標，充分借鑒國際金融成熟市場，并結(jié)合我國金融市場發(fā)展實際，妥善處理好虛擬經(jīng)濟與市場經(jīng)濟的創(chuàng)新和風險監(jiān)管的關系。在發(fā)達國家，他們的經(jīng)驗我們要借鑒，他們的教訓我們也要借鑒，把他們教訓借鑒過來就成為我們的財富。要堅持發(fā)展速度和能力相適應，這樣才能切實維護我們資本市場的“三公”原則。

　　第二，金融衍生品發(fā)展要立足現(xiàn)實，循序前進。比較美國和先進市場的發(fā)展足跡，可以發(fā)現(xiàn)美國市場的發(fā)展和完善差不多用了70、80年的時間。而新加坡、韓國用了幾年時間，從股指期貨切入，再到股指期權、股票期權，無論發(fā)展歷程、交易品種的差異，他們推出金融衍生品交易的時候都遵循的循序前進原則，采取了逐步成熟現(xiàn)貨市場基礎上，逐步風險衍生品交易的品種思路，要一步一步來，循序前進。政策上充分考慮到投資界、監(jiān)管部門對市場認識不夠充分基礎上，市場發(fā)展初期建立了一整套措施，我認為這是必要的，既保護了投資者，也培育了市場。我國金融衍生品發(fā)展也應該遵循循序前進原則，不能過度求快。充分認識到因為金融衍生品種的產(chǎn)生必須要有成熟的現(xiàn)貨市場調(diào)節(jié)，缺乏成熟現(xiàn)貨市場調(diào)節(jié)，本身就隱含著巨大風險。要逐步完善制度、提高水平，大力開展投資者教育和宣傳普及工作，幫助投資者加深對金融期貨規(guī)則和風險的認識，引導投資者理性、有序參與。逐步培育成熟的投資者隊伍，唯有這樣才能推進我國金融衍生品市場良性循環(huán)，才能有遠大前途。

　　總之，我國期貨市場要循序前進、穩(wěn)步前進，要不斷創(chuàng)新，但是又要切實加強監(jiān)管，這樣使我們中國期貨市場一步一步地發(fā)展壯大。謝謝大家！